龍頭股閃崩、板塊持續下行......曾經高光的醫藥股進入2023年后仍未企穩。

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然而6月以來，醫藥生物行業多只個股成為券商機構調研的心頭好，疊加年內北向資金的持續大舉買入和醫藥ETF規模的持續沖高，在機構眼里，醫藥板塊當下似乎正是“別人恐懼我貪婪”的時刻。

如何看待下半年醫藥股布局機遇？在業內人士看來，經歷產業、政策、疫情周期消化后，進入新階段的醫藥細分領域值得堅持投資，中藥、創新藥等能夠實現持續繁榮的細分領域，以及高值耗材、CXO有望實現底部反轉的細分方向或更值得關注。

券商密集調研 北向資金、ETF“抄底”

醫藥生物行業關注度持續升溫

經歷階段沖高后，派林生物近期股價再度回調，回吐了今年以來的全部漲幅，不過僅6月以來，該公司便累計接待券商調研17家次，頻次在所有被券商調研的公司中排名居前。作為一家主營血液制品生產銷售的上市公司，除了人血白蛋白未來價格預期、噸漿凈利潤情況及未來提升預期等經營方面的話題外，血制品集采影響這一話題也被問及。

Wind數據顯示，截至6月14日記者發稿，6月以來有39家醫藥生物行業公司接待券商調研，數量僅次于機械設備行業。今年以來，券商對醫藥生物行業調研熱度居高不下，但堪稱今年最強主線的TMT方向，如計算機、通信等行業，券商6月的調研熱度已有所降溫，兩大行業獲得券商調研的上市公司家數分別為26家和7家，相對“冷門”但下半年同樣獲得看好的電子行業，其6月獲得券商調研的上市公司家數也不及醫藥生物板塊。

如果說券商調研頻次一定程度上反映了機構對醫藥生物板塊公司布局價值的關注，那么“聰明錢”北向資金的持續掃貨，就是用真金白銀向投資者傳遞了自身態度。Wind最新數據顯示，近一個季度以來，北向資金在醫藥生物行業的凈流入規模超過122億元，僅次于電力設備和電子行業；最近一個月內，北向資金盡管買入速度有所放緩，但凈流入規模也有13.26億元，在全部31個申萬一級行業中居第五位。

從歷史表現看，前一輪醫藥生物板塊行情上漲周期啟動于2019年初，而2019年一季度恰是北向資金持續買入醫藥生物行業、且凈流入規模居各行業板塊前列的時期。從估值看，當下醫藥生物板塊市盈率（TTM）在27倍左右，與2019年前兩個月時期基本一致，僅位于過去五年歷史分位25.72%的位置。

從公募基金的視角看，醫藥生物板塊的“吸金”能力也十分出眾。截至6月14日記者發稿，易方達滬深300醫藥衛生ETF份額年初至今累計增加了164.6億份，規模在各行業ETF中遙遙領先；在近期新發基金中，不少基金經理的建倉情況，也表達了對醫藥股的青睞。

看好中藥、化學制劑、醫藥流通方向

如何看待醫藥生物板塊下半年布局價值？

從周期的視角出發，浙商證券分析認為，經歷產業、政策、疫情周期消化，進入新階段的醫藥細分領域值得堅持投資，其中中藥、化學制劑、醫藥流通等細分領域進入新的復蘇周期，也成為其推薦布局的方向。

對于中藥板塊，浙商證券認為，其業績彈性有望持續，5年未調整的基藥目錄將給中藥行業帶來新的量增機遇；化學制劑領域，推薦創新藥增量突出、產品有提價空間公司；伴隨疫后復蘇等情形，2023年醫藥流通板塊呈現出運營效率加速提升，控費增效下盈利能力大幅改善，同時資產負債率穩步提升，2023年板塊在工商貿等多領域的外延拓展和存量資源整合或持續加速。

從估值的角度出發，中銀證券認為，醫藥生物板塊經過近兩年的再平衡，估值進入平穩區間，醫藥生物行業的估值水平進入新的估值擴張周期需要新的增長動力，而技術升級將為行業帶來新的增長潛力。例如在醫療器械領域，隨著頭部企業技術的不斷升級，其在國內市場持續推進國產替代，并不斷在國內醫療器械市場提升市場占有率，同時頭部醫療器械企業在近年出海方面也取得了一定成績。

安信證券建議，可沿著“堅定持續繁榮、等待底部反轉”兩條思路尋找確定性較高的優質標的：一方面，2023年至今醫藥各子板塊分化明顯，堅定看好部分細分行業能夠延續當前成長軌跡，實現持續繁榮（如創新藥、仿創藥、中藥、醫藥中特估等）；另一方面，經過長期回調，多個子板塊已來到歷史低位，推薦關注部分細分行業在政策邊際改善等因素的催化下能夠重回估值中樞、實現底部反轉的標的（如高值耗材、CXO等）。