中國白酒歷史悠久，白酒生產企業數量眾多，不同白酒在不同的產地也被賦予了不同的文化色彩。談到安徽的白酒，那就不得不提素有酒中牡丹之稱的古井貢酒了。

在酒企擴產浪潮下，作為安徽龍頭酒企，古井貢酒也加入其中。7月20日，古井貢酒發公告宣布定增落地，募集金額為50億元，用于投入釀酒生產智能化技術改造項目。

隨后在7月21日，古井貢酒盤中迎來漲停，一度達到249.69元/股。7月23日，伴隨白酒股回調，古井貢酒收于221元，跌幅4.43%，總市值達1168.21億。

定增擴產能

7月20日，古井貢酒發布了定增計劃公告，發行對象最終確定為易方達基金、華泰證券、招商基金等13家專業投資者，發行價格為200元/股，發行股數為 2500萬股，募集資金總額為50億元，用于釀酒生產智能化技術改造項目。

美好的愿望—古井貢酒離雙百億的計劃又近了一步。

早在今年3月22日，古井貢酒就發布報告稱，這次的產能擴建計劃預計總投資額高達89.24億元，項目建成后，將形成年產6.66 萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、13萬噸成品酒灌裝能力的現代化智能園區。

據悉，2020年古井貢酒營業收入為102.92億元，若按照古井貢酒的公告，2025年投入使用后，可以達到設計產能的80%，若一切順利，到了2025年新擴建產能會為古井貢酒帶來大約9.2萬噸的設計產量，2026年及以后各年可以達到設計產能的100%，若在10年后，新項目開始投入生產后，古井貢酒的營收將在現有基礎上翻倍，進入白酒上市公司銷售規模200億元戰隊。

對于此次古井貢酒的產能擴建，香頌資本執行董事沈萌在接受《華夏時報》記者采訪時談到：“上市公司按照規定募集資金必須是與經營有關，而不能是以二級市場價格高低來降低募資成本，所以古井貢酒募集資金是在當前白酒板塊的熱度下，可用較低成本募集資金。”

7家百億營收酒企，只有它跑慢了

古井貢作為中國老八大酒企之一，一直處于一個比較尷尬的位置，名聲響亮，但業績始終在末尾晃來晃去。

資料顯示，古井貢酒主要產品系列為“年份原漿”、“古井貢酒”、“黃鶴樓”等三大系列，主要代表產品為年份原漿獻禮、古5、古8、古20、古26，黃鶴樓陳香 1979、大清香等。

值得注意的是“黃鶴樓”系列白酒是古井貢酒在2016年4月收購武漢天龍黃鶴樓酒業有限公司，是古井貢酒用來打開湖北市場的重要戰略。

肩抗重任的黃鶴樓，在收購當年古井貢酒對其做出業績承諾，2017年到2021年，營業收入(含稅)各自約為8.05億、10.06億、13.08億、17億和20.4億元，同時銷售凈利率不低于11%。

前兩年，古井貢酒基本是踩線完成對黃鶴樓的業績承諾。而2020年受疫情影響，古井貢酒并沒有完成承諾，2020年黃鶴樓系列營業收入為5.8億元(含稅)，與承諾的17億元相差甚遠，完成度僅為34.29%。

在2019年股東大會上，古井貢酒方面也對此回應稱，已經做了充分的思想準備，“黃鶴樓業績完成了，說明管理層積極有為，完不成，我們也能做出最大的理解。”

在2020年未完成承諾的情況下，古井貢酒與天龍黃鶴樓酒業有限公司對協議進行了調整，將完成承諾的期限順延，即2020年不作為考核年度，順延到2021年，并將2021作為第四個考核年度。

白酒市場的競爭激烈程度，絲毫不亞于奧運會賽場上金牌的競爭，2019年古井貢酒終于踏入了百億酒企戰隊，2019年營收為104.17億元，同期相比上升19.93%。但在2020年，古井貢酒實現營業收入102.92億元，同比下降1.2%;實現凈利潤18.48億元，同比下降14.36%;實現歸母凈利潤18.55億元，同比下降11.58%。

記者了解到，古井貢酒成為了2020年全國7家百億營收酒企中，唯一一家營收、凈利潤和歸母凈利潤均下降的酒企，也是7家百億酒企中營收最低的一家。不過，從近幾年數據可以看出，2020年的業績下滑從主要還是受到了黃鶴樓業績未達標所影響。

而飽受爭議，但仍為古井貢酒業績主力軍的年份原漿系列，2020年營收為78.34億元，毛利率81.5%，同比下滑1.66%。中低端的古井貢系列2020年營收13.79億元，毛利率為60.24%，同比下滑5.81%，黃鶴樓系列2020年營收為4.2億元，毛利率為68.58%，同比下滑4.75%。

“賣”不出家門口?

令人意想不到的是，古井貢酒追溯本源，迄今已有1800多年的酒文化歷史，據考證，古井貢酒始于建安元年(196年)，當時的曹操將家鄉亳州特產“九醞春酒”及釀造方法獻給漢獻帝，自此，該酒便成為歷代皇室貢品。

擁有傳奇色彩的古井貢作為中國八大名酒企業之一，生在安徽，長在安徽，從其營收來源來看，古井貢目前主要是鎮守華中。

自從2006年收購黃鶴樓酒業，就可以看出古井貢酒想走出安徽的想法，今年1月，古井貢酒又宣布收購了安徽的明光酒業。不過從目前的業績來看，古井貢酒收獲甚微。

數據顯示，2020年，古井貢酒來自華中地區營業收入為90.15億，占總營收收入的87.6%，華北和華南地區的營收分別為6.93億和5.8億元，兩地合計占比僅為12.37%。截止2020年，古井貢酒在華中地區的經銷商為2157名，華北846名、華南380名。

對于接下來的全國化發展情況，《華夏時報》記者采訪到古井貢酒，古井貢方面僅僅回復，一切以公告為準。

值得關注的是，伴隨著古井貢酒在全國化突圍，銷售費用率高企。2020年，古井貢酒的銷售費用為31.21億元，銷售費用率高達30.32%，遠超出同在百億陣營中山西汾酒的16.26%、洋河股份的12.34%、瀘州老窖的18.56%，也是茅臺的超10倍。

而觀古井貢股價，在今年年初達到了歷史新高284.88元/股，之后便開始一路下跌，目前股價較年初最高股價，跌幅已經達到22.42%。

對于古井貢銷售費用率高企，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，在利潤跟營收之間，古井貢酒還是要選擇其中之一的，營收、利潤、股價三輛馬車，古井貢酒一定要有一輛跑出來，它就要有所取舍。

對于古井貢酒來說，年份原漿系列是古井貢酒踏入百億戰隊的首要功臣，是業界一次非常成功的營銷案例，年份原漿的這個營銷點子的出現也為古井貢酒帶來了新的生機，不過，若想將生機延續下去，未來還是要靠實打實的成績。