今年以來，A股市場在春節前后表現出嚴重分化行情，春節前三大股指齊齊大漲，消費、新能源等行業的龍頭個股股價頻創新高，但春節過后股市劇烈震蕩，核心資產快速回調。在此背景下，私募基金的凈值走勢也呈現出先揚后抑特點，超四成私募基金一季度業績虧損。

盡管股市近期始終處于震蕩中，但私募倉位并不低，林園和但斌兩位私募大佬甚至逆勢加倉。不過，這兩位大佬旗下的基金均超半數年內業績處于虧損中。據同花順數據顯示，林園投資旗下151只近期凈值有更新的基金中，今年內業績虧損的有81只，占比54%。東方港灣旗下141只近期凈值有更新的基金中，今年內虧損的有78只，占比55%

盡管近期市場走勢疲弱，但今年一季度私募規模仍在增長，同時，私募產品備案熱情也不曾削減。截至2021年3月底，私募基金管理的總規模達到17.22萬億元，較去年底增加了1.25萬億元。2021年3月，中國證券投資基金業協會新備案私募基金數量3435只，較上月增加926只，環比增長36.91%。

不過，私募機構對于二季度預期相對偏謹慎。調查結果顯示，81.82%的受訪私募認為市場不會有大級別的反轉行情，大部分私募認為當前貨幣政策仍有收緊擾動，結構性機會行情的概率更大。僅18.18%的私募認為風險已經完全釋放，二季度有望突破前期高點。

一季度四成私募業績虧損

根據私募排排網統計數據顯示，截至3月底，納入私募排排網統計排名的23622只對沖基金今年以來的平均收益回落至0.70%。今年以來僅有13958只私募基金獲得正收益，也就是說，一季度收益為負的私募基金數量占比高達40.91%。

一方面，雖然股市巨震，但仍有部分私募基金逆勢飄紅，截至3月底，今年以來共有256只私募基金年內收益超過30%，其中更有20只基金實現收益翻倍。另一方面，震蕩市下亦有不少私募凈值急速下挫，一季度也有108只私募基金跌幅超過30%，其中還包括12只業績被腰斬。

從八大策略收益表現來看，今年1-3月，除了事件驅動策略私募平均收益率為-2.39%，其余七大策略平均收益均實現正收益。受近期股市調整影響，股票策略私募一季度表現較差，平均收益率僅0.19%。一季度業績表現最好的是管理期貨策略私募，在原油等大宗商品上漲帶動下，該類型私募平均收益率達3.01%。

值得關注的是，今年一季度私募業績分化非常顯著。八大策略中，復合策略私募、股票策略私募的首尾業績差異均超過300%。其中，復合策略私募最高收益率達301.01%，最低收益率僅-49.40%;股票策略私募最高收益率達236.17%，最低收益率僅-75.41%。

大佬林園、但斌逆勢加倉旗下基金今年內超半數虧損

盡管股市近期始終處于震蕩中，但私募倉位并不低。私募排排網數據顯示，截至4月2日，股票私募整體倉位指數為81%，其中，頭部私募的倉位較高，50-100億元管理規模的股票私募倉位最高，為89.45%，其次是百億級私募，其倉位指數為87.84%，均處于歷史高位。

林園和但斌兩位私募大佬甚至逆勢加倉。一家第三方平臺數據顯示，截至一季度末，被稱為“民間股神”的林園，持倉中的現金比例為5.34%，相比于1月底接近18%的現金比例顯著下降;東方港灣掌門人但斌持倉中的現金比例從1月底的26.6%降至3月底的16.7%。

那么，逆勢加倉的私募大佬們業績如何呢?

據同花順數據顯示，林園投資旗下151只近期凈值有更新的基金中，今年內業績虧損的有81只，占比54%。其中，8只基金年內凈值跌幅超過10%。

林園投資今年內業績表現最差的基金為林園投資105號，截至今年3月31日，該基金年內跌幅達17.61%。資料顯示，該基金成立于2020年4月27日，目前累計收益率為46.01%，累計凈值為1.4601元。然而從2月份開始，該基金就出現下跌，最大回撤值達24%。

林園投資105號動態回撤圖(來源：私募排排網)

東方港灣旗下141只近期凈值有更新的基金中，今年內虧損的有78只，占比55%，其中3只跌超10%。

大得東方港灣一號以13.44%的跌幅墊底，該基金成立于2019年10月10日，在但斌的管理下，截至今年4月2日的最新累計收益率為32.7%。其在今年的凈值回撤并不小，最大值達21.65%。

大得東方港灣一號動態回撤圖(來源：私募排排網)

東方港灣旗下另一只跌幅較大的基金為東方港灣星辰大海價值投資1號，但基金經理并不是但斌，該基金成立于2020年3月12日，其在今年的最大回撤值為25.33%。

東方港灣星辰大海價值投資1號動態回撤圖(來源：私募排排網)

此外，百億私募基金公司中，還有不少公司旗下基金今年內業績表現欠佳。比如，明汯投資旗下19只近期凈值有更新的基金中，年內虧損的有15只，占比80%;明達資產旗下14只近期凈值有更新的基金中也有9只虧損，占比64%;千合資本旗下9只近期凈值有更新的基金中，年內虧損的有8只;側重于生物醫藥領域的從容投資，在6只近期凈值有更新的基金中，年內也有4只虧損;和聚投資近期凈值有更新的64只基金中，63只都為虧損，7只虧損幅度超過10%;遠策投資近期凈值有更新的16只基金中，也有12只年內虧損，占比75%。

一季度末私募管理總規模達17.22萬億元

盡管近期市場走勢疲弱，但私募產品備案熱情卻不曾削減，不少私募選擇在調整之際布局，3月份完成備案的全市場私募基金與證券私募基金數量均創出年內新高。

中國證券投資基金業協會統計數據顯示，2021年3月，協會新備案私募基金數量3435只，較上月增加926只，環比增長36.91%;新備案規模1215.81億元，較上月減少114.55億元，環比下降8.61%。

中國證券投資基金業協會公布的2021年3月私募月報顯示，截至2021年3月底，私募基金管理的總規模達到17.22萬億元，較去年底增加了1.25萬億元。從一季度具體情況看，規模增長最多的是市場火熱的1月份，達到1.09萬億元。后來隨著市場出現調整，私募規模增長也有所降溫，2月、3月分別增長了1038.65億元、587.95億元。

具體到各類私募的情況，截至3月底，私募證券投資基金的存續規模是4.45萬億元，3月單月增長了565.51億元，一季度大幅增加了6882.69億元。私募股權投資基金的最新規模為9.96萬億元，3月增長了25.52億元，一季度增加了4956.11億元。創業投資基金的最新規模為1.74萬億元，3月增加了181.12億元，一季度增加了1361.20億元。

其他私募投資基金的最新規模降至1.07萬億元，3月繼續減少184.20億元，一季度下降了724.98億元，有序持續壓降。私募資產配置類基金的最新規模為19.08億元，一季度增長了9.12億元。

八成受訪私募認為二季度市場不會有大級別反轉

在經歷一季度的驚魂未定后，私募機構對于二季度預期也相對偏謹慎。調查結果顯示，81.82%的受訪私募認為市場不會有大級別的反轉行情，大部分私募認為當前貨幣政策仍有收緊擾動，結構性機會的行情的概率更大。僅18.18%的私募認為風險已經完全釋放，二季度有望迎來突破前期高點。

石鋒資產對于二季度的“啟動月”并不樂觀，預計四月份市場震蕩下行。石鋒資產指出，由于國內外經濟周期的錯位，我國貨幣政策存在被動收緊的風險，短期，美聯儲不收縮可能引發通脹問題;長期，美聯儲收縮可能引發經濟與資金供給的矛盾，他們認為市場或將呈現板塊輪動下跌行情，預計整體震蕩向下走勢。

一位頭部私募基金經理分析稱，今年市場環境比去年更為復雜，個股漲跌幅度和速度比較快，因此交易和選股在投資策略中的地位更為重要，交易能力和研究能力較弱的個人投資者需要謹慎參與。而且春節后核心資產的反彈其實都沒有成交量的支撐，因此短期難言大盤調整結束，可以把握交易機會，個人投資者的獲利概率就減少了。

不過，也有私募表示市場難做不意味著沒有機會，估值與業績出現錯位的標的仍然存在。源樂晟資產在近日發布的月度報告中，和投資者分享了他們對市場的看法。在報告中，源樂晟指出科技、醫藥、消費、互聯網、制造業方向仍然是代表了中國前進的方向，對于景氣度依然很好的標的，近期的大幅度調整過后，他們可能會擇機布局，從中長期角度構建性價比最優的投資組合。

星石投資則認為，二季度企業盈利強勁改善將成為驅動市場的核心邏輯。在投資方向的選擇上，將繼續重點關注具有“高資產壁壘”的公司，包括可選消費與服務、資源品行業。隨著經濟景氣度上升，這一類公司將更加充分地受益于經濟回暖，需求的改善將體現為企業盈利的強勁增長或持久景氣。

“當前并非牛熊轉換時點，而是長牛的中期調整。之前我們從基本面角度分析了為什么牛市遠未結束，這次將從A股的資金結構來進一步說明當前市場并不具備牛轉熊的基礎。”星石投資近日撰文稱。

星石投資看多后市主要基于四個因素：一是本輪杠桿有限，市場進一步下跌風險不大;二是外資配置盤在本次下跌中始終保持流入，是A股基本面的有力支持者;三是本輪散戶更多“借基入市”，削弱了A股的追漲殺跌之風;四是貨幣政策仍然穩字當頭，資金面急劇收緊風險不大。