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事件：中國(guó)人保發(fā)布2023 年中期業(yè)績(jī)公告，公司2023 年上半年歸母凈利潤(rùn)同比+8.7%至198.8 億元。

集團(tuán)業(yè)績(jī)：23H1 歸母凈利潤(rùn)同比+8.7%至198.8 億元，其中Q2 同比-44.7%至81.6 億元，主要源于23Q2 資本市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益減少。歸母凈資產(chǎn)分別較年初、Q1 末+8.5%、-0.6%，增速放緩主要受其他綜合收益由Q1末的+62 億元減少至+29 億元影響。

財(cái)險(xiǎn)：凈利潤(rùn)同比+5.4%至203 億元，COR 同比+0.1pct 至95.8%，超市場(chǎng)預(yù)期

1）承保端：保費(fèi)高質(zhì)量增長(zhǎng)，COR 同比微增，維持優(yōu)異的盈利水平①保費(fèi)：23H1 同比+8.8%，其中車險(xiǎn)同比+5.5%，增速低于汽車銷量（+9.8%）主要源于公司主動(dòng)壓降盈利性較差的營(yíng)運(yùn)貨車業(yè)務(wù)+去年疫情出險(xiǎn)率降低NCD 系數(shù)相應(yīng)降低導(dǎo)致車均保費(fèi)下滑，但承保數(shù)量同比+7.3%；非車險(xiǎn)同比+11.6%，主要由農(nóng)險(xiǎn)（+20.1%）、其他險(xiǎn)種（+39.6%）、信用保證險(xiǎn)（+21.2%）高增驅(qū)動(dòng)，責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)分別+9%、+8%、+5%、+5%。

②COR：在低基數(shù)下同比僅+0.1pct 至95.8%，表現(xiàn)亮眼，大幅優(yōu)于上市同業(yè)（平安、太保分別為98%、97.9%），驅(qū)動(dòng)承保利潤(rùn)同比+7%至94.7 億元；其中費(fèi)用率同比持平，賠付率同比+0.1pct，預(yù)計(jì)主要源于公司開展的定價(jià)、渠道建設(shè)、基本法改革，及系列反欺詐和防滲漏動(dòng)作，對(duì)沖了出險(xiǎn)頻率上升帶來(lái)的車險(xiǎn)賠付率上升，且非車險(xiǎn)中高風(fēng)險(xiǎn)存量的責(zé)任險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步出清、壓力減小。

分險(xiǎn)種看：車險(xiǎn)COR 同比+0.9pct 至96.7%，主要由競(jìng)爭(zhēng)加劇費(fèi)用率同比+1pct帶來(lái)，賠付率同比-0.1pct；農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、其他險(xiǎn)種COR 分別同比+1.5、-3.0、-2.0、-4.9、+0.4pct 至91.0%、98.5%、102.8%、92%、84.1%，除責(zé)任險(xiǎn)外均實(shí)現(xiàn)了較好盈利。

2）資產(chǎn)端：未年化口徑下，總投資收益率同比-0.1pct 至2.6%，總資收益同比+3.7%至151 億元。

壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)：NBV 同比+64%領(lǐng)先同業(yè)。1）人保壽險(xiǎn)：凈利潤(rùn)同比+28%至34 億元。NBV 同比+66.8%至24.9 億元，其中銀保渠道同比+331%，貢獻(xiàn)42%，代理人渠道同比15.8%；個(gè)險(xiǎn)代理人較年初-18.8%至7.9 萬(wàn)人，但產(chǎn)能大幅提升，月人均期繳新單同比+108%至1.2 萬(wàn)。2）人保健康：實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27 億元，NBV 同比+58.7%至13.6 億元。