截至目前，A股5大上市保險公司8月保費悉數發布，已實現全員“逆襲”。

A股5大上市保險公司2022年1-8月共攬保費收入19126.48億元，對比去年同期的18383.21億元增長4.04%。

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中國人保、中國人壽(601628)、中國平安(601318)、中國太保(601601)以及新華保險(601336)5家公司保費收入均超越去年同期，實現正增長。

其中，中國人保(601319)以9.89%的保費增速領漲，中國太保緊隨其后，實現7.13%的增長；中國平安及中國人壽保費規模均突破5000億元，分別為5427.48億元、5054億元，增速為2.06%、0.22%；新華保險則實現保費收入1210.96億元，同比增長1.81%。

壽險方面，受行業轉型持續影響，保費規模依舊承壓。前8月，A股5大上市保險公司旗下壽險子公司共攬保費12014.87億元，較去年同比微增0.57%；若以8月單月保費數據環比分析，則除中國人壽外環比增加1.1%外，新華人壽、平安壽險、太保壽險及人保壽險保費收入均有下滑，其中人保壽險環比降幅達50.8%。

財險方面，隨著汽車銷量回溫及非車險業務增長，“老三家”（人保財險、太保產險及平安產險）業績維持較高增速，共攬保費6535.81億元，同比增長10.76%。其中，太保產險以12.2%的增速領跑“老三家”，平安產險及人保財險分別實現保費收入1953.48億元、3402.47億元，同比增長11.57%、9.81%。

開源證券分析師高超在研報中指出，長期看，壽險行業仍處轉型進展攻堅期；財險則由車險復蘇以及非車險高增帶動保持增速。下半年，保險業受基數、轉型效果微顯等原因新業務價值同比降幅或有所收斂，另外，2023年開門紅預期或受2022年基數及轉型效果顯現成為市場關注重點。

壽險轉型已入“深水區”

雖然A股5大上市保險公司前8月保費收入已同比實現4.04%的正增長，但上述增幅主要依靠財險業務推動，壽險保費收入承壓已久。

從前8月保費收入看，A股5大上市保險公司旗下壽險子公司同比變化由“三升兩降”轉筆為“四升一降”，共攬保費12014.87億元，較去年同比微增0.57%。

其中，除平安壽險保費收入增長同比減少2.51%以外，其余4家公司保費收入均超越去年同期，人保壽險、中國人壽、太保壽險及新華人壽保費收入分別為782.83億元、5054.00億元、1729.56億元及1210.96億元，增速分別為7.32%、0.22%、3.90%及1.81%。

但從8月單月保費收入看，A股五大上市保險公司旗下壽險公司則有4家保費收入環比減少，僅中國人壽1家實現月度正增長。具體而言，中國人壽8月單月保費環比增長1.1%，新華人壽降低1.2%，平安壽險降低3.5%，太保壽險降低11.7%，人保壽險環比降幅最大，達50.8%。

對比可知，部分壽險公司年內業績增長良好，但8月單月保費收入增長乏力。如人保壽險，前8月總保費收入增速達7.32%，居5家公司之首；但8月單月收入較7月減少50.8%。

國泰君安非銀金融團隊分析師劉欣琦指出，8月壽險保費總體面臨增長壓力，其中，人保壽險業績下滑與其個別業務承保不成功導致的一次性負貢獻及業務質量承壓有關。

數據顯示，人保壽險前8月長險首年保費收入為375.1億元，同比增加22.4%，其中躉交保費收入218.3億元，同比增長49.1%；其余期交首年、期交續期及短期險保費收入均有減少，分別為156.8億元、385.8億元及21.93億元，較去年同期減少1.9%、3.7%及2.1%。

劉欣琦分析指出，人保壽險8月單月首年期繳同比降低4.5%，個險仍然面臨較大的增長壓力；躉交保費為負8億元，主要為個別業務承保不成功導致的一次性負貢獻；期繳續期同比下降23.0%，業務質量承壓。

與此同時，亦有分析師表示，當前壽險行業已進入改革“深水區”，未來保費收入有望不斷改善，新業務價值缺口或可持續收窄。

信達證券非銀金融行業首席分析師王舫朝分析指出，人保壽險前8月累計保費增速有所放緩，主要原因是部分長期險產品承保不成功以及退保等因素，造成前8月累計保費相比前7月有所下降；太保壽險8月單月保費同比主要受到代理人渠道長期保障型產品銷售放緩影響。

“隨著壽險改革效果的逐漸顯現，壽險月度保費或有望不斷改善，同時在二季度相對較低同期基數和儲蓄型產品需求不斷提升的背景下，各上市險企壽險新業務價值缺口有望收窄。”王舫朝表示。

半年報信息顯示，2022年上半年，A股五大上市險企旗下壽險公司新業務價值均有不同程度下滑，共計545.19億元，較去年同期的739.87億元下滑26.31%；內含價值均有不同程度上升，共計29327.82億元，較去年同期增長3.17%。其中，中國人壽內含價值漲幅最大，同比增長3.98%；平安人壽緊隨其后，同比增長3.4%。

中信建投證券分析師趙然指出，部分壽險公司已實現從渠道到客戶群體的深耕及轉型。“例如，中國人壽的主力客群相對偏下沉市場，在本輪經濟波動下，該類客群對儲蓄險需求提升，結合2022年上半年各渠道保費及價值率看，預計其個險、銀保渠道預計均為儲蓄類產品。但儲蓄類產品大幅擴容仍將帶來一定的增長瓶頸，且有高基數等影響。”

財險“老三家”前8月保費同比增速達10.67%

相較在轉型中“上下求索”的壽險業，財險業已在車險綜改的推動下進入穩健增長的新階段。

2022年前8月，財險“老三家”共實現原保險保費收入6535.81億元，同比增長10.76%。其中，太保產險以12.20%的增速領先其余2家公司，實現保費收入1179.86億元，其余平安產險及人保財險同比增速分別為11.57%及9.81%，實現保費收入1953.48億元、3402.47億元。

劉欣琦分析指出，汽車市場高銷量對車險業務的推動及“老三家”在非車險業務上的策略分化對財險公司保費收入的持續增長均有貢獻。

具體而言，得益于汽車產業鏈的恢復及購車稅優政策舉措效果持續顯現，“老三家”車險保費收入持續增長。以唯一披露具體險種收入的人保財險為例，人保財險前8月車險保費收入同比增長7.2%，8月單月同比增長9.2%，而汽車銷量8月單月同比增長值為32.1%，可帶動車險保費收入穩定增長。

天風證券研報顯示，當前，我國支持汽車消費政策明確，保險公司有望深度受益，預計全年增速8%左右。“另一方面，公司降本增效各項舉措進一步強化，后續隨著預算牽引機制的落地、費用配置效能的提升以及市場定價優勢的強化，下半年綜合成本率有望延續改善態勢。”

目前，“老三家”均有相關降本增效措施，擬通過優化模型、精細化費用投放等方式進一步下降車險綜合成本率。

半年報信息顯示，人保財險綜合成本率95.4%，同比下降1.3個百分點；平安產險綜合成本率94.4%，同比下降3.0個百分點；太保產險綜合成本率96.6%，同比下降2.4個百分點。

人保財險表示，公司持續優化業務質量和結構，提升風險定價精準度，強化價費聯動和過程管控，提高理賠智能化水平，加大追償力度，有效對沖了配件工時、人傷賠償標準上升等不利因素，提高渠道資源配置效率。

非車險方面，“老三家”意健險、信用保證險及農險相關業務同樣維持較高增長速度。例如，人保財險前8月意外及健康險收入743億元，同比增長14.3%，農險421.17億元，增長21.9%，責任險收入236.37億元，增長3.4%，企業財產險收入118.08億元，增長2.1%，信用保證險收入34.81億元，增長126.9%。

劉欣琦分析指出，非車險方面，預計各家公司策略有所分化。平安產險和太保產險預計實現兩位數非車險業務保費增長，而人保財險預計繼續堅持控制業務品質，同時受到單月政策性業務項目招標節奏的影響，單月非車險業務保費收入同比增加7.9%。

（作者：鄭嘉意 ）