3月31日，復星保德信人壽總經理陳國平在朋友圈宣布了離職的消息，不久后，復星保德信人壽官網便發布公告稱，將由田鴻榛出任公司臨時負責人，代行總經理相關職權。

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此次人事變動引發了人們對于復星系保險業務的高度關注——作為“巴菲特信徒”的郭廣昌，其領銜下的復星集團一度熱衷保險業，大手筆布局國內外多家保險公司，但卻一直給人以“多而不強”的印象，在2022年，復星集團保險業務凈虧損16億元，直接拖累復星集團整體盈利水平。

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田鴻榛接棒陳國平，復星保德信10年5換總經理

在離職之際，陳國平在朋友圈發布了《給繼任者的一封信》：當你讀到這封信時，你已經是復星保德信人壽的總裁了。我衷心祝你未來的歲月一切順利，你的成功將是公司的成功！我深信你能引領復星保德信人壽走上一條成功并與眾不同的道路。

4月4日，復星保德信人壽官網發布公告稱，將由田鴻榛出任公司臨時負責人，代行總經理相關職權。另據了解，陳國平雖然離開了復星保德信，但不會離開復星集團，仍將在集團擔任要職。

公開資料顯示，田鴻榛出生于1980年，曾任泰康人壽總公司精算部精算專員、國民人壽總公司產品精算部精算處副處長（主持工作）、中國保監會壽險部精算處主任科員、副處長，兼任中國精算師協會常務理事、壽險與健康險工作部主任、經驗分析辦公室主任等職務。2014年，其加入富德生命人壽，任副總經理、總精算師。

復星保德信人壽成立10年以來，已先后經歷了5任總經理，在陳國平之前，復星保德信總經理依次為楊永彪、孫建軍、儲良。另外，董事長一職也陸續經歷了康嵐、李濤等人，目前由賴軍擔任。

從業績情況來看，復星保德信人壽經營情況不容樂觀，成立10年的仍未擺脫虧損困境，10年已累計虧損21.66億。數據顯示，2012-2021年，復星保德信人壽凈利潤分別為-0.68億元、-0.89億元、-1.16億元、-1.13億元、-1.69億元、-1.22億元、-1.11億元、-2.5億元、-2.42億元、-1.76億元，到了2022年，更是虧損高達7.11億元，成為歷年虧損之最。

截至2022年末，復星保德信人壽的核心償付能力充足率為101.71%，綜合償付能力充足率為127.36%，比去年三季度末分別下降29.08個百分點和28.71個百分點；最近兩期風險綜合評級結果均為BB。

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國內外業務均不景氣，復星集團保險板塊2022年虧近16億

就在復星保德信人壽傳出人事變動前一天，復星集團還公布了2022年全年業績。根據年報，集團2022年實現總收入1753.9億元，同比增長8.7%；歸母凈利潤為5.4億元，而2021年同期為100.8億元，同比減少94.65%。

凈利潤銳減主要是受到了保險業務的拖累。2022年，復星集團的健康、快樂、富足、智造四大業務板塊的收入分別達到480.01億元，707.39億元，477.22億元、103.55億元，歸母凈利潤分別為13.48億元、15.61億元、-35.09億元、12.02億元。其中，富足板塊即包含保險和資管兩大類業務。

細究之下，2022年，復星集團保險業務收入324億元，同比增長0.9%；歸屬于母公司的凈利潤-15.99億元，而2021年其保險板塊歸母凈利潤尚有14.61億元。

對于保險板塊2022年的巨虧，復星集團表示，這主要是受資本市場波動導致保險公司持有的投資價格下跌及被投保的自然災害損失影響。

復星集團的保險業務主要包括海外的復星葡萄牙保險、鼎睿再保險等，國內業務則主要包括復星保德信人壽、復星聯合健康保險、永安財險等。而2022年，其無論是國外保險業務，還是國內保險業務，均出現了明顯的惡化。

其中，復星葡萄牙保險公司作為復星系最重要的海外業務板塊，2022年，毛保費收入51.18億歐元，同比增長4.2%；投資收入1.58億歐元，較上年大幅減少52.2%；凈利潤2.2億歐元，較2021年降18.4%。

而鼎睿再保險2022年毛保費收入22.94億美元，凈虧損也達到了0.798億美元。

國內保險業務表現也不盡人意，其中復星保德信人壽，如前文所述，一年虧損高達7億元；復星聯合健康盈利6366萬元，凈利潤同比略有增長，但其面臨的困難也不小，截至2022年末，復星聯合健康核心償付能力充足率56.01%，綜合償付能力充足率112.02%，逼近監管紅線。

此前，為盡快提升復星聯合健康償付能力充足率，其第一大股東復星產投于2019年末向其捐贈3.5億元，第五大股東豐實資產于2020年末向其捐資3億元，但在獲得了6.5億元的捐贈僅僅兩年后，其償付能力充足率又走到了紅線邊緣，亟待資金解渴。

永安財險在2022年實現凈利潤1.8億元，但復星系對其已完成減持，持股比例已經由此前的40.68%大幅降至14.68%。

此外，資管業務方面，收入雖然同比增加32.4%，但歸母虧損19.1億元，主要是因為利率上升和流動性收緊導致資本市場波動加劇導致金融資產價格大幅下跌所致。

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“巴菲特模式”遭遇中國式滑鐵盧，“復星系”明確“瘦身健體”減持部分保險公司

郭廣昌及其復星集團為保險業界人士所熟知，主要就源于其對保險業務的偏愛，甚至被冠之以“巴菲特中國門徒”的稱號。

在所謂“巴菲特模式”中，巴菲特通過收購保險公司，獲得大量低成本甚至負成本的保險“浮存金”，以此作為源源不斷的投資資本，然后通過投資不斷擴大資產。

“巴菲特模式”引發了包括郭廣昌在內的中國企業家的熱烈追捧，早在2007年，復星集團就開始涉足保險業，最早，其似乎更熱衷財險公司。

在永安財險的一次增資擴股中，復星系企業即以4.69億元收購了永安財險14.6%的股份，后續，通過增持，其持股比例不斷擴大，最終，復星系企業在永安財險的合計持股比例達到了40.68%，僅次于延長石油系。

2012年后，伴隨著保險資產端的市場化改革，國內對于“巴菲特模式”的認知開始出現顯著變化，起因在于某些資本派系，利用壽險公司、中短期理財型產品，快速擴大業務規模，并利用保險資金相較銀行資金更低的成本，更廣的投資范圍，在大熱的地產等領域大肆投資，獲取高額收益——相較格局僵化財產險市場，人身險公司似乎更容易“大干快上”。

也是在這一年，復星集團在國內發起設立了首家人身險公司，復星保德信人壽，2017年初，復星聯合健康也正式開業。同期，其也開啟了海外保險市場的“買買買”模式。

不只復星集團，2012年之后，包括大量地產商在內的各類資本瘋狂涌入保險業，一批險企憑借中短期高收益理財型產品快速做大，并利用所獲保險資金在資本市場上頻繁舉牌。輿論稱這些險企為“資產驅動負債型險企”。

然而，好景不長，2015年的“寶萬之爭”將“資產驅動負債”這一模式的弊端暴露無遺，在對“妖精”“野蠻人”的聲討中，保險監管開始變調，到2018年銀保監會成立，部分典型“資產驅動負債型”險企被發現嚴重違法，被監管強制接盤，保險業，尤其是人身險業發展更是徹底轉向。

“資產驅動負債型” 險企幻影的破滅，也被視為“巴菲特模式”在中國的破產，但實際上，人們常常忽略了，二者有著本質差別。

與國內資本熱衷經營長期人身險業務的模式存在很大不同，巴菲特更熱衷再保險以及財險，因為在巴菲特看來，財險以及再保險的風險更容易管控，只要不出現承保虧損，就意味著其“浮存金”的使用成本為零，甚至為負數。相較之下，巴菲特認為人身險、投連險這類保險的投保意愿不穩定，其風險難以控制，資金成本也更高。

具體到國內，險企熱衷理財型人身險產品的弊端如今已經充分顯現，激烈的市場競爭下，承諾消費者的過高的收益率、給予渠道的高比例手續費，以及險企自身的運營成本，都加高了險企的資產端負擔，收益率高的情況或可打平、實現盈利，一旦投資不景氣，就難以避免虧損的局面。

相較而言，在“資產驅動負債型險企”大肆擴張的年代，復星系人身險公司表現并不算突出，而在監管愈發收緊的時代，以及隨之而來的轉型大潮中，復星系人身險公司卻承受了同樣的壓力，2022年，全球經濟不景氣的大環境下，尤其國內遭遇股債雙殺之下，保險業務虧損也就難以避免。

值得注意的是，近年來，復星集團債務危機一度受到廣泛關注。在明確“瘦身健體”的戰略方針下，復星集團近年來已經開始退出部分非核心資產，連續減持或清倉了多家上市公司股份，復星集團也在年報中表示，截至2022年末，集團已經回籠現金近300億元。

而保險業務作為郭廣昌開啟“中國巴菲特”模式的重要支點，在持續減持“瘦身”的過程中也未能幸免。據慧保天下不完全統計，2022年，復星系以每股66.58元轉讓持有泰康保險集團0.64%股權，轉讓對價為11.57億元；不僅如此，復星系還退出永安財險股權爭奪，持有的永安財險股權比例一度降至14.69%；此外，還減持新華保險(601336)，持股比例降至5%以下。

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