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新形勢(shì)之下，國(guó)內(nèi)各行各業(yè)加速轉(zhuǎn)型，立志于從高速度發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，最典型的，曾經(jīng)的支柱產(chǎn)業(yè)之一房地產(chǎn)業(yè)啞火了，各種資金鏈斷裂的消息不時(shí)傳出。

作為曾經(jīng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要產(chǎn)業(yè)之一，同時(shí)也是典型的高負(fù)債產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的低迷帶來了一系列的連鎖反應(yīng)，對(duì)于金融業(yè)的影響尤其不容小覷，銀行業(yè)在追問，貸款怎么還；保險(xiǎn)業(yè)在追問，股東怎么辦。

2016年之前的一段時(shí)間，正是保險(xiǎn)業(yè)依靠短期理財(cái)產(chǎn)品大干快上的時(shí)期，一大批地產(chǎn)公司看重了險(xiǎn)企的杠桿效應(yīng)，以較少注冊(cè)資本金就能撬動(dòng)較大規(guī)模保費(fèi)，在某些范例影響下，大舉進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)，一批地產(chǎn)系險(xiǎn)企應(yīng)運(yùn)而生……如今，房地產(chǎn)業(yè)低迷，這些股東怎樣了，這些地產(chǎn)系險(xiǎn)企還好嗎？

最新的一則消息顯示，7月7日，北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)顯示，亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓招商，而這51%股權(quán)的持有者，正是泛海系，主業(yè)正是房地產(chǎn)。

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亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓

根據(jù)披露，此次招商主體為長(zhǎng)城資產(chǎn)北京分公司，其將所持16.1億元的武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司債權(quán)予以轉(zhuǎn)讓，而該筆債權(quán)的質(zhì)押擔(dān)保內(nèi)容即為武漢中央商務(wù)區(qū)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)，披露截止日期為2022年12月19日。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》要求，保險(xiǎn)公司單一新股東持股比例不得超過1/3，此次亞太財(cái)險(xiǎn)出讓51%股權(quán)，也就是說，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，亞太財(cái)險(xiǎn)將至少引進(jìn)2家新股東。

目前，亞太財(cái)險(xiǎn)擁有武漢中央商務(wù)區(qū)（51%）、民生信托（20%）、億利資源集團(tuán)（15%）、重慶三峽果業(yè)集團(tuán)（14%）4家股東。

事實(shí)上，2022年6月，泛海控股(000046)子公司武漢中央商務(wù)區(qū)所持有亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)被司法凍結(jié)，主要原因?yàn)榉汉Ｏ瞪钕輦鶆?wù)危機(jī)，資金鏈緊張，截至2021年末，已累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)168.58億元，旗下多家公司股權(quán)已被法院凍結(jié)。

而此前持有亞太財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)的第二大股東新華聯(lián)(000620)，同樣由于債務(wù)糾紛，將持有亞太財(cái)險(xiǎn)股權(quán)被陸續(xù)以"以物抵債"形式進(jìn)行拍賣，由民生信托接手，目前，該股權(quán)更變尚未獲得銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

一直以來，亞太財(cái)險(xiǎn)因股東、股權(quán)問題備受行業(yè)關(guān)注，前有二股東股權(quán)以物抵債，小股東股權(quán)遭司法拍賣，大股東股權(quán)被凍結(jié)遭轉(zhuǎn)讓，截至目前，亞太財(cái)險(xiǎn)股權(quán)凍結(jié)比例已超65%，被質(zhì)押比例超66%。

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房地產(chǎn)業(yè)低迷，地產(chǎn)系險(xiǎn)企資本端承壓

據(jù)企查查App顯示，泛海控股持有武漢中央商務(wù)區(qū)89.22%股權(quán)，武漢中央商務(wù)區(qū)為亞太財(cái)險(xiǎn)和民生信托控股股東，分別持股51%和76.76%，也就意味著，泛海系總計(jì)持有亞太財(cái)險(xiǎn)71%股權(quán)。而此次亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)變更完成后，泛海系仍依然持有亞太財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)。

而泛海系，是典型的房地產(chǎn)企業(yè)，主要以房地產(chǎn)開發(fā)為主，擁有國(guó)家一級(jí)房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)，經(jīng)營(yíng)區(qū)域主要集中在武漢、杭州、北京、上海和深圳，2014年，公司開始向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，通過收購(gòu)并入信托、保險(xiǎn)、證券、期貨、典當(dāng)、資管等金融資產(chǎn)，打造泛海系金融“帝國(guó)”。

但如今，房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，資金鏈緊張的傳聞不斷，截至目前，已有華夏幸福(600340)、中國(guó)恒大等地產(chǎn)公司接連出現(xiàn)未能償付到期債務(wù)情形，債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)，債券違約、訴訟、仲裁、資產(chǎn)凍結(jié)等事件頻發(fā)。

泛海系也未能幸免，截至2021年末，其已累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)168.58億元，并已被法院凍結(jié)了多家旗下公司股權(quán)，具體包括，民生證券31.03%股權(quán)；泛海股權(quán)投資管理有限公司100%股權(quán)；民生金服控股有限公司100%股權(quán)；泛海不動(dòng)產(chǎn)投資管理有限公司100%股權(quán)；泛海酒店投資管理有限公司40%股權(quán)；北京星火房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司5%股權(quán)、民生信托5%股權(quán)等。

實(shí)際上，房地產(chǎn)業(yè)曾長(zhǎng)期是中國(guó)“最賺錢”的行業(yè)，而保險(xiǎn)資金的特質(zhì)又與房地產(chǎn)業(yè)資金需求高度契合，保險(xiǎn)業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)也曾有過一段長(zhǎng)期的蜜月關(guān)系。尤其是2012-2016年之間，正是保險(xiǎn)業(yè)依靠短期理財(cái)產(chǎn)品大干快上的時(shí)期，一大批地產(chǎn)公司看重了險(xiǎn)企的杠桿效應(yīng)，以較少注冊(cè)資本金就能撬動(dòng)較大規(guī)模保費(fèi)，在某些范例影響下，開始大舉進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)，一批地產(chǎn)系險(xiǎn)企應(yīng)運(yùn)而生……

如今，房地產(chǎn)業(yè)低迷，這些地產(chǎn)系險(xiǎn)企也因此受到波及。

03

資本退潮，險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓難度加大

當(dāng)然，不僅僅是亞太財(cái)險(xiǎn)股東在轉(zhuǎn)讓股權(quán)——知情人士透露，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288)或?qū)⒖紤]出售農(nóng)銀人壽部分股權(quán)，所出售股權(quán)或?qū)⒃?0%—49%之間。

一直以來，保險(xiǎn)公司股權(quán)變動(dòng)歷來是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，據(jù)慧保天下統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，就已有20多家險(xiǎn)企股東宣布減持或清倉(cāng)（或已經(jīng)出讓）險(xiǎn)企股權(quán)，涉及9家險(xiǎn)企。

既有泰康保險(xiǎn)集團(tuán)、華泰人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)小股權(quán)退出的情況，也有國(guó)寶人壽、海保人壽、中韓人壽、橫琴人壽、渤海財(cái)險(xiǎn)中小險(xiǎn)企股東變動(dòng)、戰(zhàn)略引資情況，還有復(fù)星聯(lián)合健康19.5%股權(quán)遭司法拍賣情況。

綜合來看，保險(xiǎn)公司小股東正逐漸退出，地方國(guó)有資本也正逐步加大增持地方系險(xiǎn)企。

數(shù)年前，保險(xiǎn)牌照備受資本追捧，房地產(chǎn)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭等競(jìng)相布局，其中，不少資本都將保險(xiǎn)公司視為“提款機(jī)”，因此市場(chǎng)上衍生了諸多亂象，造就多家高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，如今，風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，資本退潮，這是保險(xiǎn)業(yè)新生的開始。

但同樣，資本狂歡過后，保險(xiǎn)牌照全面遇冷，社會(huì)資本對(duì)于保險(xiǎn)股權(quán)的青睞程度早已呈現(xiàn)逐年快速下降的趨勢(shì)，多家保險(xiǎn)公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓遇冷，中小險(xiǎn)企股權(quán)也面臨多次流拍。

據(jù)慧保天下不完全統(tǒng)計(jì)，從2019年至今，先后有18家上市公司公告退出了12家保險(xiǎn)公司籌備組。其中包括，金發(fā)科技(600143)、海印股份(000861)退出花城人壽；豪能股份(603809)退出設(shè)立西部農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)；貝因美(002570)退出設(shè)立華大的健康保險(xiǎn)。

不僅如此，在上市公司紛紛退出設(shè)立保險(xiǎn)公司的同時(shí)，多家保險(xiǎn)公司的股權(quán)也在各大拍賣平臺(tái)上流拍。其中，前海再保險(xiǎn)10%股權(quán)遭流派，其已折價(jià)出售；復(fù)星聯(lián)合健康19.5%股權(quán)經(jīng)過折價(jià)近半，最終以1.12億元價(jià)格成交。

資本退潮，但險(xiǎn)企對(duì)于資本的需求卻在增長(zhǎng)。償二代規(guī)則下，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)于資本的渴求增加，而與此同時(shí)，由于各行各業(yè)都面臨轉(zhuǎn)型問題，滿足準(zhǔn)備門檻的企業(yè)減少，愿意投資保險(xiǎn)企業(yè)的資本也減少。

而最根本的原因是，監(jiān)管將保險(xiǎn)公司的股東門檻提升前所未有的高度，嚴(yán)格把關(guān)入口，此前的一些空殼公司或投資公司均排除在外，也正基于嚴(yán)格的基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)業(yè)近四年來，監(jiān)管也僅僅批設(shè)了3家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，分別為國(guó)民養(yǎng)老、融通財(cái)險(xiǎn)、漁業(yè)互助，從其股權(quán)背景來看，分別為央企、國(guó)企和政府背景，擁有不同的戰(zhàn)略意義。

誰在裸泳已經(jīng)一目了然。

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