游愛國再次推動納爾股份(002825.SZ)跨界并購，進行產業布局。

6月21日晚，納爾股份發布停牌公告，原因是，公司正在籌劃發行股份購買資產事項。

根據公告，目前，納爾股份已與相關方簽署合作意向協議，擬收購上海芯超生物科技有限公司(簡稱上海芯超)100%股權。初步確定，標的公司100%股權估值為12.50億元。

上海芯超是一家生物科技類企業，主要從事腫瘤組織生物樣本庫建設、腫瘤組織芯片與基因SNP診斷芯片的研究、開發與產業化。

交易對方承諾，未來四年，上海芯超實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)累計數不低于3億元。不過，前提是，納爾股份需提供2億元至3億元的資金支持。

本次收購，能否助力納爾股份實現騰飛尚存在不確定性。可以確定的是，此前，雖然常有跨界并購動作，但納爾股份并未取得可觀的經營業績。

二級市場上，上市5年來，納爾股份的股價從82.27元/股不斷下跌，目前僅為20.85元/股(后復權價)，跌幅超過70%。

承諾標的4年扣非凈利超3億

生物科技是A股市場上的熱點概念之一，納爾股份也在追熱點，借助外延式并購殺進生物科技領域。

根據公告，6月20日，納爾股份與上海芯超等交易各方簽署了合作意向協議，擬收購上海芯超100%股權。

公開資料顯示，上海芯超成立于2003年12月18日，由上海生物芯片有限公司暨生物芯片上海國家工程研究中心與上海市腫瘤疾病研究所、上海第二軍醫大學附屬東方肝膽外科醫院技術力量整合組建而成。

公司承擔了國家發改委生物芯片上海國家工程研究中心腫瘤組織庫、組織芯片重大建設任務。同時整合上海交通大學醫學院附屬仁濟醫院、南京醫科大學第一附屬醫院與浙江大學附屬第一醫院共同承擔“十五”國家“863”重大專項：功能基因組與生物芯片——消化道腫瘤組織庫與組織芯片項目。

上海芯超主要研究領域為，從事腫瘤組織生物樣本庫建設，腫瘤組織芯片與基因SNP診斷芯片的研究、開發與產業化。

上海芯超官網稱，其是上海生物芯片有限公司(生物芯片上海國家工程研究中心)旗下專注于重大疾病生物樣本庫標準化建設、學科建設、轉化研究與精準醫療應用的國家高新技術企業，是重要的國家生物樣本庫、轉化研究與產業化基地，具體實施國家中心CBDTM發展戰略。

wind顯示，上海芯超注冊資本2373.8萬元，有6名股東，分別為上海生物芯片公司、英成集團、天津智科股權投資基金合伙企業(有限合伙)、郜恒駿、上海有鑫企業發展合伙企業(有限合伙)、上海潛鑫企業發展合伙企業(有限合伙)。

公告稱，納爾股份以發行股份方式收購上海芯超100%股權，交易各方認可上海芯超100%股權的估值為12.50億元。交易對方承諾，2021年至2024年，標的公司實現的扣非凈利潤累計不低于3億元。但這有一個前提，那就是，正式合作框架協議簽署后、經相關部門審批通過并辦理完發行股份收購資產手續后的半年內，根據業務發展需要，納爾股份需為上海芯超的業務提供2億元至3億元的資金支持。

12.5億元收購，至少提供2億元至3億元資金支持，4年的扣非凈利潤超3億元。以此計算，即便第二個四年經營有所好轉，納爾股份的本次收購，預計10年也難回本。畢竟，標的公司急需資金支持，足以說明其流動性不足，目前的盈利能力不強。

值得一提的是，納爾股份的本次資產收購，更像是上海芯超曲線上市。

根據約定，交易完成后，上海芯超方有權向納爾股份派駐九名董事會成員中的三位，包括上海芯超的股東、法定代表人郜恒駿及一位獨立董事。不僅如此，納爾股份還擬聘任郜恒駿為公司總裁。這意味著，郜恒駿將在納爾股份中擁有較高話語權。

技術產品享優勢業績不佳

作為本次收購資產的主體，納爾股份自身的經營業績也不理想。

納爾股份成立于2002年底，2010年完成股改，2016年11月在深交所掛牌上市。

官網稱，作為國內領先的精密涂布材料供應商，納爾股份憑借科學的治理結構、高效的供應鏈管理、不斷的創新追求，為全球90多個國家及地區的客戶提供品質穩定的產品和優質可靠的服務。

近年來，納爾股份頻頻動作，跨界進入多個賽道。公司稱，其不斷擴大在數碼噴印、汽車功能膜、多層光學電子功能膜、燃料電池膜電極等新材料領域的拓展，并通過投資進入噴墨墨水、膠粘劑等精細化工領域，實現相關產業多元化、多賽道的發展。如今，公司已成長為集研發、生產、銷售為一體的行業高科技龍頭企業。

長江商報記者發現，納爾股份的產業布局，外延式并購是主要途徑之一。

wind數據顯示，2017年以來，納爾股份入股馬上網絡、控股墨庫圖文等。

在2020年年報中，納爾股份介紹其核心競爭力時稱，技術研發及產業結構是公司優勢。通過研發，公司掌握并大規模穩定應用涂布技術、貼合技術、沖孔技術等技術工藝，同時開發形成并掌握了車身貼排氣技術、零殘留膠性技術、高遮蓋控制技術、高效沖孔模具技術、RJ型數碼打印材料技術等多項核心技術，有效解決了車身貼的施工效率和下刊殘膠率、減少了單透膜的沖孔毛刺和拉裂現象、增強了涂層噴印材料的耐候性和噴繪性能等。

產品結構方面，目前，公司擁有四大種類、數十個細分品種的產品，是國內數碼噴印材料行業產品種類較為豐富的企業之一，擁有一批行業領先的企業為核心客戶。公司同知名企業惠普等國內外合作伙伴形成信息與資源共享合作互動，引導數碼噴印材料向更新型、更環保領域拓展。

然而，看上去似乎十分強大的納爾股份，經營業績卻較為糟糕。

wind數據顯示，2011年，公司實現營業收入3.95億元、凈利潤0.44億元。經過持續布局及發展，2019年，公司營業收入達10.17億元，2020年增長至12.25億元。

凈利潤波動較為頻繁，2012年至2019年期間，其凈利潤2016年達到最高為0.65億元，2017年最低為0.36億元。2018年，凈利潤為0.62億元，2019年又下滑至0.42億元，比2011年的凈利潤還略低。

整體上，2011年至2019年的9年，納爾股份凈利潤基本上處于原地踏步狀態。

2020年，納爾股份經營向好，實現凈利潤0.96億元，同比增長125.83%，無論是凈利潤還是增速，均創10年來新高。

二級市場上，納爾股份表現也不佳。2017年2月8日，上市初期，其股價連續上漲，最高達82.27元/股，為迄今為止的高峰，此后，股價持續回落。至今年6月21日，其股價為20.85元/股，累計最大跌幅約為74.66%。