歷時2個月，“免稅龍頭”中國中免(601888.SH)實現在A股和H股兩地上市的目標又近了一步。

日前，中國旅游集團中免股份有限公司(以下簡稱“中國中免”)向港交所提交上市申請，有消息指這次IPO中免募資或將達70億美元(折合約452億元人民幣，約543億港元)。如果確實如此，則中免IPO將成為港股史上第二大、年內第一大IPO。

資料顯示，中國中免成立于1984年，已發展成為全球最大的旅游零售運營商，2020年公司占全球旅游零售行業市場份額的22.6%。此前，中國中免于2009年10月15日在上交所掛牌上市，截至6月30日其總市值為5859億元人民幣。

從業績看，公司近三年經營業績大幅增長，營收年復合增長率為23.3%，凈利潤年復合增長率為35.6%。

此次，中國中免上市集資所得，將用于拓展海外渠道、鞏固內地渠道、促進產業鏈延伸、改善供應鏈效率等。中金、瑞銀為聯席保薦人。業內表示，若香港上市成功，中國中免則可以“A+H”雙平臺運作征戰資本市場，提高國際知名度。

一季度營收同比增長近1.3倍

自4月22日，中國中免在A股披露籌備在港交所上市，至在港交所提交上市申請，歷時2個月。

日前，中國中免宣布，向香港聯交所遞交境外上市外資股(H股)上市申請，據報道，中國中免擬在港股市場募資最多70億美元(折合約452億元人民幣，約543億港元)。

根據招股說明書，中國中免上市所募資金將用于拓展渠道、促進產業鏈延伸、提升效率等。

值得一提的是，按零售銷售額計算，目前中國中免全球排名第一。2020年公司占全球旅游零售行業市場份額的22.6%。截至最后實際可行日期，公司經營194間店鋪，包括在中國29個省、直轄市和自治區經營的188間店鋪(覆蓋超過90個城市)，以及6家境外免稅店。

2020年受疫情影響，中國中免的業務收到打擊。不過2021年以來，消費回流和一系列離島免稅政策下，相關業務有所回暖。

招股書顯示，2018-2020年，中國中免分別實現營收346.20億元、480.10億元及525.97億元;凈利潤分別為38.67億元、54.71億元和71.10億元。近三年公司收入年復合增長率為23.3%，凈利潤年復合增長率為35.6%。2021年一季度，中國中免實現營收181.34億元，同比增長127.5%;歸母凈利潤28.49億元，而2020年一季度則凈虧損1.2億元。

截至2020年底，中國中免暫時關閉的門店中有31%的門店恢復正常運營;暫時關閉的門店中有17%的門店以減少的容量恢復營運，并且52%的門店依然處于暫時關閉狀態。

中國中免指出，今年一季度隨著國內疫情得到有效防控，公司充分把握海南離島免稅新政實施的政策機遇，持續推動海南離島免稅業務一體化經營布局，公司經營業績同比實現大幅增長。

行業市場份額占92.3%排第一

數據顯示，2020年，中國前五大免稅旅游零售商以零售銷售額計占零售市場的99.9%。根據同一消息來源，其中中免在中國前五大免稅旅游零售商中排名第一，市場份額為92.3%，具有絕對優勢。

從零售渠道來看，疫情前，機場免稅店業務一直為中國中免的核心業務，歷年營收占比在60%以上，其次是占比20%以上的離島免稅店;疫情后，機場免稅的營收占比直降到37.5%，而離島免稅則上升至57%，離島免稅產生的收入由2018年的80.1億元增加到2020年的近300億元，復合年增長率為93.4%。

長江商報記者注意到，目前，中國中免掌握了海南離島免稅銷售的核心渠道。中國中免在海南省擁有三亞海棠灣免稅店、海口美蘭機場免稅店、海口日月廣場免稅店、瓊海博鰲免稅店4家離島免稅店以及在三亞增設的2家市內免稅體驗店，并計劃投入128億元建設海口國際免稅城。

此外，中國中免預計在2025年離島免稅店市場規模將達到1000億元，2022年至2025年的復合年增長率為21.1%，并且在市場規模和復合年增長率上均超越口岸免稅店。

有業內人士分析表示，長遠來看，隨著疫苗接種的普及，人們的旅游意愿也在逐漸恢復，再加上離島免稅政策紅利的持續刺激下，免稅業這一賽道的市場規模在未來幾年仍會保持高增速的態勢。

同時，作為龍頭，中國中免深受外資垂青，借著提前消化對免稅行業的高增長預期，其盈利能力持續走高，股價不斷突破歷史天花板，截至6月30日收盤，中國中免A股報價300.1元，跌幅0.55%，總市值5859億元。

但需要注意的是，除去龍頭屬性，由火熱炒作帶動的高估值終究是存有一定風險。有行業人士表示，“隨著我國免稅政策有所放開，擁有免稅牌照的企業有所增加，市場競爭格局會頻現新的玩家，但擁有免稅牌照，并不意味著公司競爭力就強，最終還要看企業在上中下游的市場話語權”。