經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 3月30日，新華保險（601336.SH）披露了公司2021年的業(yè)績答卷，這是李全掌舵新華保險后的第二個完整年度財報以及第三份年報業(yè)績單。

財報顯示，2021年新華保險營業(yè)收入2224億元，同比增長7.7%；保險業(yè)務(wù)收入1635億元，同比增長2.5%；歸母凈利潤149億元，同比增長4.6%。

面對上述成績單，中信建投和光大證券(601788)雙雙在研報中給出了“買入”評級。當日，新華保險股價報收34.93元，漲幅2.83%。

時間撥回到2019年12月，在新華保險召開的媒體開放日上，履新首席執(zhí)行官、總裁半年的李全攜管理層悉數(shù)亮相，提出“二次騰飛”并確定了“資產(chǎn)負債雙輪驅(qū)動、規(guī)模價值全面提升”發(fā)展模式。

然而“騰飛”尚未企穩(wěn)，保險行業(yè)就迎來了新冠疫情的沖擊，隨后行業(yè)陷入了增長乏力的轉(zhuǎn)型期，新華保險采取了哪些應(yīng)對之道？

個險清虛效果明顯

對于保險行業(yè)來說，2021年是艱難的一年。

這一年，新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延，國際金融市場震蕩，全球保險業(yè)遭受沖擊。我國壽險業(yè)發(fā)展不平衡、不充分的問題日益突出，新單保費增長承壓，行業(yè)競爭顯著分化，銷售人力持續(xù)縮減。

隨著一系列監(jiān)管新政相繼落地，壽險行業(yè)進入從高速度向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段：一方面行業(yè)加快轉(zhuǎn)型步伐，轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，注重提升代理人質(zhì)量、產(chǎn)品回歸保障屬性；另一方面加快創(chuàng)新突破，積極運用新技術(shù)，從產(chǎn)品設(shè)計到成本控制推動精細化運營，從客戶角度出發(fā)探索新模式、構(gòu)建新生態(tài)，切實推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以適應(yīng)我國經(jīng)濟社會發(fā)展新的變化與要求。

在業(yè)績發(fā)布會上，李全介紹稱，公司采取了“穩(wěn)中求進”的工作總基調(diào)。在這一年里，公司總資產(chǎn)達到11277億元，同比增長12.3%；總投資收益率5.9%，同比提升0.4個百分點；內(nèi)含價值2588億元，較上年末增長7.6%。

保險業(yè)務(wù)方面，新華保險實現(xiàn)總保費收入近1635億元，同比增長2.5%。其中，長期險首年保費近410億元，同比增長5.0%；續(xù)期保費約1169億元，同比增長3.5%。實現(xiàn)歸母凈資產(chǎn)收益率14.2%，同比下降1.3個百分點；新業(yè)務(wù)價值59.8億元，同比下滑34.9%；每股股息1.44元，同比增長3.6%。

銷售人力縮減的大趨勢下，2021年持續(xù)進行人力清虛的新華保險人力脫落同樣明顯。截至年末，代理人同比下滑35.8%至38.9萬人（其中上半年和下半年分別脫落16.5萬/5.2萬人）。

個險渠道首年保費約185億元，續(xù)期保費約1014億元，同比增長5.2%。有分析師在研報中表示，2021年新華保險個險渠道首年保費為185億元，同比下降12.3%，降幅較前三季度僅擴大0.1個百分點，其中長期險首年保費154億元，同比下滑0.3%，降幅較前三季度縮窄1.3個百分點，實現(xiàn)邊際改善。同時，新華保險2021年月均人均綜合產(chǎn)能（=月均首年保費/月均規(guī)模人力）為2725元，同比增加4.1%，增速較上半年提升17.3個百分點。

新華保險副總裁李源表示，個險的問題是當前壽險最突出的問題，應(yīng)當講從2020年開始我們的個險轉(zhuǎn)型受到巨大的壓力，一是來自于疫情的反復(fù)，從2020年開始到現(xiàn)在來看疫情反反復(fù)復(fù)，特別是個險營銷的現(xiàn)場管理、親訪客戶受到影響；第二就是個人營銷30多年來積累下來的頑疾也日顯突出，導(dǎo)致個人營銷體系受到更大的沖擊，可謂是“一夜撞墻”；第三個壓力是來自于監(jiān)管，公司嚴格執(zhí)行監(jiān)管的系列措施，再一個是“雙錄”（錄音錄像）的嚴格執(zhí)行。

李源表示，在這種壓力下，進行人力清虛以及高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展成為行業(yè)的選擇。新華的打法是在個險渠道提出了“守規(guī)律、講專業(yè)、勇創(chuàng)新”的指導(dǎo)方針，“守規(guī)律即回歸保險本原，個人保險必須做實我們的基礎(chǔ)管理加強基本功”。

銀保渠道發(fā)力 投資端不懼壓力

值得注意的是，新華保險對銀保渠道加大了戰(zhàn)略投入，因此，銀保渠道保費的增長也是公司保費增長的動力之一。新華保險表示，銀保渠道大力發(fā)展期交業(yè)務(wù)，深化重點渠道合作，優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù)供給，期交保費、價值、首年保費全面實現(xiàn)正增長，2021年實現(xiàn)保費收入407億元，同比增長2.5%。其中，長期險首年期交保費約72億元，同比增長26.7%。

作為規(guī)模增長的利器，銀保渠道在保費規(guī)模增長上發(fā)揮著重要的作用，但對于保險公司價值的增長卻難以實現(xiàn)個人渠道長期業(yè)務(wù)的貢獻，且對公司的投資能力有很高的要求。

資產(chǎn)和負債能否良性匹配？關(guān)于這個擔憂，新華保險副總裁兼首席財務(wù)官楊征表示，公司每年都會根據(jù)市場的情況、根據(jù)宏觀條件、根據(jù)市場的需求來把握具體的業(yè)務(wù)策略，銀保渠道實現(xiàn)快于個險渠道的增長環(huán)境所致，銀保業(yè)務(wù)帶來投資壓力的確客觀存在，但是公司在安排這塊業(yè)務(wù)的同時，會考慮相關(guān)產(chǎn)品的久期，以及資產(chǎn)成本問題。

楊征表示，在負債匹配的時候也相應(yīng)地進行了安排，所以這些業(yè)務(wù)對于公司資產(chǎn)的增加是有明顯貢獻的，對公司的利潤和價值增加有一定的貢獻。從現(xiàn)在來看，公司投資端的安排和匹配能夠保證這些業(yè)務(wù)，所以我們還會繼續(xù)根據(jù)市場提供的條件來把握相關(guān)的業(yè)務(wù)發(fā)展機會。

投資收益表現(xiàn)亮眼

“資產(chǎn)負債雙輪驅(qū)動下”，新華保險的投資表現(xiàn)值得一提。2021年，面對“資產(chǎn)荒”和“低利率”的投資環(huán)境，新華保險投資組合總投資收益率為5.9%，凈投資收益率為4.3%。全年總投資收益576億元，同比增長23.5%，表現(xiàn)優(yōu)于同行。

新華保險還披露了公司非標資產(chǎn)的占比情況，楊征表示，到2021年底，公司非標資產(chǎn)占比持續(xù)下降，占總投資資產(chǎn)比例為20.5%，下降3.6個百分點，同時我們的持倉狀況及持倉的信用風險依舊穩(wěn)健可控。

2022年初，A股市場波動明顯，對于在2021年取得了5.9%總投資收益的新華保險來說續(xù)寫這個成績壓力并不小。投資出身的李全直呼“壓力山大”。在李全看來，2022年復(fù)雜的投資環(huán)境對于所有投資人來說壓力都不小，但在開年遇到這樣的問題使得其對未來比較樂觀。

“我們對今年的狀況是有一定的思想準備的，所以在投資上的話還是在積極的應(yīng)對在大類資產(chǎn)上做一些調(diào)整，雖然開年就遇上這樣非常嚴峻的問題，但也對未來比較樂觀，一方面是中國整體的經(jīng)濟形勢在全球范圍內(nèi)是表較好的，另外開年遇到這樣的問題比到年底遇上這樣的問題好一些，這會給我們更多的時間做一些調(diào)整和進一步的投資運作，而且保險資金現(xiàn)金流還是不錯的。”李全說。