8月20日，A股主要指數(shù)今日集體上漲，截至收盤，滬指漲1.04%報3766.21點續(xù)創(chuàng)10年新高，深成指漲0.89%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.23%；北證50指數(shù)漲1.16%，科創(chuàng)50指數(shù)漲3.23%創(chuàng)近兩年半新高。全市場超3600只個股上漲。板塊方面，白酒、小金屬、半導(dǎo)體等板塊漲幅居前，創(chuàng)新藥、影視院線等板塊跌幅居前。

自7月24日滬指站上3600點后，大盤持續(xù)高溫，牛市味道漸濃，此后，滬指多次突破新高，A股成交額重回兩萬億上方，市場新高之下投資者最關(guān)心的問題即為誰在買？增量資金都來自于哪里呢？

首先我們可以看到的是，每次A股熱鬧時，個人投資者都會跑步入場。從上交所A股開戶數(shù)量上看，中小投資者的開戶數(shù)量在7月有一個明顯提升，上交所數(shù)據(jù)顯示，A股新開戶數(shù)196.36萬戶，環(huán)比增加19%。

數(shù)據(jù)來源：wind.

其次是保險資金。在低利率以及監(jiān)管引導(dǎo)長期資金入市的政策引導(dǎo)下，保險資金股票投資比例上升。根據(jù)金融監(jiān)管總局近日公布的二季度保險公司資金運用數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，保險公司資金運用余額達(dá)36.23萬億元，同比增長17.4%。值得一提的是，人身險公司和財產(chǎn)險公司合計投資股票的資金余額超3萬億元，較去年同期增加近1萬億元。

數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，人身險和財產(chǎn)險公司的股票余額為3.07萬億，其中二季度凈增加2513億，占比進一步提升至8.8%，再創(chuàng)近年新高。

再次是公募基金發(fā)新規(guī)模也隨著股市回暖顯著抬升，根據(jù)wind數(shù)據(jù)7月新成立權(quán)益類基金415.23億份，環(huán)比增長91.59%。

杠桿資金也是主力之一，自8月5日，A股兩融余額站上2萬億關(guān)口后持續(xù)發(fā)力，截至8月20日，A股兩融余額增至2.13萬億元。兩融余額的增加，也代表了資金、信心和活躍度的提升。

數(shù)據(jù)來源：wind,時間區(qū)間：2025.5.20-2025.8.20

對于A股市場后續(xù)走勢，方正富邦基金經(jīng)理喬培濤認(rèn)為，此次A股走牛更多的是資金做多熱情推動市場逐步向上，但展望下半年甚至明年，我們依然不悲觀，首先，內(nèi)外流動性維持寬松；其次，外資流入和新發(fā)基金短期明顯回升，后續(xù)隨著基本面預(yù)期的持續(xù)改善，機構(gòu)資金流入A股可能繼續(xù)上升。雖然宏觀壓力仍在，落在投資上仍有著力點可選，在具體方向上我們主要看好出海、新質(zhì)生產(chǎn)力、性價比消費三條線索。

風(fēng)險提示：投研觀點不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。

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