2020年四季度成立的主動權益類基金陸續運作滿6月，這些基金業績呈正現出分化格局。數據顯示，去年四季度成立次新基金成立以來平均收益率為-1.54%，業績落后同期老基金近11個百分點，新基金業績首尾相差38個百分點。

多位基金經理表示，近半年來股市先漲后跌，新基金建倉時點和投資結構不佳，是導致新基金業績相對滯后的重要原因，但也有部分布局均衡、關注高性價比資產的基金逆市斬獲超額收益。

先漲后跌建倉難

次新基金跑輸老基金

數據顯示，截至4月16日，去年10月份以來成立且可比數據的509只主動權益類基金，收益率整體告負，平均收益率為-1.54%。其中收益為負的基金數量多達321只，占比63.06%。

與此同時，2020年四季度以來，3350只主動權益類基金(不同份額合并計)平均收益率9.2%，超出同期滬指約3個百分點。次新基金整體業績落后老基金近11個百分點。

“次新基金業績較老基金相對跑輸，主要是受到市場大幅波動的影響。”德邦基金海外與組合投資部總經理、德邦滬港深龍頭混合基金經理郭成東表示，股市先漲后跌對于新基金是不利的，即使是一樣的持倉和結構，新基金初期建立倉位需要時間，股市上漲自然容易跑輸市場，建倉完成后市場下跌也會帶來負面沖擊。與之相反，在先跌后漲的市場環境下，新基金跑贏的概率更大。

郭成東表示，以滬指和恒指為例，年初至今指數振幅分別超過11%和15%，且以今年春節為界呈現的是急漲急跌行情，反映在板塊和標的上有更大的波動。2月以來市場環境相對復雜，面對震蕩行情，次新基金在選擇建倉時點、建倉節奏上相對老基金更有難度。

上海一位績優基金經理也表示，截至4月16日，去年四季度以來上證指數上漲6.48%，老基金由于已有持倉，平均收益相對較好。在此期間成立的次新基金整體表現落后，可能一是未能較好把握建倉節奏，二是組合結構不理想，春節后部分持倉回調較大。

在股市巨震中，次新基金的收益分化也在拉大，目前次新基金成立以來收益率最差的為-21.87%，首尾業績相差37.57個百分點，不同新基金“冰火兩重天”。

談及次新基金業績大幅分化，上述上海績優基金經理分析，一是因為去年四季度以來指數震蕩較大、結構分化明顯;二是不同基金經理采用不同的建倉策略，導致業績分化也較大;三是市場波動較大，不排除部分新基金在倉位和個股操作上追漲殺跌，從而導致業績出現明顯差距。

郭成東也認為，在市場分化期，不同基金由于持倉結構不同，出現分化很常見，這不僅在新基金上比較突出，在老基金上也很明顯。今年A股及港股市場均表現出周期板塊和成長板塊的分化，因配置的差異也會帶來次新基金業績分化。

均衡布局性價比資產

部分次新基金超額收益明顯

在同期股市巨震中，仍有一些基金憑借優秀的主動管理能力，斬獲不俗的超額收益。

數據顯示，截至4月16日，國海富蘭克林基金副總經理兼投資總監徐荔蓉管理的國富價值成長一年持有以15.7%收益率，在2020年四季度以來次新基金中業績領先;南方滬港深核心優勢、東方紅啟航三年持有、德邦滬港深龍頭等產品，成立以來收益率也超過10%。

談及新基金超額收益的來源，徐荔蓉表示，國富價值成長采取謹慎靈活的建倉策略，嚴格控制標的持倉成本。在去年四季度已做了適度調整，整體保持均衡布局，在這一輪下跌后加大配置港股。

“我們是自下而上的選股型投資者，較少擇時，今年一季度依然保持較高倉位，沒有做大幅調整。”徐荔蓉認為，未來一段時間市場或將延續震蕩，逐步筑底，市場情緒有望逐漸恢復。他管理的基金將保持均衡配置，主要關注金融、消費等行業，同時適當增加一些長期看好的周期成長股。長期而言，仍然看好具備持續擴大市場占有率、高凈資產回報率的優質公司，如果這些優質公司出現較好的買點，將擇機納入組合。

“我們雖然減持了部分高估的個股，但并沒能在市場高點降低倉位，整體倉位維持較高水平，主要是行業和個股帶來正貢獻。”郭成東也透露，新基金建倉較為穩健，在板塊上傾向于消費、科技板塊龍頭標的，1月上旬基本完成建倉。2021年初，他經過充分調研后，認為很多科技股基本面超預期可能性較小，成長性與估值不匹配，1月下旬開始調整持倉，降低部分估值過高的科技和消費醫藥配置，增加基本面有改善而被市場忽視的低估值板塊。

在郭成東看來，2021年市場波動會很大，他更看好港股，會持續關注兩個方向，一是長期價值低估，但基本面和管理改善預期被市場忽視的行業龍頭;二是業績和估值匹配的成長股龍頭，尤其是業績可以超預期的優質標的。