當(dāng)前，全球通脹愈演愈烈，通脹能否及時(shí)得到緩解以及美聯(lián)儲(chǔ)如何應(yīng)對(duì)等問題，成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)。清華大學(xué)國家金融研究院院長朱民在近日接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，“通脹暫時(shí)論”已經(jīng)被證明是錯(cuò)誤的，全球性通脹不會(huì)短期內(nèi)結(jié)束，并讓美聯(lián)儲(chǔ)左右為難。

“去年年初我們就發(fā)現(xiàn)，全球通脹帶有結(jié)構(gòu)性特征，而非暫時(shí)性的。能源等方面全球消費(fèi)需求大幅上升，但是供給嚴(yán)重不足。兩個(gè)月來，俄烏沖突的爆發(fā)又進(jìn)一步推高了全球能源、食品價(jià)格。未來能源和食品價(jià)格還將繼續(xù)攀升，通脹不會(huì)很快消失。因?yàn)楣┙o不足、勞動(dòng)力短缺等造成通脹的因素一直存在。全球通脹的持久性特征越來越明顯，這個(gè)趨勢(shì)已不可避免。”朱民說。

面對(duì)通脹高企的局面，美聯(lián)儲(chǔ)開啟緊縮政策。朱民認(rèn)為，當(dāng)前美國面對(duì)的環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，決定了美聯(lián)儲(chǔ)的政策空間并不大，正處于左右為難的境地。

“今年全球發(fā)達(dá)國家的平均通脹率會(huì)達(dá)到5.7%到6%左右，而美國的通脹率已經(jīng)朝著高于8%甚至9%的方向發(fā)展了。這么高的通脹水平在過去40年都很罕見，因此美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該采取強(qiáng)有力的貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)。”朱民說，“但是，目前美國的資本市場(chǎng)高位運(yùn)行，烏克蘭危機(jī)又帶來了巨大不確定性。此外，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象，如果加息過快，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響非常大。美國的債務(wù)總額也很高，疫情期間政府債務(wù)增加了25%以上，之所以能維持下去，靠的是低利率。美國債務(wù)的可持續(xù)性已經(jīng)不取決于債務(wù)占GDP的比重，而是取決于債務(wù)利息占GDP的比重。如果零利率的話，債務(wù)幾乎可以無限上升，但是利率水平一旦上升，就會(huì)對(duì)財(cái)政形成很大壓力，甚至誘發(fā)債務(wù)危機(jī)”。

朱民認(rèn)為，當(dāng)前的全球通脹形勢(shì)和上世紀(jì)七十年代很像，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)通脹發(fā)生跡象沒有及時(shí)采取行動(dòng)，疊加后來的石油危機(jī)，最終導(dǎo)致全球出現(xiàn)滯脹，即經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹同時(shí)發(fā)生。

“面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)較快開啟收縮政策，然后慢下來甚至停下來。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策是明緊實(shí)松，表面在緊縮，實(shí)際上是寬松的，因?yàn)樗媾R的挑戰(zhàn)太多，緊不起來。”朱民說。

朱民表示，即便如此，全球資本市場(chǎng)依然會(huì)迎來巨大挑戰(zhàn)，主要原因在于資本市場(chǎng)的泡沫水平很高，對(duì)于任何加息變量都十分敏感。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策的變動(dòng)，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步加大，給世界經(jīng)濟(jì)帶來很大不確定性。

今年以來，美國10年期國債收益率不斷上升，并在4月11日與中國10年期國債收益率形成2010年以來的首次倒掛，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。有人聲稱，中國的貨幣政策空間將因此被壓縮。朱民認(rèn)為，對(duì)此不必過分擔(dān)憂，也不用把它當(dāng)作是一個(gè)所謂的巨大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)檫@只是一個(gè)普通的市場(chǎng)現(xiàn)象。“在美國加息的情況下，債券收益率開始上升。債券收益率曲線在中美兩國都在發(fā)生變化，倒掛是我國利率市場(chǎng)化之后出現(xiàn)的一個(gè)正常現(xiàn)象。中國貨幣政策空間依然充裕。”朱民說。 （經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 袁 勇）