公開發行、非公開發行（即定增）、配股以及發行可轉債是上市公司再融資的主要方式。其中，由于程序簡單、費用低廉、易于成行等特點，定增頗受上市公司青睞。不過，如今定增市場也優勝劣汰，導致“募不足”現象呈現多發態勢。

定增數量及規模有所下滑

東方財富Choice數據顯示，以增發上市日梳理，今年以來共有91家上市公司實施定向增發，累計增發111.08億股，增發金額合計1375.98億元。

從金額來看，上述91家公司中，定增募資超100億元的有2家，50億元至100億元的有4家，10億元至50億元的有29家，10億元以下的有56家（其中不足5億元的有32家）。目前，上海醫藥以139.75億元的募資金額暫列榜首，其次為東方盛虹和柳工，募資金額分別為122.71億元、74.28億元。

去年同期，A股共有150公司實施定增，募資金額合計2451.47億元，其中百億元級定增共有3起，且這3起募資金額均在150億元以上。由此可見，今年定增在數量和規模上都不及去年同期。

對此，浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林在接受《證券日報》記者時表示：“今年資本更加青睞中小微企業或者成長企業，對于大型企業的青睞度有所下滑，關鍵是投資人更加注重企業的成長性，導致具備一定規模的大型企業融資難度提升。同時，大企業融資渠道也在不斷拓寬，諸如優先股、可轉債、ABS債、公司債等，渠道也更加多元，對于股市流動性的依賴也在減弱。”

高禾投資管理合伙人劉盛宇向《證券日報》記者表示：“從去年底到今年，定增市場的熱度比之前有一定下降，這主要是因為資本市場有所調整，有的上市公司面臨定增發行困難，甚至出現了定增破發等情況。基于此，今年的定增市場可能會進入一個調整期，整體而言，定增的規模可能會跟前兩年持平，甚至是略有下滑。”

趨勢上看，醫藥生物、計算機、電子、機械設備、汽車五大申萬行業正成為定增項目的主力軍。今年以來，上述五大行業共有44家上市公司實施定增，募集金額合計663.42億元。

“計算機、醫藥、機械、汽車、電子等是我國重點發展的領域。我國數字經濟方興未艾，由于新冠疫情和帶量采購倒逼創新，生物醫藥也成為我國重要的科技創新方向。而新能源汽車和高端制造業則是近幾年持續火熱的產業。”盤和林告訴記者，“蒸蒸日上的業務促使這些企業需要外部資金來擴大規模；而良好的行業前景，也吸引資本愈發積極參與這些企業的定增。”

定增市場“優勝劣汰”

東方財富Choice數據顯示，上述91家公司中，共有22起定增項目出現“募不足”現象，即最終實際募集資金低于預計募集資金，占比24.18%。以實際募資金額與公司擬募資金額對比，8家公司實際募資比例竟然不足50%。

其中，實際募資與預期募資差額最大的是雪榕生物。根據此前披露的定增預案，雪榕生物擬募資22.5億元，但實際募資金額卻差強人意。今年3月份，雪榕生物發布公告稱，截至2022年3月4日，公司已向11名特定對象發行普通股（A股）6567.66萬股，發行價格6.06元/股，募集資金總額為3.98億元，較此前的計劃募資金額縮水超八成。

IPG中國首席經濟學家柏文喜向《證券日報》記者表示：“如果公司本身并無特別之處，募投項目也無特別亮點，定增缺乏足夠實力的基石投資人加持，而定增條件又吸引力不足，出現定增‘募不足’的現象也就在情理之中了。‘募不足’除了會影響原定增募投計劃的執行，還會影響公司的市場形象，對后續融資與發展十分不利。”

在深度科技研究院院長張孝榮看來，定增縮水的原因有三：一是時間欠佳，目前市場波動，風險較高，資金不安全感大增，參與定增的意愿也相對減弱；二是定增項目自身存在一定缺陷，吸引力不強；三是定增價格或存在爭議。

劉盛宇認為，一級市場機構投資者對于上市公司基本面的關注度越來越高，機構更加看中項目的好壞，而不是定增價格。有前景的上市公司定增，盡管定增價格相對高一些，但投資者也會爭先恐后入局。此外，實施定增還要結合資本市場的窗口期，按照現在定增發行的時間周期，有效期是一年，假設上市公司有比較好的發展計劃，需要提前籌備，再擇機發行。

本報記者 吳奕萱 見習記者 鄔霽霞