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償二代二期工程正式落地，保險公司償付能力充足率普遍下滑，這對險企，尤其是已經(jīng)成立若干年，但一直沒有增資的新興險企而言，增資發(fā)債以補充償付能力成為當下頭等大事。

值得注意的是，進入2022年以來，多家地方系險企都出現(xiàn)了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況，一部分股東選擇退出，也有一些股東選擇進入。

雖然導(dǎo)致這些險企股權(quán)變更的原因各不相同，但不難發(fā)現(xiàn)，地方資本，尤其是地方國有資本，正逐步加大對于地方系險企的控制力度。

而在當下監(jiān)管不斷收緊公司治理監(jiān)管，反復(fù)強調(diào)資本穿透的情況下，這些有著相對良好信譽的地方龍頭企業(yè)、國有企業(yè)，或許就是當下最適合新興險企的金主了。

國寶人壽

一民營股東退出，地方國有金控平臺進場

近日，國寶人壽在保險業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露公司股東變更情況，四川川商發(fā)展控股集團有限公司(以下簡稱“川商發(fā)展”)擬將國寶人壽1.8億股(對應(yīng)持股比例12%)轉(zhuǎn)讓至四川金融控股集團有限公司（以下簡稱“四川金控”）。該項交易一旦獲批，川商發(fā)展將不再持有國寶人壽股權(quán)，而四川金控持股比例將從0%增至12%，成為國寶人壽的并列第四大股東。

國寶人壽成立于2018年4月，由四川省政府主導(dǎo)籌建，9家股東發(fā)起設(shè)立，是四川省首家全國性壽險法人機構(gòu)。

決定要退出國寶人壽股東行列的川商發(fā)展是一家由四川省省委統(tǒng)戰(zhàn)部、四川省工商聯(lián)商會牽頭組織,川內(nèi)近二十家大型民營企業(yè)共同出資設(shè)立的專業(yè)投資公司，是典型的民營企業(yè)。

而將要接盤的四川金控是四川省內(nèi)唯一的省屬國有金融資本控股及運營平臺，其實際控制人是四川省財政廳。此次股權(quán)交易一旦獲批，國寶人壽國資股東持股比例將從33.5%提升至45.5%。

對于很多地方的國有金控平臺而言，全金融牌照一直是最重要的發(fā)展方向之一，四川金控也不例外。

根據(jù)其“十四五”規(guī)劃，到2025年末，四川金控要建成以銀行、保險、證券、信托、基金等金融機構(gòu)和資管、增信、融資擔(dān)保等類金融機構(gòu)協(xié)同發(fā)展、兩翼齊飛的綜合金融服務(wù)平臺。

目前，其已經(jīng)拿下多種金融牌照，但保險板塊一直空白，此前，其曾有意發(fā)起設(shè)立西部農(nóng)險，但最終卻不了了之。一旦參股國寶人壽成功，意味著，四川金控朝著全金融牌照的目標又邁進了一步。

同樣值得關(guān)注的是，四川金控在未來或仍存在進一步增持的空間，因為截至一季度末，國寶人壽9家股東中，有四家所持股份都處于非正常狀態(tài)，其中兩家股權(quán)被質(zhì)押、被凍結(jié)，另外兩家股權(quán)也被質(zhì)押。其中，2021年1月，雄飛集團因資不抵債無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，向法院申請破產(chǎn)重整，也曾掛牌轉(zhuǎn)讓國寶人壽10%股權(quán)，作價3.75億元，但后來取消轉(zhuǎn)讓事宜。

海保人壽

問題股東出清，當?shù)孛駹I龍頭企業(yè)增持

海南省的首家地方法人險企，海保人壽近期也傳出重大股權(quán)變動。6月8日，中國銀保監(jiān)會海南監(jiān)管局發(fā)布公告稱，批準舜元建設(shè)（集團）有限公司（簡稱“舜元集團”）將持有海保人壽保險股份有限公司（簡稱“海保人壽”）的1.8億股股份轉(zhuǎn)讓給海馬投資集團有限公司（簡稱“海馬投資集團”）。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，舜元集團不再持有海保人壽的股份，海馬投資集團持有海保人壽4.8億股股份，占海保人壽總股本的32%，晉升為單一第一大股東。

與國寶人壽情況不同的是，舜元集團退出海保人壽更多是因為自身現(xiàn)金流緊張。早在3月2日，海保人壽就曾發(fā)布一則公告，顯示舜元建設(shè)在2020年1月16日將其所持海保人壽全部股權(quán)進行質(zhì)押，以借款2.8億元，用于生產(chǎn)經(jīng)營。雖然其在2022年1月18日完成了解質(zhì)押登記，但從其變賣股權(quán)的操作來看，緩解自身現(xiàn)金流壓力或許仍是其最主要的目的。

值得注意的是，在這之前，來自“海馬系”的趙樹華已經(jīng)獲批出任海保人壽董事長。業(yè)內(nèi)普遍認為，隨著趙樹華的履新，以及海馬投資集團對海保人壽股權(quán)的增持，“海馬系”對于海保人壽的控制將持續(xù)加強。

橫琴人壽

實施非對等增資，地方國企成單一第一大股東

5月25日，橫琴人壽發(fā)布《關(guān)于變更注冊資本有關(guān)情況的信息披露公告》稱，公司將新增注冊資本人民幣3.845億元，每1元注冊資本對應(yīng)2.26元，由公司股東珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司（以下簡稱“珠海鏵創(chuàng)”）認繳。

【資料圖】

如果本次增資獲批，則橫琴人壽注冊資本將由目前的20億元增加至約23.85億元。與之對應(yīng)的，橫琴人壽股東持股比例也將發(fā)生重大變動：原來其5個股東各持有20%股權(quán)，增資后，珠海鏵創(chuàng)持股比例增至32.8%，其余股東股權(quán)均稀釋至16.775%。

與國寶人壽類似，持股比例將提升的珠海鏵創(chuàng)是華發(fā)集團旗下全資子公司，而華發(fā)集團為地方國企。

其實，橫琴人壽早在2019年就曾發(fā)布增資計劃，但一直未能成行。公司治理監(jiān)管不斷強化之下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)很難準確穿透，成為監(jiān)管的一大困擾，這也導(dǎo)致很多增資未能及時獲批。

此次，地方國有企業(yè)出資，采取非等比例增資的形式，無疑能在一定程度上緩解監(jiān)管對于資金來源真實性的憂慮，或有助于險企盡快獲批增資。

中韓人壽

地方政府推進國企混改，國企增持，合資變中資

2022年3月25日，上市企業(yè)浙江東方(600120)金融控股集團發(fā)布公告稱，經(jīng)廣泛征集，已經(jīng)有5家意向投資人于3月18日在浙江產(chǎn)權(quán)交易所摘牌浙江東方參股的中韓人壽，并在3月23日完成競爭性談判，于3月24日完成增資協(xié)議簽署。

根據(jù)公告顯示，此次中韓人壽擬增加注冊資本15億元，合計釋放41.68%股權(quán)。其中，中方原股東浙江東方出資3.03億元，外資股東韓華生命保險株式會社不參與此次增資。

這意味著，一旦該股權(quán)變更及增資方案獲得監(jiān)管部門批準，中韓人壽原中資股東浙江東方的持股比例將由目前的50%降至33.33%，但仍為第一大股東；原外資股東韓華生命因為不參與此次增資，其持股比例將按比例下降，由目前的50%降至24.99%，但保留了第二大股東的位置。此外，5家新引入股東，長興金控、溫州國金、溫州電力、溫州交發(fā)、證裕投資持股比例將分別為20.23%、5.52%、5.49%、5.49%和4.95%。

浙江東方是浙江省屬國有上市金控平臺，旗下?lián)碛行磐小⑵谪洝⑷藟郾ｋU、融資租賃、私募基金、財富管理等10多項金融及類金融業(yè)務(wù)牌照，并參股永安期貨、華安證券(600909)等金融機構(gòu)。

與上述企業(yè)不同的是，中韓人壽的引戰(zhàn)增資更多是浙江國資委主導(dǎo)下的國企混改標桿性項目。

這情況與2021年完成引戰(zhàn)的泰山財險類似，都是地方國資委主導(dǎo)下的混改項目，二者不同的是，中韓人壽選擇稀釋外方股東股權(quán)，而泰山財險則是引進外資股東——德國安顧。

銀保監(jiān)會不斷強化公司治理監(jiān)管，提高股東準入門檻，導(dǎo)致滿足條件的股東已經(jīng)為數(shù)不多；反過來，對于有意布局保險業(yè)的資本而言，其也由于擔(dān)心公司治理結(jié)構(gòu)、管理團隊專業(yè)度等等，難尋好的投資標的。

艱難時刻，新險企又面臨緊迫的增資需求，地方國企、龍頭民營企業(yè)出資增持成為最現(xiàn)實的方案。

不過，對于很多有意組建金控平臺的地方國企而言，不能忽視的一個現(xiàn)實困境是，按照當下的有關(guān)規(guī)定，其持股保險公司股權(quán)比例不得超過1/3，這意味著，其很難實現(xiàn)并表，實現(xiàn)對于保險公司的絕對控股。

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