張 穎

近日，中國資產再度迎來高光時刻，外資用實際行動詮釋了中國資本市場的吸引力。

(相關資料圖)

香港股市在大幅反彈中，恒生指數、恒生科技指數月內累計漲幅均超20%。與此同時，在A股回暖中，嗅覺敏銳的北向資金，連續5日（11月11日-17日）大舉抄底A股，合計凈流入金額達418.3億元。其中，11月14日凈買入額超166億元，創今年以來單日凈流入新高。

不謀而合的是，日前，多家外資機構紛紛表示，看好A股投資價值。

是什么原因使得中國資產持續保持對外資的強勁“引力”呢？筆者認為，在外資堅定看好的態度背后，五大投資邏輯令人民幣資產在全球資本市場中的戰略地位及吸引力不斷提升。

首先，持續穩定的經濟增長是外資青睞中國的根本所在。

11月16日，國家發改委表示，10月份我國經濟經受住了國內外多重超預期因素的影響，持續保持恢復態勢。展望全年，經濟增速有望進一步加快，回穩向好基礎將不斷得到鞏固。

第三季度國內生產總值等經濟數據令人驚喜。三季度，我國GDP增速達到3.9%，較二季度的0.5%提高了3.5個百分點。

其次，中國資本市場不斷擴大對外開放，吸引了越來越多的國際投資者加速進入。

11月17日，商務部公布的數據顯示，今年1月份至10月份，全國實際使用外資金額10898.6億元人民幣，按可比口徑同比增長14.4%。中國吸收外資繼續依然保持較高增速，再次展現中國市場的強大“磁場”。

當前，我國資本市場已經成長為世界第二大市場。近年來，我國資本市場對外開放駛入快車道，先后推出的一系列雙向開放新舉措，包括降低外資準入門檻、促進跨境投資便利化和自由化、豐富國際化金融產品等，極大便利了外資進入中國投資。

值得關注的是，近年來，隨著A股市場國際吸引力的提升，明晟（MSCI）、富時羅素、標普道瓊斯以及彭博巴克萊等國際主流指數，相繼將我國股票和債券納入其指數體系，并穩步提高納入權重。

第三，人民幣匯率雙向波動成為常態，在合理均衡水平上保持基本穩定，為中國資產吸引力提供了支撐。

今年以來，人民幣匯率彈性明顯增強，在有漲有跌的雙向波動之中，更加凸顯出韌性。11月16日晚間，央行發布第三季度貨幣政策執行報告指出，2005年人民幣匯率形成機制改革以來至今年9月末，人民幣對美元匯率累計升值16.6%，對歐元匯率累計升值43.3%，對日元匯率累計升值48.3%。在A股市場中，近日北向資金連續大幅凈流入的背后，也被業內解讀為是匯率升值對人民幣資產的支撐效應。

第四，中國股票具有估值吸引力。

當前A股主要指數估值均已下探至歷史較低水平。統計顯示，截至11月17日收盤，A股市場整體最新動態市盈率為16.45倍。2000年以來，A股市場出現過4次大底，見底時間分別為2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，見底時上證指數分別為998點、1664點、1849點、2638點，四次底部的A股動態市盈率分別為19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍。可以看到，目前A股的市盈率接近歷史底部。

第五，上市公司業績增長是吸引外資的重要因素。

優質的股票不僅是國內投資者的“最愛”，也是外資加倉的首選。今年前三季度上市公司業績總體保持穩健增長。中上協發布的最新數據顯示，截至2022年10月31日，滬深交易所和北交所共有4945家公司披露2022年三季度報告，前三季度共實現營業總收入52.37萬億元，占GDP總額的60.18%，同比增長8.51%。上市公司高質量發展格局逐漸形成，資本市場生態進一步向好。

筆者相信，中國經濟的強大韌性與金融市場的穩定性，將使得人民幣資產在全球資產配置中的比重持續提升。隨著金融改革開放的不斷深化，以“開放”滋養的A股市場也將孕育出更多價值投資的果實，吸引力勢必日益凸顯。