保契大家談

被寄予厚望的個(gè)人養(yǎng)老金，不出意料地遭遇“叫好不叫座”。之所以這么講，在于早先制度設(shè)計(jì)之時(shí)我們就預(yù)判到了它的“先天不足”。而這些不足正成為制度有效發(fā)揮補(bǔ)充養(yǎng)老保障功能必須跨過的“坎”，必須啃下的“硬骨頭”，形勢(shì)日益緊迫。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，有3000多萬人開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，其中900多萬人完成了資金儲(chǔ)存，儲(chǔ)存總額182億元，人均儲(chǔ)存水平2022元，距離抵扣上限還有較大空間，購買產(chǎn)品總額110多億元，人均購買產(chǎn)品金額約為1222元，僅為購買上限的10%。

(資料圖片)

對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展現(xiàn)狀，中國保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長曹德云有一個(gè)很形象的比喻：“兩低三不”漏斗狀。意即：建立賬戶人數(shù)占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)比例低、已繳費(fèi)人數(shù)占建立賬戶人數(shù)比例低；產(chǎn)品供應(yīng)不均衡、選購渠道不暢、民眾參保意愿不強(qiáng)。

探究這一現(xiàn)狀背后的原因，歸根到底有兩點(diǎn)：一是產(chǎn)品吸引力不高；二是稅收支持政策設(shè)計(jì)不合理。這是制度長遠(yuǎn)發(fā)展的最大難點(diǎn)，也是制度（潛在）參與者的最大痛點(diǎn)。

01

產(chǎn)品不過硬

對(duì)老百姓(603883)來說，都希望手里的錢能生“錢”，為將來的老年生活做好儲(chǔ)備，這也是他們購買個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的初衷。然而，從去年11月份制度實(shí)質(zhì)性落地的情況來看，投資者發(fā)現(xiàn)靠此“生錢”并不容易，還有一種被“套牢”的感覺。

從產(chǎn)品分布情況來看，當(dāng)前，保險(xiǎn)、銀行、基金等紛紛布局個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)域，推出專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老目標(biāo)基金等產(chǎn)品。這為老百姓提升養(yǎng)老保障水平提供了新選擇，但部分產(chǎn)品養(yǎng)老特征不明顯、收益不確定性強(qiáng)、限制相對(duì)較多等問題突出，未能有效滿足消費(fèi)者需求。

保險(xiǎn)類養(yǎng)老產(chǎn)品試點(diǎn)效果不理想。2018年5月，個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在上海市、福建省和蘇州工業(yè)園區(qū)啟動(dòng)試點(diǎn)。然而，試點(diǎn)多年來，這一業(yè)務(wù)覆蓋人數(shù)只有5萬多人，保費(fèi)收入僅6億多元，目前基本處于停滯狀態(tài)。最高繳費(fèi)限額較低且計(jì)算復(fù)雜，每月需定期申報(bào)扣稅且手續(xù)繁瑣，領(lǐng)取期稅率高達(dá)7.5%等，導(dǎo)致個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)成為“燙手山芋”。

2021年6月開展試點(diǎn)的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，截至一季度末，累計(jì)保費(fèi)規(guī)模50.8億元，投保件數(shù)42.9萬件，與市場(chǎng)預(yù)期有較大差距。據(jù)了解，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品與普通養(yǎng)老年金等產(chǎn)品構(gòu)成競爭關(guān)系，而且限制條件更多，保險(xiǎn)公司推廣積極性不高。

養(yǎng)老金融產(chǎn)品吸引力不強(qiáng)。養(yǎng)老金融產(chǎn)品承擔(dān)著為老百姓“養(yǎng)老錢”保值增值的重任，收益率是其最大競爭力，也是吸引老百姓參與個(gè)人養(yǎng)老金制度的關(guān)鍵所在。然而，現(xiàn)有養(yǎng)老金融產(chǎn)品更多是讓老百姓多了一種投資渠道，與普通金融產(chǎn)品相比，在收益率方面未拿出富有說服力的表現(xiàn)。

以基金產(chǎn)品為例，當(dāng)前多家銀行的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品中的基金收益率均為負(fù)值，部分基金已跌破凈值。與此同時(shí)，養(yǎng)老理財(cái)?shù)氖找媛室膊⒉粯酚^。

除了盈利困難，一些投資者還發(fā)現(xiàn)，受制度設(shè)計(jì)所限，投進(jìn)賬戶的錢喪失了流動(dòng)性，短時(shí)間內(nèi)很難取出來。

雖然風(fēng)物長宜放眼量，制度的本意也是想通過拉長繳存期限，以長期投資、價(jià)值投資的理念“說服”老百姓把眼光放得長遠(yuǎn)一些。但很遺憾，我們必須正視一個(gè)現(xiàn)實(shí)，很多投資者更多看重眼前收益、短期收益，對(duì)波動(dòng)和虧損的承受力極低，對(duì)長期回報(bào)率缺乏信心。

02

“稅優(yōu)”不給力

綜合國際實(shí)踐和國內(nèi)試點(diǎn)情況，稅收政策的運(yùn)用與設(shè)計(jì)是決定個(gè)人養(yǎng)老金制度成敗的關(guān)鍵因素。

根據(jù)《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金額度上限為12000元，領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)按照3%的稅率繳納個(gè)人所得稅。

這個(gè)“額度”其實(shí)沿用了2018年5月個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)規(guī)定的上限，只是領(lǐng)取稅率有所下降。稅優(yōu)模式本質(zhì)上沒有變化。

實(shí)際上，這種稅收優(yōu)惠僅對(duì)當(dāng)前約6000萬個(gè)稅納稅人有一定激勵(lì)作用，這一人群相比我國近9億勞動(dòng)者來說，占比非常低。在政策設(shè)計(jì)上怎樣拓寬覆蓋面，讓更多人受益，是個(gè)人養(yǎng)老金制度需要考慮的重要問題。

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，收入低于個(gè)稅起征點(diǎn)的中低收入群體應(yīng)該是個(gè)人養(yǎng)老金的主要受益對(duì)象。尤其是沒有機(jī)會(huì)參加城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)，沒有企業(yè)年金和職業(yè)年金的人群，他們迫切需要一個(gè)低繳費(fèi)的制度來為自己積累養(yǎng)老金，有效提升未來養(yǎng)老保障水平。

他們認(rèn)為，在現(xiàn)有稅優(yōu)模式下，這一龐大群體如果把錢存入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，不但享受不到稅前扣除的優(yōu)惠，將來在領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金的時(shí)候卻要繳納個(gè)人所得稅，反而無形中增加了稅收負(fù)擔(dān)。

與此同時(shí)，對(duì)繳納個(gè)人所得稅的群體來說，每年最多繳納12000元個(gè)人養(yǎng)老金，吸引力也不是很大。尤其是一些有錢人，并不需要通過個(gè)人養(yǎng)老金來養(yǎng)老。

簡單測(cè)算一下，按照每年12000元繳費(fèi)上限累積10年，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶金額也僅約12萬元，能購買到的養(yǎng)老金融產(chǎn)品額度十分有限。

從當(dāng)前發(fā)展情況來看，購買了個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的消費(fèi)者，更多是為了“嘗鮮”，大多數(shù)人還在觀望之中。在缺少政策利好和理想投資回報(bào)加持的情況下，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的“光環(huán)”正在慢慢消退。

03

支持需加力

在老齡化趨勢(shì)日益嚴(yán)峻，養(yǎng)老保障需求不斷增長的緊迫形勢(shì)下，個(gè)人養(yǎng)老金應(yīng)不斷提升吸引力，切實(shí)幫助百姓穩(wěn)定個(gè)人養(yǎng)老預(yù)期。

問題就是答案。

比如有學(xué)者建議，充分考慮稅制公平和稅優(yōu)普惠原則，為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶持有者提供EET和TEE兩種稅優(yōu)模式。EET模式是在繳費(fèi)環(huán)節(jié)和資金運(yùn)用環(huán)節(jié)免稅，在領(lǐng)取環(huán)節(jié)征稅；TEE模式則在繳費(fèi)環(huán)節(jié)征稅，在資金運(yùn)用和領(lǐng)取環(huán)節(jié)免稅。對(duì)中低收入者來說，選擇TEE模式可以實(shí)現(xiàn)各個(gè)環(huán)節(jié)全部豁免個(gè)人所得稅，實(shí)實(shí)在在受益。由于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶只有個(gè)人繳費(fèi)，不涉及雇主繳費(fèi)，因此EET和TEE的稅制管理成本較低，不會(huì)給稅務(wù)部門增加太多工作量。

還要提高養(yǎng)老金融產(chǎn)品收益率，讓老百姓感受到實(shí)實(shí)在在的“回報(bào)”。在低利率環(huán)境，且股市表現(xiàn)低迷的情況下，要獲取相對(duì)較高的收益率，這對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出了更高要求。

一個(gè)好的制度，要起到好的效果，需久久為功，始終堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向、效果導(dǎo)向。

面對(duì)老百姓的迫切訴求，面對(duì)橫亙?cè)谥贫让媲暗臄r路虎，相關(guān)行業(yè)部門、參與主體一定要真正做到打鐵必須自身硬，真正各展所長、同向發(fā)力、密切協(xié)同，共同助力個(gè)人養(yǎng)老金制度行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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