華泰證券8月21日研報表示，8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，并從交易端、投資端、融資端提出多項未來將推進落地的政策措施，如降低證券交易經手費，優化證券公司風控指標計算標準，合理把握IPO、再融資節奏等。同時也將研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，適度降低場內融資業務保證金比率等。公司認為，相關政策有望漸次落地，并提振投資者信心和市場交投活躍度，為券商奠定良好營商環境。同時，券商資本約束放寬有利于衍生品等業務規模擴張，看好相關業務能力領先的頭部券商。

全文如下

華泰 | 證券：政策支持持續，把握優質券商

8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問，并從交易端、投資端、融資端提出多項未來將推進落地的政策措施，如降低證券交易經手費，優化證券公司風控指標計算標準，合理把握IPO、再融資節奏等。同時也將研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，適度降低場內融資業務保證金比率等。我們認為，相關政策有望漸次落地，并提振投資者信心和市場交投活躍度，為券商奠定良好營商環境。同時，券商資本約束放寬有利于衍生品等業務規模擴張，看好相關業務能力領先的頭部券商。

(資料圖)

核心觀點

杠桿率政策優化，驅動衍生品業務擴張

活躍資本市場需要激發市場機構活力，證監會提出優化券商風控指標計算標準，適當放寬對優質證券公司的資本約束，提升資本使用效率。同時，研究推出深證100股指期貨期權、中證1000ETF期權等系列金融期貨期權品種。同日，中金所就深證100股指期貨和股指期權合約及相關規則向社會征求意見。當前部分頭部券商風險控制指標接近預警水平，衍生品等重資本業務規模擴張受限。我們認為，杠桿率政策優化+衍生品品種擴容有望驅動衍生品業務規模再上臺階，綜合業務能力和風控水平領先的頭部券商將優先受益。

交易經手費下調，降低投資交易成本

在交易端，證監會提出要降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率。同日，滬深北交易所宣布自8月28日起降低證券交易經手費，其中滬深交易所將AB股經手費從按成交金額的萬分之0.487雙向收取下調為萬分之0.341雙向收取；北交所由按成交金額的千分之0.25雙邊收取下調至千分之0.125雙邊收取。我們以2022年全年成交額測算，預計每年將向市場讓利超30億元，降低投資交易成本。同時，證監會還將優化兩融標的范圍和費率，并研究適當延長A股交易時間，激活市場交投活躍性。

加大投資端改革，引入中長期資金

在投資端，證監會從公募基金、保資、銀行理財、社保等多類中長期投資者入手。1）公募基金：大力發展權益類基金，放寬指數基金注冊條件，放寬部分場內金融衍生品投資限制，引導加大自購。2）保險資金：推動長期股票投資試點落地，逐步擴大試點范圍與規模，促進加大權益投資力度。3）銀行理財：引導和支持銀行理財入市，提升權益投資能力。4）社保、年金等：支持擴大資本市場投資范圍、參與上市公司非公開發行。我們認為，未來伴隨投資端規則和生態優化，將有更多中長期資金流入權益市場，激活深層次流動性。

統籌一二級平衡，提升上市公司投資吸引力

在融資端，證監會將合理把握IPO、再融資節奏，統籌一二級市場平衡。同時，鼓勵上市公司分紅和回購，規范和限制減持，提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者。針對破發或破凈的上市公司和行業，將研究適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案，加強對廣大投資者權益的保護。我們認為，未來關于提升上市公司質量和投資吸引力的政策有望進一步落地，促進A股市場優勝劣汰加強，并優化資金-資產的良性循環。

風險提示：政策風險、市場波動風險。