印度股市近年來備受關注,成為了全球投資者的熱門目標。隨著印度經濟逐步復蘇,多個行業的增長潛力也在不斷釋放,印度股市的投資價值也越來越受到市場的認可。本期,我們特邀宏利基金現任國際業務部總經理助理、基金經理師婧,一起來探討印度股市的投資機會。

師婧是一位經驗豐富的基金經理,對于海外和A股市場的投資具有深入了解。她畢業于新加坡南洋理工大學,曾就職于新加坡輝立資本集團旗下的輝立證券,擔任基金組合經理,主要負責中國香港地區以及亞洲二級市場的投資和全球大類資產的配置投資管理工作。2017年9月加入宏利基金,現任國際業務部總經理助理兼基金經理。成立于2019年1月的宏利印度機會(QDII)是目前國內市場上唯一一只主動管理的純印度股票產品,按照產品投資范圍,該產品80%以上的非現金倉位投資于印度主題企業。

宏利基金印度QDII基金經理 師婧

投資是不斷做加減法的過程

“不管海外還是A股哪個市場,市場還是會給予成長更好的估值。”談及投資理念,宏利基金現任國際業務部總經理助理、基金經理師婧直言,A股和海外市場在投資邏輯上略有不同。海外市場更注重對大公司、好公司的持續溢價,而對于小公司或沒有持續業績的公司,即使單期業績超預期,也難以獲得長期的高估值。相比之下,A股市場對單期成長性的公認度較高。但無論是哪個市場,師婧在投資時都會給予優質公司更好的久期。

在師婧的投資體系中,成長性、現金流、管理水平、估值、ESG是判斷一家公司是否值得投資的重要維度。她為我們介紹了GCMVE投資框架:

1)Growth——成長。她表示,一個企業為什么會長大,一定是其收入和利潤在某個時間點會兌現,所以不管是在哪個行業、哪個國家投資,都是首先買成長。

2)Cash flow——現金流。現金流可以幫助投資者判斷企業的償債能力、資本開支能力和分紅能力等方面,進而影響企業的長期發展和投資回報。

3)Mangement——管理水平。企業的管理水平直接決定了企業的運營效率、創新能力和風險控制能力等方面,進而影響企業的盈利能力和市場競爭力。

4)Valuation——估值。投資者需要重視企業的估值,以確保所投資的企業具有合理的投資價值和潛力。

5)ESG——環境、社會和治理。環境和社會問題、公司治理等方面的不良表現可能會導致企業的聲譽受損、法律訴訟、財務損失等問題,進而影響企業的長期發展和投資回報。

至于為什么要將ESG評級納入投資框架分析,師婧以一季度印度做空事件為我們舉例說明。師婧指出,一季度的做空事件導致印度市場整體的風險偏好下降,進而拖累了MSCI印度指數的整體下行。這些做空事件是由于兩個原因導致的:一方面,去年印度市場是全球漲幅最穩定的市場之一,因此其估值也獲得了一定的提升;另一方面,一些公司的財務結構不夠健康,存在高負債等問題。這些公司在MSCI的印度指數中仍然占據一定比例。因此,對于海外投資,我們需要考慮ESG(環境、社會和治理)因素,以避免投資這些財務結構不健康的公司,從而降低投資風險。

師婧提醒投資者,在投資過程中,我們需要進行加法和減法的分析。一開始,我們需要對所投資的行業進行學習和了解,這個過程是一個不斷提升的過程。我們首先需要進行加法分析,了解行業中的競爭者、公司的地位等。接著,我們需要進行減法分析,篩選出具有競爭潛力和長期競爭優勢的公司。當我們篩選出一些具有競爭潛力的公司后,我們需要進一步加法分析,綜合考慮公司的財務狀況、管理團隊、市場前景等因素,以確定是否值得投資。

印度市場行情值得期待

針對亞太市場整體的投資機會,師婧表示印度市場值得關注。印度的經濟需求相對有韌性,通脹壓力也在改善。此外,莫迪連任的政治訴求,疊加近期通脹數據回落至印度央行的4%-6%的通脹區間,印度央行決定暫緩加息,這些都進一步提升了印度市場的吸引力。隨著2024年新一輪大選的臨近,莫迪政府也有動力釋放出更多政策紅利以贏得大選。從歷年大選前后的股市走勢來看,印度大選行情仍然值得期待。

印度的GDP數據去年已經超越了英國,成為全球第五大經濟體。在過去幾年中,印度進行了很多的改革措施,這些措施對于印度的經濟增長起到了重要的作用。其中包括2014年提出的金融普惠政策,將銀行存款、保險和政府補貼養老金納入金融體系。2016年,印度推出統一支付接口UPI(Unified Payments Interface)。 UPI系統將政府、金融機構、第三方應用聯系在一起,使得征信和借貸更加高效。2016年,印度政府廢除面值500盧比和1000盧比的鈔票,倒逼更多商戶和居民進入金融體系。2017年,印度整頓稅收體系,全國消費稅統一,促進全國范圍的商品、服務和資金流動。這項改革一方面消除了稅收名目下的尋租空間、提升經濟效率,另一方面也增加了政府的稅收收入,為政府提供了更多的財政支持。以上改革措施助推印度經濟高效發展。“盡管結構性調整和改革過程是很困難的,但一旦成功,將會帶來長期的紅利。”師婧表示。

印度GDP在全球經濟中一直占據明顯優勢,國際貨幣基金組織(IMF)對其今年GDP增速預測為5.9%,明年為6.3%。為什么印度經濟在全球增長放緩的情況下,仍然展現了積極的復蘇信號?師婧解釋,首先,印度是一個容易產生貿易赤字的國家,但去年從俄羅斯等國家購買了大量廉價石油,然后進行精煉并出口,實現了不錯的收益,這降低了印度的貿易赤字,對GDP增長產生了積極影響。

其次,印度市場的外匯儲備量一直居于高位。對于印度當地經濟的發展具有強勁的助推作用。

值得注意的是,外資在一季度流出印度市場大約24億美元,但在二季度回流了大約100億美元,這個規模在亞太地區僅次于日本。據公開數據顯示,外資在印度市場的占比約為17%,相當于印度市場總市值的17%左右,因此,印度是一個高度外資化的國家,這為印度股市注入了更多的活力。

從人口結構來看,印度市場也具有非常明顯的優勢。印度的人口平均年齡為28.4歲,60%的人口年齡在35歲以下,年輕且廉價的勞動力也是推動印度未來經濟增長的一個潛力來源。

有不少投資者會將印度市場與其他亞太國家進行類比,與不少發展中國家經濟依靠“出口驅動”的路徑不同,印度擁有龐大的人口基數和不斷增長的中產階級,這些為印度消費市場的發展提供了巨大的潛力。有公開數據顯示,印度個人消費的占比約為全市場60%左右。因此,內需為印度的經濟發展提供強勁的動能。表現在股市中,也為印度的發展帶來了強勁的韌性。

師婧指出,印度市場與A股相關性較低,約為0.3左右。如果將印度市場作為投資組合的一部分,可以有效降低整個投資組合的風險。這相當于在國家層面上做一個杠鈴策略,可以有效平衡投資組合的風險和收益。因此,印度市場對于投資者來說是一個值得關注和考慮的投資機會。

海外投資時,流動性是非常重要的考量指標。在海外市場,公募基金也會選擇投資頭部公司,除非后面的公司有潛力成為大公司。雖然印度上市的公司很多,但具有流動性的公司相對較少。在選股時,師婧表示會選擇大中型公司,因為它們的質量和流動性有保證。此外,印度EPS預期非常高,今年和明年的預期都在16%以上,保持雙位數增長。這些優良的經濟數據,無一不體現了印度市場的投資價值。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。