智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告表示，銀行股核心邏輯是宏觀經(jīng)濟，堅持確定性增長和修復(fù)邏輯兩條主線。銀行股的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟，之前要看政策預(yù)期，如今政策預(yù)期落地后，下階段就要看經(jīng)濟的持續(xù)性。第一條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波(002142.SZ)、蘇州(002966.SZ)、江蘇(600919.SH)、南京(601009.SH)、成都(601838.SH)。第二條選股主線是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費復(fù)蘇，看好招行(600036.SH)、寧波、平安(000001.SZ)、郵儲(601658.SH)。

中泰證券判斷，海外銀行的風險傳染短期是可控的，中長期要配合宏觀政策和宏觀經(jīng)濟。短期看，流動性風險是政策可控的，金融傳染性是監(jiān)管可控的；中長期看，美國的貨幣政策需要在如何維持壓降通脹和金融穩(wěn)定尋找平衡點，歐洲則取決于宏觀經(jīng)濟的改善。同時，對國內(nèi)銀行體系影響很小。

中泰證券的主要觀點如下：

(資料圖片僅供參考)

近期海外銀行暴雷后，具體監(jiān)管和救助措施。

1、暴雷的核心原因：硅谷銀行在存款結(jié)構(gòu)單一、以及資產(chǎn)端配置的“脆弱性”，被加息放大，最后導(dǎo)致“擠兌”。瑞士信貸風控意識淡薄，自身經(jīng)營長期不善，歐洲經(jīng)濟疲態(tài)加快風險暴露。

2、對硅谷銀行救助措施主要包括三個層面，整體向市場傳遞了監(jiān)管保護儲戶利益的決心和態(tài)度：直接賠付支持、流動性支持及額外措施支持；且第一共和銀行獲多家美國銀行共300億美金注資。

3、對瑞信的救助模式：在股價大跌當晚，即得到了瑞士國家銀行的流動性聲明支持。

美國銀行業(yè)救助和監(jiān)管的模式：市場化為主。

1、首先區(qū)分出系統(tǒng)性重要銀行，如果是系統(tǒng)性重要銀行，財政部和有序清算基金參與其中；如果不是，則市場化退出。

2、美國中小銀行退出市場是常態(tài)化事件，存款保險公司（FDIC）承擔了主要責任，采用三種方式處理問題銀行：市場化收購承接、政府經(jīng)營救助、破產(chǎn)清算。其中收購承接占比達到90%。

3、美國能夠?qū)崿F(xiàn)中小銀行常態(tài)化退出市場的基礎(chǔ)是其“核心-外圍”式的層級結(jié)構(gòu)，從而降低風險在銀行間的傳染，能夠?qū)崿F(xiàn)中小問題銀行的市場化的退出。

歐洲銀行業(yè)救助和監(jiān)管模式：體系化監(jiān)管和救助。

1、08年危機之后，歐洲銀行業(yè)搭建了三支柱的監(jiān)管體系，采取分層監(jiān)管與“自救優(yōu)先“的救助原則。對于系統(tǒng)重要性的大型銀行，歐洲央行負責宏觀與微觀審慎監(jiān)管，對中小型銀行則采取統(tǒng)一監(jiān)管的模式。歐洲的救助政策的原則：銀行必須先自救（自救比例須達到總體問題債務(wù)比例8%）。

2、歐洲問題銀行的救助模式：區(qū)分是否引起系統(tǒng)性風險，成立清算基金。對于有系統(tǒng)性風險的銀行救助方面，歐盟成立清算基金，保證清算工作得以迅速開展；對于無系統(tǒng)性風險的銀行，采取有序退出的方式：進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或者資產(chǎn)剝離，或部分資產(chǎn)或者業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給過橋銀行或者出售等。

3、化解歐洲銀行業(yè)的基礎(chǔ)性風險是良好救助的前提，核心是加強銀行資本管理。

從救助和監(jiān)管角度看海外銀行的風險傳染：短期是可控的，中長期要配合宏觀政策和宏觀經(jīng)濟。

1、對硅谷銀行風險擴散的判斷：短期看，流動性風險是政策可控的，金融體系的系統(tǒng)性風險不高。中長期看，貨幣政策需要在如何維持壓降通脹和維護金融穩(wěn)定尋找平衡點。

2、對瑞信風險擴散的判斷：短期看，高資本充足率、有效金融監(jiān)管，疊加政府積極的援助表態(tài)，引發(fā)系統(tǒng)風險的概率較小。中長期看，取決于歐洲的宏觀經(jīng)濟改善以及銀行自身經(jīng)營的轉(zhuǎn)型。

對國內(nèi)銀行體系風險傳染：基本沒影響。

1、政策的底線思維。國內(nèi)貨幣、財政政策穩(wěn)定，為銀行創(chuàng)造了穩(wěn)健的發(fā)展環(huán)境；同時政策強調(diào)金融系統(tǒng)性風險的防范和化解。

2、對浦發(fā)硅谷銀行影響小。浦發(fā)硅谷銀行絕大多數(shù)客戶為境內(nèi)經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)客戶，資本充足，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)較好，與SVB關(guān)聯(lián)交易較少。同時浦發(fā)硅谷銀行對浦發(fā)銀行的貢獻和影響均很小。

風險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。國內(nèi)外疫情反復(fù)超預(yù)期。金融監(jiān)管超預(yù)期。