8月19日，央行官網(wǎng)發(fā)布《2021年7月份金融市場運(yùn)行情況》。針對(duì)債券市場方面，數(shù)據(jù)顯示，7月份債券市場共發(fā)行各類債券51669.1億元;截至7月末，債券市場托管余額為124.6萬億元。
而在前一天，債券市場“看門人”迎來重磅政策。
央行、發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)，從完善法制、推動(dòng)發(fā)行交易管理分類趨同、提升信息披露有效性等十個(gè)方面，對(duì)推動(dòng)公司信用類債券市場改革開放和高質(zhì)量發(fā)展提出了具體意見。
分類趨同、規(guī)則統(tǒng)一
值得注意的是，債券發(fā)行市場數(shù)據(jù)向好的同時(shí)，央行等六部門聯(lián)合發(fā)布《意見》，規(guī)范公司信用債市場。
目前，我國的債券大致可分為政府債券、金融債券、信用債券三大類。信用債則包括公司債、企業(yè)債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。
由于近幾年信用債違約事件頻出，尤其是北大方正、華晨汽車、永城煤電等一批大型企業(yè)的違約，對(duì)債券市場形成較大沖擊，債市改革討論也成為高熱度話題。
此前，我國債市長期呈現(xiàn)多頭監(jiān)管的格局。其中證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)公司債，發(fā)改委主導(dǎo)企業(yè)債，央行則主管銀行間債券市場。不同的監(jiān)管模式也產(chǎn)生了差異化的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管套利的擔(dān)憂一直不絕于耳。此類問題不但影響著債券市場的運(yùn)行效率，也制約著債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者表示，隨著《意見》的出臺(tái)意味著信用債券過去的多頭監(jiān)管成為歷史，信用債市場將會(huì)邁入大一統(tǒng)新時(shí)代。
具體來看，按照分類趨同的原則，逐步統(tǒng)一公司信用類債券發(fā)行交易、信息披露、信用評(píng)級(jí)、投資者適當(dāng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理等各類制度和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)定公開發(fā)行公司信用類債券，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門注冊(cè)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)統(tǒng)一。非公開發(fā)行公司信用類債券，市場機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)自律，行政部門依法監(jiān)管和指導(dǎo)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)統(tǒng)一。
進(jìn)一步推動(dòng)銀行間和交易所制度規(guī)則統(tǒng)一。規(guī)定銀行間債券市場和交易所債券市場都是我國債券市場的有機(jī)組成部分。推動(dòng)制度規(guī)則分類趨同，允許發(fā)行人自主選擇發(fā)行方式、具體種類和發(fā)行場所等，允許滿足投資者適當(dāng)性要求的合格機(jī)構(gòu)投資者自主選擇交易平臺(tái)、交易方式和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。
“按照要求，需要根據(jù)發(fā)行方式進(jìn)行分類管理，有可能會(huì)改變現(xiàn)有的信用債券管理和發(fā)行體系。本質(zhì)上是為了打擊非市場化的債券發(fā)行行為，規(guī)范債券市場秩序。” 騰訊QTrade總裁劉芳菲對(duì)記者表示。
《意見》提出逐步統(tǒng)一債券發(fā)行交易編碼規(guī)則，統(tǒng)一規(guī)范債券交易行為，提高市場透明度和流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)交易管理與發(fā)行管理有效銜接，防范監(jiān)管套利。禁止出借債券賬戶以及任何形式的利益輸送、內(nèi)幕交易、規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管，禁止為他人規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管提供便利等違法違規(guī)行為。
業(yè)內(nèi)人士指出，意見明確了“分類趨同、規(guī)則統(tǒng)一”的法律安排，這意味著銀行間市場與交易所市場還會(huì)繼續(xù)獨(dú)立存在，發(fā)行場所、托管體系等相互競爭的格局仍將持續(xù)。但在發(fā)行交易、信息披露、信用評(píng)級(jí)、投資者適當(dāng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理等各類制度和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)上會(huì)逐步統(tǒng)一。
在法律層面，《意見》還提到要完善債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制安排，即由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)涉及各類債券品種的信息披露違法違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱證券市場以及其他違反證券法的行為，依據(jù)《新證券法》有關(guān)規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定和處罰。
提升評(píng)級(jí)預(yù)警
近年來，債券市場頻頻出現(xiàn)AAA評(píng)級(jí)主體違約，信評(píng)機(jī)構(gòu)不僅沒有提前下調(diào)評(píng)級(jí)，甚至有機(jī)構(gòu)在債券利率出現(xiàn)異常波動(dòng)的情況下上調(diào)評(píng)級(jí)，引發(fā)市場對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)報(bào)告真實(shí)性的質(zhì)疑。
今年年初，證監(jiān)會(huì)和銀行間市場交易商協(xié)會(huì)先后發(fā)文，分別取消了發(fā)行交易所公司債強(qiáng)制評(píng)級(jí)、銀行間債市各類債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)節(jié)的債項(xiàng)強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求。
8月6日，央行聯(lián)合發(fā)改委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)五部委共同正式對(duì)外發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》，從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“充分披露評(píng)級(jí)方法、模型和評(píng)級(jí)結(jié)果等相關(guān)信息”、自律組織“定期組織開展市場化評(píng)價(jià)評(píng)估，并加大對(duì)評(píng)價(jià)評(píng)估情況的披露和評(píng)價(jià)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用”、監(jiān)管機(jī)構(gòu)“加強(qiáng)監(jiān)管部門間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制”、“加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)質(zhì)量和全流程作業(yè)合規(guī)情況的檢查”等全方位加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)管要求。
8月11日，央行再發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步提升市場主體使用外部評(píng)級(jí)的自主性，推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)市場化改革，即日起試點(diǎn)取消非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)節(jié)的信用評(píng)級(jí)要求。
而此次《意見》的出臺(tái)則是延續(xù)此前的文件精神，強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和提升信用評(píng)級(jí)質(zhì)量。
具體而言，《意見》提出提升評(píng)級(jí)預(yù)警功能，加強(qiáng)對(duì)跟蹤評(píng)級(jí)滯后、大跨度級(jí)別調(diào)整、更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后上調(diào)評(píng)級(jí)等行為的監(jiān)管約束。對(duì)存在級(jí)別競爭、買賣評(píng)級(jí)等違法違規(guī)行為，加大處罰和市場退出力度。
同時(shí)，提高評(píng)級(jí)區(qū)分度。構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證方法體系，推動(dòng)形成有區(qū)分度的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系。降低外部評(píng)級(jí)依賴，在提升投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)級(jí)能力的基礎(chǔ)上，逐步弱化和取消行政強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求。鼓勵(lì)發(fā)行人選擇開展主動(dòng)評(píng)級(jí)或投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)，發(fā)揮雙評(píng)級(jí)、多評(píng)級(jí)以及不同模式評(píng)級(jí)的交叉驗(yàn)證作用。
中國人民大學(xué)副教授王鵬對(duì)記者表示：“外部環(huán)境發(fā)生變化，評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)包括機(jī)構(gòu)本身也要做一個(gè)轉(zhuǎn)型。債券市場信用評(píng)級(jí)行業(yè)競爭格局將重塑，信用評(píng)級(jí)公司的競爭重心將從級(jí)別競爭轉(zhuǎn)向評(píng)級(jí)質(zhì)量競爭和投資人服務(wù)競爭。對(duì)于整個(gè)市場來說，更具理性、更有利于長線發(fā)展。”
《意見》還明確強(qiáng)調(diào)，限制高杠桿企業(yè)過度發(fā)債，強(qiáng)化對(duì)債券募集資金的管理，禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為。強(qiáng)化發(fā)行人及相關(guān)人員的信息披露主體責(zé)任;明確規(guī)定嚴(yán)禁政府部門、發(fā)行人對(duì)發(fā)行定價(jià)的不當(dāng)干預(yù)。嚴(yán)懲涉及公司信用類債券的違法行為。對(duì)存在級(jí)別競爭、買賣評(píng)級(jí)等違法違規(guī)行為，加大處罰和市場退出力度。
值得一提是，《意見》指出，強(qiáng)化發(fā)行人市場意識(shí)和法治意識(shí)，秉持“零容忍”態(tài)度，維護(hù)市場公平和秩序，依法嚴(yán)肅查處惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)懲逃廢債行為，禁止企業(yè)借債務(wù)重組和破產(chǎn)之機(jī)“甩包袱”“卸擔(dān)子”。強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，督促各類市場主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。