央行日前發(fā)布的《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)詳細論述了“健全現代貨幣政策框架”，包括現代貨幣政策框架的內涵、目標與建設進展。在經濟發(fā)展由高增速轉向高質量的當下，健全現代貨幣政策框架有利于金融業(yè)更好地服務實體經濟發(fā)展。

首先，在以創(chuàng)新驅動的高質量發(fā)展階段，適度的、與名義經濟增速相匹配的貨幣增長意義重大，需要進一步優(yōu)化貨幣政策中介目標的錨定方式。在現代貨幣政策框架中，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，這一中介目標錨定方式更加簡明、合理、科學，符合經濟發(fā)展實際需要，可以為實施宏觀政策提供更好的“錨”，從而更好地設計跨周期政策，使廣義貨幣(M2)、社會融資規(guī)模增速與名義經濟增速更加貼近，引導市場形成理性穩(wěn)定的預期，并穩(wěn)定宏觀杠桿率，推動穩(wěn)增長和防風險實現長期均衡。《報告》在闡述下一階段政策思路時提出，要“保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長”，這充分體現了貨幣政策對中介目標的重視，能夠為實體經濟創(chuàng)造更適宜的貨幣金融環(huán)境。

其次，健全現代貨幣政策框架，可以讓貨幣政策傳導機制更為暢通，讓金融活水更好地澆灌實體經濟。疏通貨幣政策傳導機制需要健全中央銀行操作目標體系，人民銀行一直著力于此，通過深化利率市場化改革、推動完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制等舉措，明顯提升了貨幣政策傳導效率，有效支持了實體經濟發(fā)展。健全中央銀行操作目標體系，是健全現代貨幣政策框架的重要方面，以貨幣政策工具利率作為央行政策利率，并將其作為操作目標，提高了貨幣政策的有效性和傳導效率。人民銀行近年來的一系列政策操作，例如LPR改革、完善政策利率體系、引導 DR007為代表的市場利率圍繞政策利率為中樞波動，都是健全中央銀行操作目標體系的具體體現。這對于市場更加直觀，可以有效地提升貨幣政策傳導效率，更好地服務實體經濟發(fā)展。

再次，完善和創(chuàng)新貨幣政策工具，是健全現代貨幣政策框架的重要內涵。在現代貨幣政策框架中，央行會綜合使用多種政策工具，保證流動性合理充裕，以永續(xù)債促進銀行多渠道補充資本，以LPR改革引導貸款利率下行，從而緩解銀行面臨的流動性、資本、利率約束，增強銀行服務實體經濟的能力和內生動力，這種支持實體經濟的傳導鏈條，是鮮明有效的。同時，現代貨幣政策框架下的結構性貨幣政策工具體系更為健全，以市場化和激勵相容理念為導向，引導金融資源根據經濟發(fā)展的實際需要，流向科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，使貨幣政策更加精準有效。

健全現代貨幣政策框架，是“十四五”期間建設現代中央銀行制度、支持經濟高質量發(fā)展、加快構建新發(fā)展格局的題中應有之義。在這一框架下開展貨幣政策操作，人民幣幣值將更加穩(wěn)定，穩(wěn)增長與防風險將齊頭并進，貨幣政策傳導機制將更加暢通，政策工具將更加科學有效，我國實體經濟將得到更有力的支持。