國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲8.8%，環(huán)比上漲0.3%;工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲13.1%，環(huán)比上漲0.8%。全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.1%，環(huán)比下降0.4%。上半年，PPI比去年同期上漲5.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲7.1%，CPI比去年同期上漲0.5%。

總體來(lái)看，6月我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定恢復(fù)，消費(fèi)市場(chǎng)供應(yīng)總體充足，居民消費(fèi)價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)政策效果初步顯現(xiàn)，市場(chǎng)供求關(guān)系趨于改善，工業(yè)品價(jià)格漲勢(shì)趨緩。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，6月我國(guó)物價(jià)數(shù)據(jù)有兩個(gè)突出特征：一是國(guó)內(nèi)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)及抑制投機(jī)綜合治理措施見(jiàn)效，PPI同比見(jiàn)頂回落，環(huán)比漲幅顯著趨緩;二是受豬肉價(jià)格下跌影響，CPI同比漲幅下行，當(dāng)前PPI高增對(duì)CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)依然不明顯。

翹尾因素下降帶動(dòng)PPI回落

從環(huán)比看，6月PPI上漲0.3%，漲幅比上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，鋼材、有色金屬等行業(yè)價(jià)格過(guò)快上漲的勢(shì)頭得到初步遏制，價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降。煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格上漲，但漲幅回落。國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)上行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格漲幅擴(kuò)大。從同比看，PPI上漲8.8%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格漲幅回落。

“此輪PPI上漲從去年6月開(kāi)始，已經(jīng)延續(xù)了一年的時(shí)間。6月PPI回落的主要原因是翹尾因素下降。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，在PPI同比漲幅中，新漲價(jià)因素影響6.4個(gè)百分點(diǎn)，比上個(gè)月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn);去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為2.4個(gè)百分點(diǎn)，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。高頻數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)減弱，PPI繼續(xù)走高的動(dòng)力減弱。

王青表示，由于海外市場(chǎng)已基本消化前期對(duì)需求回升的預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)通過(guò)打擊投機(jī)、拋儲(chǔ)等舉措平抑工業(yè)品價(jià)格上漲，6月PPI環(huán)比漲勢(shì)趨緩符合預(yù)期。疊加基數(shù)走高因素，PPI同比漲幅迎來(lái)回落拐點(diǎn)也在意料之中。不過(guò)，6月份新漲價(jià)因素繼續(xù)邊際上揚(yáng)帶動(dòng)PPI同比漲幅略超預(yù)期，一方面，受油價(jià)仍在上漲帶動(dòng);另一方面，“黑色系”商品價(jià)格未進(jìn)一步下跌。

PPI向CPI傳導(dǎo)效應(yīng)仍偏弱

從環(huán)比看，6月CPI下降0.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降2.2%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.40個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，CPI上漲1.1%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格由上月上漲0.3%轉(zhuǎn)為下降1.7%，影響CPI下降約0.31個(gè)百分點(diǎn)。

6月CPI環(huán)比下行符合季節(jié)性特征，但今年6月降幅明顯偏大，主要是受當(dāng)月豬肉價(jià)格較快下跌帶動(dòng)。紅塔證券研究所所長(zhǎng)李奇霖解釋稱，6月是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，疊加前期大豬出欄，生豬供應(yīng)較為充足，當(dāng)月豬肉價(jià)格整體延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。

當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是PPI沖高是否會(huì)向CPI傳導(dǎo)，即工業(yè)品價(jià)格急升是否會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)整體走高?對(duì)此，王青認(rèn)為，6月CPI同比漲幅收窄，并且非食品價(jià)格同比僅小幅擴(kuò)大至1.7%，表明這種傳導(dǎo)效應(yīng)仍然很弱。另外，扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，6月核心CPI環(huán)比和同比分別負(fù)0.1%、0.9%，其中環(huán)比漲幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比漲幅與上月持平，都明顯低于同期PPI走勢(shì)。談及背后原因，王青表示，一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能修復(fù)充分、民生商品供應(yīng)充足;二是當(dāng)前消費(fèi)需求恢復(fù)相對(duì)較緩;三是去年我國(guó)一直保持政策穩(wěn)健，貨幣因素不支持物價(jià)全面上漲。

預(yù)計(jì)PPI漲幅將進(jìn)一步收斂

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)CPI保持低位穩(wěn)定運(yùn)行，PPI同比漲幅已經(jīng)收斂。談及未來(lái)國(guó)內(nèi)物價(jià)形勢(shì)，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，全球大宗商品價(jià)格漲勢(shì)放緩，加之國(guó)內(nèi)采取的一系列保供穩(wěn)價(jià)政策逐步顯效以及基數(shù)逐漸抬升等因素，下半年P(guān)PI有望保持震蕩回落走勢(shì)。不過(guò)，國(guó)際油價(jià)上漲仍將給PPI走勢(shì)帶來(lái)不確定性。另外，受制于豬肉等食品價(jià)格回落，年內(nèi)CPI大概率保持溫和增長(zhǎng)走勢(shì)。

針對(duì)大宗商品價(jià)格，王青表示，下半年大宗商品實(shí)際需求將隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而進(jìn)一步釋放，但供給端也將有所恢復(fù)，供需缺口大概率將趨于彌合。下半年全球流動(dòng)性料將收緊，這一因素對(duì)商品價(jià)格的推升作用也將減弱。下半年大宗商品價(jià)格易下難上，預(yù)計(jì)三季度大宗商品價(jià)格將寬幅震蕩，四季度下行壓力將有所加大。

近期，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，中下游企業(yè)面臨較大成本壓力。中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅認(rèn)為，今年以來(lái)，我國(guó)PPI、CPI剪刀差不斷擴(kuò)大，影響了利潤(rùn)在不同行業(yè)之間的分配，下游企業(yè)成本壓力較大。值得關(guān)注的是，7月9日，央行宣布將于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元。專家普遍表示，這將有助于緩解上游原材料價(jià)格上漲給中小企業(yè)帶來(lái)的成本壓力。