美的集團(000333.SZ)6月30日晚公告，分拆旗下控股子公司美智光電到創業板上市已獲受理。此舉旨在做大智能家裝業務，7月1日美的集團股價上升2.62%至73.24元/股。

從美智光電的招股書看，2020年其營收約7億元，主要業務包括智能照明、智能前裝，擬募集約5億元資金，重點做大智能前裝業務，包括智能門鎖、智能控制面板、智能網關等。

無論小米、華為，還是格力、海爾，都在積極布局智能家裝市場，有的通過生態鏈企業，有的自己下場，美的通過分拆旗下員工持股的小公司，能否抓住新的業務機會?

將在江西建智能前裝產品基地

美智光電計劃募集約5.06億元，其中1.6億元用于智能前裝產品生產基地建設項目;7872.5萬元用于品質測試中心建設項目;1.465億元用于研發中心建設項目;1.2億元用于渠道建設項目。

IDC預計，到2022年，全球智能家居市場預計將達到近13億臺設備，2018-2022年五年年均復合增長率將達20.8%。為把握機會，美智光電計劃在江西省貴溪市新建生產基地，形成年產智能前裝產品915萬臺的產能，建設期為3年。

同時，在江西貴溪基地配套建設品質測試中心、研發中心，而渠道建設項目則包括智能化終端建設、銷售工具開發、全渠道推廣、自營電商建設等方面，這些項目建設期也是3年。

在家電龍頭美的集團2020年2857億元總營收、272億元凈利潤中，光電業務并不顯眼。美的集團2020年控股美智光電56.7%(目前控股比例下降到50%)，美智光電2020年歸屬于母公司股東的凈利潤為6935萬元，而美智光電2020年營收為7.878億元。

從業務結構看，2020年，美智光電照明業務(包括光源、家用照明、商用照明)收入5億元，占總收入的64.05%;智能前裝業務(包括智能面板及其他、電工、線控器)收入2.8億元，占總收入的35.95%。

在招股書中，美智光電把歐普照明、佛山照明、公牛集團等列為照明領域的競爭對手，并認為在LED照明領域自己處于第三梯隊。事實上，歐普照明去年收入79.7億元、凈利8億元，佛山照明去年收入37.45億元、凈利3.17億元，且目前國內LED照明市場已進入成熟期。無論從體量到聲量，美智光電在國內LED照明市場并非一個主流的大玩家，偏向智能照明的細分市場。

其投資方向顯示，美智光電以智能照明為跳板和切入口，擴張智能前裝業務才是重中之重。目前，美智光電的智能前裝產品SKU超過1000個，包括智能面板、智能門鎖、智能網關、門窗磁開關、智能晾衣架、開關插座等，支持手機一碰智聯。

員工持股激發小微企業活力

美的集團在智能家居領域布局已久，從2013年已開始推進智能化戰略，今年所有家電品類都會有型號接入鴻蒙OS系統。未來，智能家居是一個更龐大的生態，不只是智能家電。相比之下，華為、小米等通過扶持生態鏈企業，早已在智能前裝的領域先行一步。

面向未來三至五年的發展，美的集團去年年底對業務架構重新調整，形成五大板塊，其中智能家居事業群(以家電為主)是2C業務，暖通與樓宇(前身是中央空調業務)、機電、機器人與自動化、數字化創新均是2B業務。美智光電原來是美的中央空調下面的一塊業務。

把美智光電“單拎”出來，是因為智能家居前景廣闊。據艾媒咨詢測算，中國智能家居市場規模2016至2020年復合增長率達到29%。隨著2021年疫情好轉、行業復工，中國智能家居行業的市場規模有望突破1900億元，2022年預計將進一步突破2100億元。

而隨著精裝房比例提升，前裝的智能家居解決方案逐步成為房地產公司提升產品附加值的賣點。部分智能家居廠商已開始與房地產、家裝公司合作，將其產品打包進整體的智能家居解決方案。智能前裝市場逐步崛起，與智能家電等后裝市場相互促進。

不只華為、小米等互聯網家居生態圈企業，海爾、格力、TCL、創維等家電企業也在向智能前裝領域滲透。TCL今年春季新品涵蓋了智能門鎖、智能控制面板。格力、創維、海爾也推出了智能門鎖，格力還把智能門鎖作為三大智能家居入口之一。此外，ABB、施耐德、霍尼韋爾、西門子等做智能前裝系統集成的外資品牌，也在參與競爭。

由于智能前裝市場潛力大、競爭多，美的集團對美智光電采取了員工持股、分拆上市的發展方式，希望它靈活應變、迅速成長。美的集團董事長、總裁方洪波對去年美的沒能及時抓住新興小家電的機會而曾在內部反思，今年美的在小家電領域采取了細胞式組織的新模式。

從美智光電的股權結構看，它實施了多層次的員工持股，目前由美的集團控股50%;寧波美順、寧波美翌、寧波美皓、寧波泓太、美的創投分別持股14.2%、12.84%、9.1%、7.16%、6.7%。其中，寧波美順、寧波美翌、寧波美皓、寧波泓太均是美的集團的員工持股平臺企業。

寧波美翌的14個股東幾乎覆蓋了美的集團主要的高管，包括董事長兼總裁方洪波、副總裁殷必彤、副總裁顧炎民等;寧波美順、寧波美皓的股東覆蓋了美智光電核心的管理人員和技術人員等，均由美智光電董事、總經理伍澤寬領銜持股;寧波泓太的股東則主要是美的集團的核心中層骨干，包括財務總監鐘錚等。

這樣的股權結構，是既要發揮美智光電核心管理和技術團隊的積極性，也要讓美的集團的中高層在美智光電發展的過程中，推動其與美的集團各方面的資源協同。當然，為了避免跟美的集團旗下暖通與樓宇部分業務之間的同業競爭，美智光電將于2021年內完全停止線控器代工業務。

美智光電的分拆上市，對美的集團來說是“大象也要跳舞”的一次新嘗試，效果尚待檢驗。而繼美智光電分拆之后，美的集團旗下做工業互聯網的美云智數、做智能物流的安得智聯也許也在準備的路上。