非上市險企“年報季”已啟幕。日前，財信吉祥人壽保險股份有限公司（以下簡稱“財信吉祥人壽”）交出了2021年非上市壽險公司首份成績單。

經歷了董事長轉任總經理的人事調整后，2021年財信吉祥人壽保費連續三年下滑的態勢出現了逆轉，但增收不增利的情況顯現，如何實現保費與盈利雙增長，仍是擺在該公司面前的難題。

擺脫“三連降”，保費下滑趨勢逆轉

去年原董事長周江軍轉任總經理的人事變動讓財信吉祥人壽頗受業內關注，4月15日，財信吉祥人壽公布了人事調整后的首份年報。

從營業收入和凈利潤表現來看，財信吉祥人壽2021年實現營業收入80.77億元，同比增長146%；但增收不增利，實現凈利潤2.45億元，較2020年的2.55億元同比下降3.66%。

營業收入的快速增長，得益于保險主業的拉動，2021年財信吉祥人壽的保費規模擴張迅速，并逆轉了保費收入連續三年下滑的態勢。2021年該公司的保費收入為62.51億元，同比增長235.74%。此前的三年，財信吉祥人壽保費收入“三連降”。2018-2020年，財信吉祥人壽的保費收入分別為27.93億元、20.1億元、18.62億元，分別同比下降47.8%、28.05%和7.36%。

在投資收益方面，2021年財信吉祥人壽的投資收益為16.31億元，同比增長17.71%。

北京商報記者就保費增長、增收不增利的原因等問題向財信吉祥人壽發函采訪，但截至發稿尚未獲得回復。

不過，透過該公司2021年報，北京商報記者發現，2021年財信吉祥人壽的手續費及傭金支出大幅增長，較2020年同比增長101.68%至5.45億元，提取保險責任準備金和其他業務成本也攀升。業內人士表示，手續費及傭金支出、提取保險責任準備金等營業支出增加，無疑會導致利潤減少。

分紅型兩全險占比高，償付能力下滑明顯

在保費規模擴大的同時，財信吉祥人壽的償付能力充足率卻下滑明顯。截至2021年末，財信吉祥人壽的綜合、核心償付能力充足率分別為158.12%、99.92%，分別較2020年末下降54.88、41.67個百分點。兩項指標雖然滿足監管要求，但遠低于232.1%、219.7%的行業平均水平。

對于財信吉祥人壽償付能力下滑的原因，資深精算師徐昱琛分析指出，或是緣于該公司2021年保費規模大幅度提升，業務拓展使得資本消耗加大。

財信吉祥人壽在年報中對償付能力下滑的原因解釋為，主要是因為業務結構和資產結構變化帶來的影響。

北京聯合大學管理學院金融系教師楊澤云進一步分析表示，財信吉祥人壽2021年償付能力下降，既有其業務結構變動的原因，也有其資產結構變動的原因，不過業務結構變動是主因。根據該公司年報，2021年保費收入最高的兩款產品：財信人壽祥和金生兩全保險（分紅型）和財信人壽祥和贏生兩全保險（分紅型），均為躉交保費、期限為五年的分紅型兩全保險，且兩者保費收入占全部保費收入比例為64.18%。此類中短期型理財型保險儲蓄性較強，對于資本的消耗較高。

在業內人士看來，當前利率下行趨勢明顯，分紅型產品占比較高，不僅會加速保險公司的償付能力消耗，還會讓保險公司面臨長期投資收益壓力。

楊澤云也分析表示，分紅險占比較高，會加大保險公司投資收益的壓力：一方面，利率的下行會直接導致新增固收、非標類資產收益率顯著下降，從而拉低整體投資收益率；另一方面，低利率背景下，保險公司的資產端難以獲得較高收益的可投資資產，而此前銷售的分紅型保險產品可能承諾了較高的回報。

銷量前五產品銀保渠道“全覆蓋”

財信吉祥人壽2021年保費規模擴大，背后是銀保渠道的支撐，2021年財信吉祥人壽保費收入居前五位的保險產品都與銀保渠道存在關聯。具體來說，有3款產品是只通過銀保渠道進行銷售，另外2款產品則是銀保渠道結合了個險、團險等其他渠道。

來源：財信吉祥人壽年報

財信吉祥人壽雖然借助銀保渠道擴大了保費規模，但其盈利并沒有隨著保費增多而“水漲船高”，甚至相較2020年下出現了下滑。為何銀保渠道能帶動保費規模，卻沒有帶動盈利水平提升？

楊澤云分析表示，因為銀行客戶多是為了儲蓄或理財，因而銀保渠道所銷售的保險產品多是儲蓄性或理財型產品；相對而言，客戶基于對銀行的信任和忠誠，銀保渠道的保單繼續率較高，但因大多是儲蓄性或理財型保險產品，其保單價值率較低，甚至一些躉交、中短期產品因為較高的銷售費用，而成為負價值產品。銀保渠道具有規模優勢，但相應地，也面臨著無法掌握一手客戶資源、銷售成本難以控制、產品價值率較低等不足。

要想改變銀保渠道低價值的情況，財信吉祥人壽該如何進行調整？楊澤云建議，應改變當前躉交、短期為特點的理財型保險的低價值特征，改為期交、長期保障性保險產品，以提高產品價值率，與銀行達成戰略合作關系，形成雙方雙贏局面，而不是銀行只獲得代理手續費，保險公司只有規模而無價值。