一份乍一看頗具亮點(diǎn)的財(cái)報(bào)“成績(jī)單”，似乎還不足以為攜程集團(tuán)（09961,TCOM.US）的股價(jià)走勢(shì)“添上一把火”。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，9月5日早間，攜程集團(tuán)披露了2023年第二季度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，23Q2期間攜程集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入112億元（人民幣，單位下同），環(huán)比上一季度增加了22%，較上年同期則增長(zhǎng)了180%；凈利潤(rùn)為6.48億元，而上年同期為4300萬(wàn)元，不過(guò)較上一季度的34億元驟降了80.9%。

然而，盡管業(yè)績(jī)尚可，但績(jī)后攜程集團(tuán)的股價(jià)卻如同泄了氣的皮球不斷向下尋底。以攜程港股為例，9月5日，該股低開(kāi)低走，當(dāng)天收盤(pán)大跌7.82%；9月7日，攜程繼續(xù)下探，收盤(pán)報(bào)290.8港元，跌幅3.77%。綜合來(lái)看，績(jī)后攜程港股累計(jì)跌幅超過(guò)了11%。

(資料圖)

值得一提的是，就在上月攜程集團(tuán)港股股價(jià)曾一度達(dá)到330.2港元，創(chuàng)下歷史新高。如今靚麗業(yè)績(jī)來(lái)“助攻”，攜程股價(jià)卻不漲反跌，似乎很有些“高處不勝寒”的意味。

攜程集團(tuán)業(yè)績(jī)?nèi)缙诨謴?fù)，市場(chǎng)卻為何并不買(mǎi)賬？展望后市，公司的投資前景又該當(dāng)何論？

業(yè)績(jī)?nèi)缙谛迯?fù)

歷經(jīng)三年的壓力測(cè)試，如今攜程集團(tuán)終于盼到了曙光。

回望二季度，盡管航空運(yùn)力恢復(fù)有限，但出行數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁反彈反映出人們出行意愿正持續(xù)走高。得益于旺盛的市場(chǎng)需求，攜程集團(tuán)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦延續(xù)了此前的升勢(shì)。

Q2期間，攜程集團(tuán)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)均同比錄得了大幅度增長(zhǎng)。拆分收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，攜程的住宿、交通、旅游度假、商旅業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入42.85億元、48.14億元、7.22億元、5.84億元。其中，住宿和交通這兩大支柱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依然迅猛，分別恢復(fù)至2019年同期的126%、141%；同期，旅游度假和商旅業(yè)務(wù)則恢復(fù)至2019年同期的69%、189%。

進(jìn)一步來(lái)看，二季度攜程的內(nèi)地酒店預(yù)訂量同比增加了170%，且比2019年同期高出60%。

出境游方面，期內(nèi)攜程出境酒店和航空預(yù)訂量恢復(fù)至2019年同期的60%以上，盡管較疫情前仍有不小的距離，但這一數(shù)據(jù)已好于行業(yè)數(shù)據(jù)。據(jù)了解，與2019年同期相比，今年二季度國(guó)際航空業(yè)的客運(yùn)量大概只恢復(fù)至37%。而攜程出境游業(yè)務(wù)的恢復(fù)彈性之所以顯著高于同業(yè)，這或許要得益于攜程自身在跨境游供應(yīng)鏈上的長(zhǎng)期建設(shè)，以及其所擁有的具備較高粘性的中高端客戶群。

此外，攜程的全球OTA平臺(tái)上的機(jī)票預(yù)訂量同比增幅超過(guò)了120%，較2019年實(shí)現(xiàn)翻番，但總體而言目前攜程的純海外業(yè)務(wù)占比依然較小。

盈利方面，Q2攜程的凈利潤(rùn)達(dá)到6.48億元，同比增長(zhǎng)了14倍，但環(huán)比則減少了約80.9%。不過(guò)，經(jīng)調(diào)整EBITDA則達(dá)到了37億元，對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率為33%，環(huán)比上一季度提升了2個(gè)pct，且顯著優(yōu)于上年同期的9%。

盡管核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體較為靚麗，但或許正如績(jī)后攜程的股價(jià)不漲反跌一樣，在此之前市場(chǎng)其實(shí)本就對(duì)攜程的業(yè)績(jī)抱有較高的預(yù)期。

回顧二季度，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)延續(xù)了23Q1的強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭，甚至熱度有了更進(jìn)一步的提升。以五一假期為例，根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，今年五一期間全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，同比增長(zhǎng)70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長(zhǎng)128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%，無(wú)論是出游人次還是旅游收入，都突破了2019年的峰值。

而在純海外市場(chǎng)方面，得益于中國(guó)游客的大量回流，全球旅游市場(chǎng)也處在大幅度復(fù)蘇的進(jìn)程中。

在旅游市場(chǎng)大盤(pán)顯著回暖的情況下，攜程集團(tuán)的業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)亦可算作是在預(yù)期之內(nèi)。

“沖刺”過(guò)后增長(zhǎng)持續(xù)性如何？

白露時(shí)節(jié)過(guò)后，暑氣漸消，暑期游也落下帷幕。毋庸置疑的是，2023年對(duì)于中國(guó)旅游業(yè)而言，顯然是一個(gè)重要轉(zhuǎn)折的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。這一年，無(wú)論是供給端，還是需求端，都迎來(lái)了全面的復(fù)蘇。

但隨著前幾年積壓的旅游需求漸次釋放，加上進(jìn)入三、四季度后，旅游行業(yè)季節(jié)性的回落也是在所難免，接下來(lái)熱度料將會(huì)有一定“降溫”。與此同時(shí)，旅游消費(fèi)降級(jí)的情況也不容忽視，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年五一出游的人均消費(fèi)大約只有2019年的90%。

另?yè)?jù)智聯(lián)招聘發(fā)布的《2023年職場(chǎng)人消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》，盡管職場(chǎng)人旅行意愿強(qiáng)烈，但周邊游、露營(yíng)已成為他們的主要選項(xiàng)，調(diào)查顯示有42%的職場(chǎng)人計(jì)劃周邊游，且預(yù)算普遍在2000元以內(nèi)。

除了旅游市場(chǎng)大盤(pán)出現(xiàn)了一些新氣象外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局似乎亦難言塵埃落定。近年來(lái)，隨著短視頻、直播成為人們?nèi)粘Ｉ钪斜夭豢缮俚男聜鞑ッ浇椋诙桃曨l、直播的個(gè)性化內(nèi)容也已成為旅游營(yíng)銷的重要渠道。包括抖音、視頻號(hào)、小紅書(shū)等新媒介，正在旅游消費(fèi)者的決策和出行中扮演著越來(lái)越重要的角色。

更不消說(shuō)，攜程的身后本就還有著一眾老對(duì)手的身影。從此角度而言，未來(lái)攜程依然還需要面對(duì)來(lái)自外部強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)，其想要“強(qiáng)者恒強(qiáng)”恐怕也并非易事。

相對(duì)于境內(nèi)游，攜程在出境游方面的優(yōu)勢(shì)地位或許會(huì)更加突出。但至少就現(xiàn)階段而言，出境游還處在恢復(fù)期，且未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)尚需要更進(jìn)一步的觀察。

綜合而言，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，旅游行業(yè)供需兩端正逐步回歸新的平衡，“沖刺”過(guò)后不論是行業(yè)還是消費(fèi)者都將會(huì)進(jìn)入“冷靜期”。身處其間，走出陰霾后又經(jīng)歷了快速反彈的攜程集團(tuán)，未來(lái)增速也料將會(huì)均值回歸。對(duì)于攜程而言，如何在行業(yè)發(fā)展邏輯重構(gòu)、迭代的新時(shí)期繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這仍將會(huì)是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。