近期，多家IPO企業(yè)過會后卻終止注冊，引發(fā)市場關注。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計，截至記者發(fā)稿，今年以來已有8家IPO企業(yè)過會后終止注冊，其中科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)分別有4家、3家，另有北交所1家。從其收到的注冊階段問詢問題來看，部分公司終止注冊的原因包括持續(xù)盈利能力、內(nèi)控規(guī)范性、板塊定位等多方面。

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業(yè)內(nèi)人士表示，上會通過并不意味著“高枕無憂”，注冊環(huán)節(jié)仍有嚴格把關。而在全面注冊制下，新增了“注冊準備會”程序，注冊環(huán)節(jié)的可預期性大幅提高。預計未來過會后在注冊環(huán)節(jié)終止的IPO企業(yè)最終或將越來越少。

8家IPO企業(yè)終止注冊

記者根據(jù)滬深北交易所官網(wǎng)信息統(tǒng)計，今年以來，共有8家擬IPO企業(yè)過會后終止注冊，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所分別有4家、3家、1家。

具體來看，科創(chuàng)板終止注冊的4家IPO企業(yè)分別是賽特斯信息科技股份有限公司（簡稱“賽特斯”）、福建福特科光電股份有限公司（簡稱“福特科”）、大連優(yōu)迅科技股份有限公司（簡稱“優(yōu)迅科技”）、無錫市好達電子股份有限公司（簡稱“好達電子”）。創(chuàng)業(yè)板共有3家，分別是河南皓澤電子股份有限公司（簡稱“皓澤電子”）、笛東規(guī)劃設計（北京）股份有限公司（簡稱“笛東設計”）、山東晶導微電子股份有限公司（簡稱“晶導微”）。北交所則有1家公司和創(chuàng)（北京）科技股份有限公司終止注冊。

分行業(yè)來看，按照證監(jiān)會行業(yè)分類，上述終止注冊的8家公司中，有5家企業(yè)都屬于計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，另有2家公司屬于軟件和信息技術服務業(yè)、1家公司屬于專業(yè)技術服務業(yè)。

從提交注冊到終止注冊的時間來看，多數(shù)企業(yè)在注冊環(huán)節(jié)耗時一年以上。其中，晶導微自2021年11月26日提交注冊，2023年7月5日終止注冊，中間相差586天，是8家企業(yè)中“注冊期”最長的公司。縱觀晶導微的IPO歷程，2020年7月6日，公司申報創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，歷經(jīng)兩輪問詢后，公司于2021年9月1日通過了上市委會議，隨后于當年11月26日提交注冊，但在等待586天后終止注冊。

知名財稅審專家、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕對《經(jīng)濟參考報》記者表示，終止注冊是指企業(yè)申請IPO已通過交易所審核并提交證監(jiān)會依法注冊，在批準注冊前，經(jīng)過證監(jiān)會仔細審查或者審核后發(fā)現(xiàn)不滿足注冊條件，或涉及違反法律法規(guī)情形的，將終止注冊程序。從此前注冊審批的實際情況來看，“注冊期”耗時越久的企業(yè)，可能存在更大的不確定性，終止注冊的可能性也越大，特別是超過6個月的企業(yè)。

終止注冊原因涉及多方面

對于終止注冊的原因，資深投行人士王驥躍對記者表示，擬IPO企業(yè)在注冊階段終止，有的可能是板塊定位問題，有的是證監(jiān)會又發(fā)現(xiàn)了交易所審核中沒有發(fā)現(xiàn)的問題，或者監(jiān)管認為有疑點進一步問詢而暴露的問題。

從多家公司收到的注冊階段問詢問題來看，監(jiān)管對于公司的持續(xù)盈利能力、內(nèi)控規(guī)范性、收入確認、實際控制人親屬股份鎖定等進行了多方面的關注。

例如，在皓澤電子的注冊階段，證監(jiān)會的問詢問題主要在于公司的業(yè)績下滑、產(chǎn)品結構及終端客戶結構變化是否對持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。福特科在注冊階段被問及內(nèi)控不規(guī)范、研發(fā)人員比例及費用問題。優(yōu)迅科技被問及是否符合科創(chuàng)屬性要求、銷售收入確認時點是否符合企業(yè)會計準則規(guī)定等。晶導微則在注冊階段收到兩次問詢，其中首次問詢問題主要涉及公司的原材料采購、毛利率以及募投項目問題，第二次問詢問題主要關注公司股東李道遠出資來源披露是否準確、是否存在股權代持情況等。

在好達電子的注冊階段問詢問題中，證監(jiān)會指出，交易所審核階段，問詢了報告期各期對前五大經(jīng)銷客戶的銷售情況及變動原因，要求公司進一步說明關于保證收入確認準確性的相關內(nèi)控制度，是否健全并有效執(zhí)行等多方面問題。此外，笛東設計、賽特斯還均被關注到實際控制人親屬股份鎖定等問題。

基于會計視角判斷，劉志耕認為，證監(jiān)會在注冊審批階段仍然會審核IPO實質性的主要問題，特別是針對不同行業(yè)、不同板塊IPO企業(yè)常見的主要會計問題進行重點審核，這些問題主要包括信息披露、關聯(lián)關系、交易定價、持續(xù)經(jīng)營能力、收入真實性、利益輸送、內(nèi)部控制、現(xiàn)金分紅等等，正是因為多家企業(yè)可能在這些方面存在問題，導致其在距離上市僅一步之遙時“終止注冊”。

“需要說明的是，會計問題不僅是純粹的會計專業(yè)問題，還包括對會計賬冊進行審核和發(fā)現(xiàn)的相關問題，如交易定價、員工持股平臺、經(jīng)銷模式、利益輸送等。所以，從很大程度上來說，IPO審核的就是企業(yè)會計工作，IPO不能成功絕大多數(shù)都是因為會計問題。”劉志耕表示。

注冊環(huán)節(jié)仍有嚴格把關

業(yè)內(nèi)人士表示，上會通過并不代表“高枕無憂”，注冊環(huán)節(jié)仍有嚴格把關。“實際上，證監(jiān)會的監(jiān)督指導是全方位的，不僅是對注冊審批進行形式審核，還包括了對交易所審核內(nèi)容和職責的全面復核。一定程度上，這相當于證監(jiān)會又給IPO企業(yè)進行了二次審核。尤其是在實行注冊制初期，為了使注冊制平穩(wěn)推進，證監(jiān)會的審核更是細致謹慎，從今年以來終止注冊的8家公司來看，都是在相應板塊試行注冊制以后受理的IPO企業(yè)。由此可見，在注冊制下，IPO企業(yè)實際上要經(jīng)過審核關和復核關兩道門檻，而且復核關的門檻同樣很全面、很嚴格。”劉志耕表示。

而在全面注冊制下，則新增了“注冊準備會”程序。據(jù)了解，為規(guī)范股票發(fā)行上市注冊工作，把好股票市場準入關口，提高上市公司質量，保護投資者合法權益和社會公眾利益，證監(jiān)會今年2月發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引—發(fā)行類第8號：股票發(fā)行上市注冊工作規(guī)程》。根據(jù)流程，IPO項目首輪問詢回復后，交易所將形成意見報給證監(jiān)會，發(fā)行部隨之開展“注冊準備會”，圍繞項目的板塊定位、交易所的請示意見等給出結論，交易所要在結論解決之后才能召開審核中心審議會。

王驥躍表示，上述8家公司大多是全面注冊制之前過會的，現(xiàn)在有了“注冊準備會”機制，過會后注冊環(huán)節(jié)終止的公司或許就少見了。在“注冊準備會”制度下，證監(jiān)會同步進行審核，沒有問題了才會開上市委會議，注冊環(huán)節(jié)的可預期性也將大幅提高。

劉志耕則預計，在未來三年內(nèi)，“終止注冊”的公司數(shù)量可能會有所增加，但此后會逐步減少。這有兩方面的理由：一是因為此前對注冊制降低門檻、形式審核的宣傳有一定的誤導，使得一些有潛在問題的企業(yè)“魚目混珠”申報了IPO，這在一定程度上會增加“終止注冊”的數(shù)量；二是由于證監(jiān)會新增了“注冊準備會”進行審核把關，又增加了上市的難度，一定時間后，會讓市場重新認識到IPO依舊嚴把入口關，從而促使企業(yè)提高申報IP0的質量，最終降低“終止注冊”的公司數(shù)量。