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中國銀河證券股份有限公司陳柏儒近期對孚日股份進行研究并發布了研究報告《家紡主業穩步發展，新材料業務成長空間廣闊》，本報告對孚日股份給出買入評級，當前股價為4.75元。

孚日股份(002083)　　核心觀點：　　事件： 公司發布 2023 年半年度報告。報告期內，公司實現營收26.16 億元，同比下降 3.74%；歸母凈利潤 1.26 億元，同比下降28.47%；基本每股收益 0.15 元/股。其中，公司第二季度單季實現營收 12.85 億元，同比下降 1.46%；歸母凈利潤 1.02 億元，同比下降 17.84%。　　公司毛利率小幅提升，費用率增長致凈利率下滑。 報告期內，公司綜合毛利率為 15.11%，同比提升 0.74 pct。其中， 23Q2 單季毛利率為 18.82%，同比提升 4.26 pct，環比提升 7.29 pct。 費用率方面，報告期內，公司期間費用率為 7.76%，同比提升 1.34 pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別為 2.29% / 3.76% / 0.53% /1.18%，分別同比+0.14 pct / +0.51 pct / -0.13 pct / +0.82 pct。凈利率方面， 2023 年上半年，公司凈利率為 4.58%，同比下降 1.86 pct；23Q2 單季公司凈利率為 7.63%，同比下降 1.79 pct，環比提升 5.99pct。　　家紡主業表現穩健， 持續推進內銷建設。 報告期內，公司家紡業務實現營收 19.07 億元，同比下降 2.92%。外銷方面，公司在保證大客戶訂單基礎上，積極開發新渠道，上半年家紡產品出口 2.37億美元。 其中日本市場保持增長勢頭，歐美市場略有下滑。內銷方面， 公司多渠道開展招商工作，積極參加上海家紡展，線下、團購等多個渠道取得階段性成果。同時，公司優化線上渠道產品結構，重點對接各大網絡主播，為后續擴張奠定基礎。　　涂層材料國產化替代空間廣闊， 公司業務實現快速擴張。 涂層材料被廣泛應用于建筑和工業各細分領域， 2022 年中國涂料總產量約 3,488 萬噸，主營業務收入約 4,525 億元。競爭格局較為分散，外資企業占據主要市場份額， CR10 僅為 18.1%，且其中 7 家為外資公司。 伴隨國產企業研發突破，涂料行業國產化替代趨勢明顯，2022 年中國前 100 強涂料企業的國產份額為 17.21%，較 2017 年提升 3.45 pct。 公司積極布局軍民兩用功能性涂層材料業務， 報告期內新增多家國企、央企、軍工企業等戰略級客戶， 月銷量自年初 300 噸爬升至超 1,000 噸，營收超 5,000 萬元。 產能方面， 一期5 萬噸/年軍民兩用功能性涂層材料項目已建成投產， 處于產能爬坡期，二期項目未來規劃建設 5 萬噸/年高端樹脂和 5 萬噸/年功能涂料項目。　　電解液添加劑前景明朗， 公司銷售渠道逐步打開。 2022 年， 中國新能源汽車產銷量分別同比增長 96.9%、 93.4%，電解液出貨量同比增長 75.74%，鋰電池電解液添加劑出貨 6.8 萬噸，同比增長108.59%。子公司孚日新能源布局鋰電池電解液添加劑新材料，積極主動開拓市場，已與多家電解液頭部企業建立了穩定的業務關系。目前，公司已投資建設 4 萬噸 CEC 產能、 1 萬噸 99.5%VC 粗品產能、 1 萬噸 VC 精制產能，后續 1 萬噸 FEC 產能預計首期將于 2023 年底建成投產。　　投資建議： 公司業績環比逐季向好， 疊加 22 年下半年低基數，全年有望實現穩增。 家紡主業穩步發展；抗腐蝕涂層突破國外技術封鎖，國產替代空間廣闊；新能源項目優勢突出、確定性強，產能建設&龍頭客戶開拓順利推進。 預計公司 2023 / 24 / 25 年能夠實現基本每股收益 0.28 / 0.34 / 0.42 元/股，對應 PE 為 17X / 14X/ 11X， 首次覆蓋，給予“推薦”評級。　　風險提示： 新項目拓展不及預期、匯率大幅波動、 市場競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券汲肖飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為51.97%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.72億，根據現價換算的預測PE為14.33。

最新盈利預測明細如下：