近期上證指數在“反內卷”、“兩重”、“兩新”等政策引導下，接連突破新高站上3500點，A股亮點不斷，風險偏好持續回升，不過也有不少小伙伴覺得這個點位有點“畏高”，卻又不想踏空上漲行情，站在當前的時點，如何配置資產？

為什么說當下更適合一級債基？

一、國內外市場不確定性增加，“穩健增值”需求凸顯。

2025年全球貿易政策反復、地緣沖突等不確定性貫穿全年，投資者風險偏好雖回暖但仍偏謹慎。上證指數突破3500點后波動加劇，單一資產配置難度增大。中低風險偏好者可借一級債基增強組合收益，高風險投資者可將其作為底倉平滑組合波動。

二、低利率環境下純債收益不足，一級債基投資性價比更高。

當前全球利率處于下行周期，我國定期存款利率進入“1時代”，純債類產品收益中樞不斷降低,難以滿足投資者的收益需求，部分投資者希望在純債的基礎上，利用可轉債及可轉債轉股增強組合收益，在控制波動的前提下爭取更高阿爾法。

作為資產配置的典型選手，一級債基這類以債券投資為主，為組合積累大量安全墊的同時，又能積極配置可轉債進行增強，力爭為組合帶來進攻性，受到市場偏愛。

7月21日，方正富邦瑞實90天持有期債券型基金正式開售，據悉，這只基金屬于一級債基，從過往指數走勢來看，純債投資收益較平緩，但缺少股性資產的進攻性，容易失去潛在的投資機會和獲益可能，從2013年12月31日起至2025年7月1日，一級債基指數年化收益率5.34%，優于純債基金指數，二級債基對股票市場情緒更為敏感，易產生較大的回撤和波動，一級債基指數區間最大回撤-4.13%,低于二級債基-12.02%的回撤率(數據來源：wind)。

此外，這只基金持有期內鎖定規模，避免投資者追漲殺跌，影響投資體驗，90天持有期，兼顧持有周期與流動性，隨時申購，滿持有期隨時贖回。

擬任基金經理牛偉松，擁有13年證券從業經驗，10年投資經歷，投資經驗豐富，更是具有多年保險資金投資經驗，投資風格穩健，嚴控信用風險。其以擅長宏觀研究著稱，更善于把握宏觀大勢，研究功底扎實，對債券市場有深刻研究。

自基金經理牛偉松2022年10月10日任職以來，截至3月31日，其管理的方正富邦豐利債券A每個完整年度均實現正收益，投資體驗良好，近1年及近2年回撤水平遠優于同類平均。(數據來源：wind ,同類產品為wind投資類型(二級分類)下的混合債券型二級基金，截至2025/3/31。方正富邦豐利債券A近1年及近2年回撤-1.18%，同類產品平均近一年、近兩年回撤率分別為-3.41%、-5.85%。)

方正富邦基金固收團隊實力同樣不容小覷，據海通證券統(2022.4.1-2025.3.31)，方正富邦固收類產品近三年收益達11.27%，在150家基金公司中高居第18位。

02.后市如何演繹？

滬指站在3500點，市場多空兩派博弈聲音漸起，一邊認為，3500點只是行情起點，當前經濟仍在復蘇階段，估值水平遠未達到高位，宏觀數據向好，2025年上半年GDP同比增加5.3%,消費信心回升，企業盈利分化改善，在國內反內卷政策深化以及寬松貨幣政策的預期加碼下，市場未來仍有上漲動力。

另一方則認為，3500點可能是階段性高點，銀行股獨漲，行情并沒有持續性，后續市場表現仍有待觀察。

一邊是資金躍躍欲試，一邊有畏高情緒滿滿，那么，對于這樣的市場基金經理是怎么看的呢？

方正富邦基金牛偉松認為，從長期來看，倉位對于轉債資產的投資很重要。權益市場很難說未來上漲的彈性有多大。目前國內和海外需求回落，價格的水平也很低，在這種背景下轉債反而可能會更有優勢。我們可以先觀察，或者在下跌過程中逐步尋找機會，加倉超跌或者基本面向好，但是價格反而跌到債底附近的。

債市方面，整體來看年內債市還有機會，但是機會不及去年。債市目前難通過信用挖掘或板塊挖掘提供超額收益，最終回歸到久期和品種輪動：利率債、信用債、金融債、二級資本債。

當前國內經濟彈性不是特別大。內生動能，無論是居民消費、基建、城投到了瓶頸，或者說由正轉向負面拖累。從去年10月份到現在，債券市場先下、后上、又下轉，背后是貨幣政策寬松預期。去年12月份提到要適時降準降息，可能是儲備政策信息。今年1、2月份經濟走勢尚好，適當收回降準期待，當貿易戰之后，提到可以隨時降準降息。貿易戰對中國的影響肯定是負面的，接下來二、三季度出口方面難有好起色。當內需彈性受限，我認為貨幣寬松是必然。前期十年國債最低到1.6%附近，我認為年內利率可能會低于1.6%，但是在何時以及持續多久不確定。利率下降還有一個抑制因素：銀行息差。降政策利率的同時，如果銀行的成本很高，債券收益也下不到一個新的臺階。但是存款利率進一步下調，有可能帶動整個利率水平再下一個臺階。

風險提示：方正富邦瑞實90天持有期債券型證券投資基金為債券型基金，其預期風險和預期收益水平高于貨幣型基金，低于股票型、混合型基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。方正富邦基金管理有限公司承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。投資者投資于本公司基金時應認真閱讀基金的基金合同、最新招募說明書等文件全面了解基金的產品特性并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。本產品由方正富邦基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。基金有風險，投資需謹慎。基金經理觀點不代表公司觀點，觀點具有時效性。

注：數據來源：業績來源自產品定期報告，基金過往業績并不預示其未來表現。截至2025/3/31。方正富邦添利純債歷任基金經理為王靖(20191031-20230410) 鄭猛(20191031-20200622) 田業鈞(20230210-20240611) 牛偉松(20240611至今) 呂拙愚(20240924至今)業績比較基準：中債綜合全價(總值)指數收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%,業績/基準：2020年A類2.71%/-0.02%；2021年A類3.08%/1.93%；2022年A類3.18%/0.49% ；2023年A類5.37%/ 1.89%；2024年A類5.6%/4.51%,2020年C類2.47%/-0.02%；2021年C類3.03%/1.93%；2022年C類2.97%/0.49% ；2023年C類5.19%/ 1.89% ;2024年C類5.05%/4.51%。

方正富邦恒利歷任基金經理為程同朦(20200609-20210702) 區德成(20210119-20230725) 牛偉松(20230725至今) 吳佩珊(20240812至今)，)業績比較基準：中債綜合全價(總值)指數收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%，業績/基準：2021年A類2.85%/1.92%；2022年A類2.14%/0.49% ；2023年A類3.85%/ 1.89%；2024年A類5.03%/4.51%,2021年C類2.65

%/1.92%；2022年C類1.92%/0.49% ；2023年C類3.59%/ 1.89% ;2024年C類4.74%/4.51%。

方正富邦鴻遠債券歷任基金經理為喬培濤(20220728-20230914) 王靖(20220728-20230914) 牛偉松(20230725至今)區德成(20250529至今)，業績比較基準：中債綜合財富(總值)指數收益率*90%+滬深300指數收益率*5%+恒生指數收益率*5%，業績/基準；2023年A類1.96%/ 3.05%；2024年A類13.53%/8.68%,2023年C類1.55%/ 3.05% ;2024年C類11.51%/8.68%。

方正富邦穩泓3個月定開債券歷任基金經理為區德成(20220629-20240618) 牛偉松(20240618至今)，業績比較基準：中債綜合全價(總值)指數收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%，業績/基準；2023年3.27%/ 1.89%；2024年5.57%/4.51%。

方正富邦均衡精選混合歷任基金經理為崔建波(20230529-20240725) 牛偉松(20240725至今)，業績比較基準：中證全債指數收益率*55%+滬深300指數收益率*40%+恒生指數收益率*5%，2024年A類3.74%/12.25%，;2024年C類3.12%/12.25%

方正富邦豐利債券基金歷任基金經理為王健(20181207-20190709) 、程同朦(20190624-20210702) 、鄭猛(20190814-20200622) 、區德成(20210119-20221010) 、牛偉松(20221010至今)，業績/基準：方正富邦豐利債券2018-12-07成立。2019年A類5.19%/4.53%；2020年A類12.80%/2.62%；2021年A類-2.83%/1.50%；2022年A類-6.50%/-1.78% ；2023年A類4.31%/ 0.71%；2024年A類5.97%/6.13%,2019年C類4.62%/4.53%，2020年C類12.34%/2.62%；2021年C類-3.21%/1.50%；2022年C類-6.86%/-1.78% ；2023年C類3.79%/ 0.71% ;2024年C類5.56%/6.13%。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。