數年的“蜜月期”后，伴隨房地產調控的深入，眼下險企與房地產雙方正頻頻上演“分手”戲碼。

貝殼財經記者觀察到，過去半年，泰康人壽、大家人壽等多家險企密集減持地產股，泰康人壽甚至不惜“割肉”也要清倉。Wind最新數據顯示，截至2021年三季度末，險企重倉了66億股房地產股，與2020年末相比直接減少了超4億股。

保險業內專家楊帆對貝殼財經記者表示，近年來，由于國家加大對地產行業的調控，我國新增人口銳減（如2021年我國僅新增48萬人），嚴控新增貨幣流向地產領域、市場熱錢不多等原因，地產發展的黃金時代已過，無法實現資產的保值增值，因此，險資投資地產也難以為繼，預計后續險資將進一步減少對地產行業的投資。

僅入局一年多 泰康“割肉”減持陽光城(000671)

近期，泰康清倉式轉讓、減持陽光城一事再度引發公眾關注。2月上旬公告顯示，泰康人壽根據公司資產配置需求和相關投資決策，擬通過集中競價交易、大宗交易方式減持陽光城股份，擬減持不超過公司總股本的3.99%，這幾乎是泰康人壽持有陽光城的全部股份。

更早前的2021年12月，泰康養老已通過大宗交易減持陽光城2%的股份，同時，泰康人壽、泰康養老與泰禾建材簽署《股份轉讓協議》，轉出7.41%的股份，單價僅為3.05元/股（含稅）。

這距離2020年10月泰康受讓陽光城股份僅過去1年多，彼時，泰康以33.78億元受讓陽光城13.46%的股份，單價為6.09元/股（含稅），其當時的入局主要基于看好陽光城未來長期發展潛力，以獲得上市公司穩定的股息分紅，分享長期價值投資收益。

的確，當年陽光城的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤還不錯，同比增長34.60%、29.85%，但隨著國家對房地產調控日益升級，該房企業績出現“變臉”，2021年預計虧損45億元~58億元，股價也節節下跌，截至2月17日收盤，陽光城股價僅有2.63元/股，已不足當時泰康受讓股價時的一半，若不考慮分紅及業績承諾補償，泰康的這筆投資虧損超10億元，妥妥地“踩雷”了。

有業內人士對貝殼財經記者表示，泰康的投資能力還是很不錯的，按道理說不應該出現這樣的問題。那么，泰康為何選擇減持陽光城？后續如何布局房地產投資？截至發稿公司方面并未給出回復。

從“蜜月”到“分手” 過去半年險企密集減持地產股

實際上，泰康減持陽光城只是險企逐步退出地產股的一個縮影，過去半年，多家險企拋售地產股。

如大家人壽大幅減持金地集團(600383)，據統計，自2021年9月份起，大家人壽已經六輪減持金地集團，占該公司總股本的15%，累計套現約70億元，而此前，大家人壽曾是金地集團第二大股東，持股比例高達20.43%，不僅如此大家人壽去年底還兩度減持金融街(000402)，持股比例從14.1%降至10.11%。

另外，去年中國人壽也減持了萬科A、招商蛇口(001979)；和諧健康也減持了金融街；君康人壽也減持了首開股份(600376)等。

Wind最新數據顯示，截至2021年三季度末，險資仍重倉萬科A、華聯控股(000036)、金融街、金科股份(000656)、鐵嶺新城(000809)、保利發展、華夏幸福(600340)等15只地產股，總計持有66億股，與2020年末相比直接減少了超4億股。

這與房地產風光時期時險資的“蜂擁而入”形成了鮮明對比，2014年，監管部門開始實施《保險資金運用管理暫行辦法》，將險資投資不動產的比例提高至30%，險企在房地產領域的投資得到松綁，他們多次斥巨資投資相關領域，舉牌上市房地產公司，最典型的莫過于2015年的“寶萬之爭”，2016年年中，克而瑞統計發現，至少有54家A股上市房企被險資重倉持有，是如今的近4倍。

多位分析人士認為，過去幾年我國房價漲勢較猛，具有穩定現金流、估值較低、收益穩定的龍頭地產公司理所當然成為險資投資的優質標的。

中華保險研究所所長郝聯峰對貝殼財經記者表示，房地產長期投資收益率是比較高的，以美國過去200年為例，房地產投資收益率（含房價上漲和租金收益兩塊收益）高于名義GDP增長率。而保險公司除了自住用房外，很難大規模投資房地產，這就使得部分險企轉向配置估值偏低的房地產行業股票、股權。

“房住不炒”調控嚴峻 險資可能進一步減持地產股

險資與房企從“蜜月”到分手，出現如此大的態度轉變，原因何在？郝聯峰告訴貝殼財經記者表示，最近幾個月，多家地產上市公司公告險企減持股票，但股票市場上有買必有賣，買賣必相等，有險企減持地產股，就必然有投資者（包括險企）增持地產股。過去幾年，部分險企在地產行業上配置比例偏高，地產行業的基本面出現了某些變化，行業配置相應調整是正常的。

但也有專家表示，這與國家持續加強對房地產行業的調控不無關系，近年來，“房住不炒”一直是房地產調控的主基調，設置“三條紅線”更是扼住了房企的資金命脈。“預計后續險資將進一步減少對傳統地產行業的投資。”楊帆稱。

“目前，隨著中國人均住房面積超過40平米和房價上漲動力減弱，政策反復強調房住不炒，部分險企會降低房地產行業資產配置，轉而尋找新的安全性、流動性、盈利性兼顧的行業，或兼顧安全性、流動性、盈利性的創新產品（如可交換債）。” 郝聯峰稱，“后續，不同的險企，在地產行業的投資策略可能不同，過去超配地產行業過多的險企，可能不再增持，甚至減持地產，而過去低配地產行業的險企，在房地產指數連續幾年下跌的情況下，則有可能逐步低吸。”

養老地產或成新方向 多家險企已在布局

其實，近幾年，地產都是險企投資的重點行業，僅次于金融業，未來，若險企減少對房地產的投資，余出的資金將會投向何方？

楊帆對貝殼財經記者表示，預計后續險企將轉而投向養老地產等新興領域，一方面，我國老齡化程度加深，老年人口劇增對養老服務需求量較大；另一方面，養老與保險業務有著天然連接，險企能更好切入，并且，險企與養老地產需要長周期投入及長期穩定收益的屬性更相匹配。

目前來看，泰康、平安、大家保險、太保人壽等多家險企都已布局養老地產，比如泰康已在全國24城布局了共27家泰康之家養老社區；2021年5月份，平安也宣布切入高端綜合康養社區；2022年，大家保險也推動其“城心醫養”社區落地南昌和天津，這是繼北京朝陽、友誼、阜外社區之后，大家保險的第四和第五家“城心醫養”社區。

新京報貝殼財經記者 潘亦純 編輯 岳彩周 校對 李銘