今年以來，注冊(cè)制下科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板主動(dòng)撤回IPO首發(fā)申請(qǐng)的企業(yè)數(shù)量有所增多、申請(qǐng)上市排隊(duì)企業(yè)數(shù)量增多、未通過審核的企業(yè)數(shù)量增多等現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于IPO收緊的擔(dān)憂。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿前不久表示，IPO發(fā)行既沒有收緊，也沒有放松。實(shí)際上，上半年內(nèi)地新股上市發(fā)行數(shù)量和整體交易規(guī)模雙雙增長(zhǎng)。

科學(xué)保持IPO常態(tài)化是近年來監(jiān)管部門一以貫之的政策要求。今年年初召開的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議提出，要科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化;同時(shí)強(qiáng)調(diào)，完善科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)股東信息披露監(jiān)管，切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，堅(jiān)決防止資本無序擴(kuò)張。

展望下半年，分析人士認(rèn)為，全面實(shí)施注冊(cè)制的各項(xiàng)工作正穩(wěn)步推進(jìn)，在此背景下，監(jiān)管層提出科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，意味著資本市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模將在科學(xué)、合理的前提下繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

上半年A股IPO數(shù)量同比翻倍

注冊(cè)制施行以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為A股市場(chǎng)IPO重要的增量來源，也為中小企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了更加便捷的上市融資渠道。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，科創(chuàng)板上市公司282家，總市值近4.1萬(wàn)億元。科創(chuàng)板IPO融資3615億元，占同期A股IPO融資總額的四成;截至4月30日，注冊(cè)制改革后創(chuàng)業(yè)板已有140家IPO、222家再融資、7家重大資產(chǎn)重組注冊(cè)生效，118家公司成功上市，募集資金1052億元，市場(chǎng)各方改革獲得感顯著增強(qiáng)。

今年上半年，新股IPO依舊保持著科學(xué)合理的節(jié)奏。6月18日，德勤中國(guó)全國(guó)上市業(yè)務(wù)組發(fā)布的《中國(guó)內(nèi)地及香港IPO市場(chǎng)2021年上半年回顧與前景展望》顯示，從2021年初至6月17日，197只新股上會(huì)，其中科創(chuàng)板63只，創(chuàng)業(yè)板94只。180只已審核通過，10只上會(huì)未通過，另有7只取消審核或者暫緩表決。德勤預(yù)計(jì)，今年上半年將有244只新股募集資金2079億元，較去年同期的117只新股、募集資金1381億元同比分別上漲109%、51%。

從全年看，德勤預(yù)計(jì)，2021年中國(guó)內(nèi)地新股發(fā)行會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行數(shù)量繼續(xù)攀升，2021年大部分新股將會(huì)來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月22日，目前累計(jì)有398家企業(yè)正在IPO排隊(duì)，其中滬市主板、深交主板分別有65家、52家，科創(chuàng)板已受理和已問詢72家，創(chuàng)業(yè)板已受理、已問詢209家，注冊(cè)制板塊排隊(duì)企業(yè)占A股整體排隊(duì)企業(yè)的比重近七成。從排隊(duì)企業(yè)來看，廣東、浙江、上海、北京等地的企業(yè)數(shù)量較多。創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)企業(yè)當(dāng)中，不少企業(yè)來自軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等“三創(chuàng)四新”領(lǐng)域。

“排隊(duì)現(xiàn)象是多重因素造成的，總體上反映了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力和資本市場(chǎng)的吸引力在逐步增強(qiáng)，這與歷史上的‘堰塞湖’是有區(qū)別的。”今年3月，易會(huì)滿在中國(guó)發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上表示，注冊(cè)制改革后，注冊(cè)審核周期已經(jīng)大幅縮短，接近成熟市場(chǎng)。

防范資本無序擴(kuò)張

自今年年初以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)申請(qǐng)主動(dòng)撤單的數(shù)量有所增多。數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，年內(nèi)撤單企業(yè)數(shù)量已超百家，達(dá)111家，其中創(chuàng)業(yè)板撤單數(shù)量最多，有62家，占全部撤單企業(yè)的55.86%。科創(chuàng)板撤單企業(yè)數(shù)量有34家，滬市、深市主板共計(jì)15家。

此外，今年1至5月，已有10家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)沒有通過審核，這一數(shù)字已超過去年全年的9家。從被否的原因來看，除了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)運(yùn)行規(guī)范、財(cái)務(wù)真實(shí)性等傳統(tǒng)指標(biāo)之外，是否符合上市板塊定位、信息披露的完整性及質(zhì)量也成為審核的重點(diǎn)。

對(duì)于一些市場(chǎng)主體感覺IPO收緊，易會(huì)滿回應(yīng)道，可能有幾個(gè)方面的因素：一是落實(shí)新證券法的要求，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任壓得更實(shí)了;二是加強(qiáng)股東信息披露監(jiān)管，明確了穿透核查等相關(guān)要求;三是按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，完善了科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)化了對(duì)“硬科技”要求的綜合研判。

“這么做的考慮，主要是為全市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革創(chuàng)造條件，也是處理好注冊(cè)制改革與提高上市公司質(zhì)量關(guān)系的題中應(yīng)有之義，同時(shí)也有利于防止資本無序擴(kuò)張，防范板塊套利，維護(hù)公開公平公正的發(fā)行秩序。”易會(huì)滿表示，當(dāng)前監(jiān)管層正按照優(yōu)化服務(wù)、加強(qiáng)監(jiān)管、去粗取精、壓實(shí)責(zé)任的思路，充分運(yùn)用市場(chǎng)化法治化手段，積極推動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期的IPO常態(tài)化。

興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，符合市場(chǎng)預(yù)期的IPO常態(tài)化，意味著IPO在一般情況下不會(huì)因單純的市場(chǎng)因素而被輕易按下暫停鍵，也不會(huì)激進(jìn)地集中核發(fā)批文，而是要形成明確預(yù)期。IPO常態(tài)化對(duì)上市企業(yè)依然有嚴(yán)格要求，要求企業(yè)依據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況合理調(diào)整發(fā)行時(shí)機(jī)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

把好入口關(guān)至關(guān)重要

堅(jiān)持新股發(fā)行、再融資常態(tài)化，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)投資者信心。同時(shí)，嚴(yán)把入口關(guān)是形成良好的新股發(fā)行生態(tài)、從源頭上提高上市公司質(zhì)量的必要舉措，也是吸引長(zhǎng)期資金入市、實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

監(jiān)管部門始終嚴(yán)把IPO、再融資入口關(guān)，從嚴(yán)監(jiān)管的理念沒有改變。今年1月29日，《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》正式發(fā)布實(shí)施。據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，證監(jiān)會(huì)將以貫徹實(shí)施新證券法為契機(jī)，堅(jiān)持以信息披露為核心，常態(tài)化開展首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查，聚焦重點(diǎn)問題，不斷提升首發(fā)企業(yè)的信息披露質(zhì)量，從源頭上凈化發(fā)行市場(chǎng)環(huán)境。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，保持IPO常態(tài)化發(fā)行的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)充分、積極發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能，推動(dòng)更多資源向國(guó)家戰(zhàn)略相關(guān)產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)集中，同時(shí)重視做好監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范工作。他表示，在全面推行注冊(cè)制的改革背景下，一方面要進(jìn)一步完善信息披露制度，根據(jù)不同行業(yè)有針對(duì)性地制定相應(yīng)的信息披露規(guī)則，盡量減少信息不對(duì)稱，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益;另一方面要嚴(yán)格落實(shí)退市新規(guī)，嚴(yán)把出口關(guān)，保證資本市場(chǎng)健康運(yùn)行。