來源：方正富邦基金

9月4日，大科技板塊重挫下，A股三大主要股指接連下跌。截止收盤，創業板指跌4.25%。科創50指數跌超6%,成為重災區，近期熱門板塊全面熄火，光模塊(CPO)、光芯片、光通信等板塊跌幅居前。

與之形成鮮明對比的是，零售、銀行、煤炭板塊漲幅居前，這種明顯的板塊反應出場內資金的避險情緒高漲，從高估值成長板塊向低估值防御板塊轉移的趨勢十分明顯。

對于9月4日市場回調的原因，方正富邦基金經理喬培濤稱，首先CPO、半導體大跌導致科技股普跌，恐慌情緒蔓延至全市場，其次，部分資金前期漲幅較多，近期獲利了結兌現引發市場下挫，此外，市場賺錢效應持續回落，小盤股顯著跑輸大盤股，歷史上小盤風格切換會導致市場調整。

喬培濤稱，就像我們之前說過的，這波大漲驅動原因在于杠桿資金涌入，股市流動性維持充裕，資金做多熱情推動市場逐步向上。短期看，8月PMI仍處于榮枯線下方。高頻數據出口項開始轉弱，地產、消費等趨弱。資金和情緒面看市場情緒持續回升至歷史高位，融資余額創年內新高。從市場表現來看，個股分化加劇，賺錢效應走弱，市場的波動性可能會放大。

但長期來看，我們依然不悲觀，雖然宏觀壓力仍在，落在投資上仍有著力點可選，在具體方向上我們主要看好出海、新質生產力、性價比消費三條線索。這句話在過去一兩年我們反復提及，至今仍然有效，觀點仍然沒有改變，而且隨著技術進步和行業演進，行業間所表現出的結構化差異越來越驗證了我們之前的判斷。

看好出海是相信中國制造在全球依然有較強的競爭力，雖然有貿易戰后逆全球化的風險，但核心還是要看制造要素和管理的比較優勢，國內地產基建轉弱后變相壓低了部分要素價格(PPI一直低位徘徊)，而管理優勢不管在本土還是海外建廠都依然存在，中國制造的性價比優勢無法掩蓋，從長期看中國制造更寬更遠地走向全球仍是大勢所趨。

看好新科技是相信科技仍是未來再次拉動經濟增長的核心發動機。隨著人工智能技術的不斷迭代升級，其強大的應用前景正不斷顯現，機器人、智能駕駛等本質上都是人工智能在某個細分領域具體應用的落地。雖然目前還沒有看到爆款應用的出現，但人工智能對我們生產生活的全方位滲透已成大勢所趨，未來投資和研究的主要著力點仍是泛人工智能方向。看好性價比消費是國內宏觀經濟度過拐點后，消費者對于未來收入預期會發生趨勢性改變，進而帶來消費偏好和消費結構的轉變，該省省該花花，可以為心情和情懷買單但不為品牌支付過多溢價成為消費新趨勢。

2021-2025年是我們經濟發展模式的轉型期，以地產鏈為代表的傳統行業在經濟結構中的占比會逐漸減少，在投資領域也將逐漸退出歷史舞臺。這些行業可能會出現因為階段性低估超跌而帶來的修復機會，但不再會成為投資的主線，可反彈但難有反轉。新質生產力、新消費、出海會成為新的投資沃土，隨著技術迭代和產業落地，不斷有新的投資機會出現。沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。