在今年4月底舉行的業績說明會上，50歲的永輝超市董事長張軒松對于不理想的業績公開致歉，并希望“市場給永輝一點時間”，但資本市場的投資者似乎沒有那么多耐心：在此之后的兩個多月時間里，永輝股價再次下探超20%。截止7月7日，永輝超市收于4.82元，總市值458.68億，與去年破千億市值的高光時刻相比令人唏噓。

就在7月6日，永輝62歲的董秘宣布辭職“回家孝敬父母”，面對股價疲軟、新業態沖擊，有市場聲音直指“永輝老了”——然而，要看到的是，當線下線上被時代大浪驅趕到同一條賽道，巨頭轉身有痛，后浪亦同樣帶傷，用一句“老了”來形容艱難轉身的巨頭恐怕還是有失偏頗。只不過，對于當下的永輝來說，如果想要繼續留在零售賽道上，究竟要如何應對社區團購等新興業態的競爭?

業績不達預期終止第三期股權激勵

7月6日，永輝超市宣布終止實施2017年和2018年限制性股票第三期激勵計劃。這項股權激勵涉及范圍頗大。

按照永輝超市公告，擬對2017年限制性股票激勵計劃306名激勵對象、2018年限制性股票激勵計劃20名激勵對象已獲授但尚未解除限售的限制性股票合計4803.42萬股進行回購注銷，占公司目前總股本的0.5%。

對于此次公司擬終止本次股權激勵計劃的原因，永輝超市表示，由于2020年業績增長主要是由非經營性損益增長所致，沒有實現股東對于公司業績的預期。

公開數據顯示，去年全年，永輝超市實現營收約931.99億元，同比增長9.8%;實現歸屬凈利潤約17.94億元，同比增長14.76%;實現扣非凈利潤5.8億元，同比下降45.35%。

與終止第三期股權激勵同時引發市場關注的是，永輝超市在職多年的董秘張經儀離職。對于張經儀離職，永輝超市表示，張經儀先生因達到法定退休年齡，申請辭去董事會秘書職務，辭職申請自送達董事會之日起生效。

在網上流傳出的朋友圈截圖中，張經儀稱：“在永輝工作了整整12年，一天不多一天不少。我追隨永輝人，用十年時間實現了共同夢想，登上了千店千億的山巔。我們也許透過浮云看見了遠方更高的山峰，因為我們正在下山，恢復體能、更新裝備、重整后勤。但我不能和永輝人繼續攀登遠處那座山峰了，我需要回家孝敬父母、陪伴家人!”

上市12年后，千億巨頭“下山重整”令人唏噓。2010年，永輝超市上市，被譽為“生鮮第一股”，在2018年1月份高位之時，永輝超市的總市值曾高達1179億元。

去年一季度疫情突發階段，包括永輝在內的生鮮巨頭作為民生基礎設置發揮重要作用，也成為當時較少受到疫情沖擊的業態。去年一季度，永輝實現營收292.57億元，同比增長31.57%;歸屬上市公司股東凈利潤15.68億元，同比增長39.47%。正是在去年一季度，永輝超市的股價保持堅挺，在去年4月一度沖高至11元上下，市值超千億。

不過，隨著疫情穩定加上社區團購等新興業態搶占市場，從去年4月以來，永輝超市股價開始進入下滑通道，從年內最高價11.07元/股一度跌至今年6月底的4.68元上下，市值腰斬。截至7月7日，永輝超市市值約為458億元。

面對股價低迷，今年以來，永輝管理層也試圖通過回購股份穩定市場，但暫時尚未有明顯成效。7月1日，永輝超市公告顯示，公司董事長張軒松及其一致行動人于本年度第二次增持計劃公告至今已累計增持公司股份1331.79萬股，成本6328.99萬元，占到公司總股本的0.14%。本年度截止目前，張軒松及其一致行動人已累計增持1.63億股公司股票。

對于當前股價低迷，是否還會采取相關措施穩定股價等問題，記者聯系永輝相關部門，并將采訪問題發至官方郵箱，但截止記者發稿并未獲得回復。

社區團購沖擊持續

在沖擊千億營收的關頭上，永輝的2020年“先甜后苦”。分季度來看，2020年第一、二季度永輝歸母凈利潤分別為15.68億元、2.86億元，但第三季度，這一數據變為1.75億元，第四季度更是虧損2.34億元。

進入2021年，永輝業績下滑態勢并未緩解，今年一季度，永輝超市實現營收263.34億元，同比下降9.99%;歸母凈利潤2332萬元，同比大跌98.5%。按照永輝官方的預期，今年上半年歸母凈利潤還可能出現虧損。

業績下滑，去年風起的社區團購成為永輝的強力競爭者。永輝超市此前公告稱，結合2020 年下半年及2021年一季度公司實際業績表現，以及市場上社區團購業務燒錢對公司業務的短期影響，公司預計2021年上半年營收增速與上年同期相比可能出現一定幅度的下滑。

在4月底舉行的財報會議上，永輝超市董事長張軒松致歉并表示，公司的管理沒做好，導致2020年下半年和2021年一季度業績不理想。張軒松同時表示，面對激烈的競爭，永輝超市未來將繼續聚焦零售主業，做好線上線下融合，并希望市場給永輝一點時間。

“去年上半年傳統商超確實享受到了疫情紅利，但從下半年開始受到電商及社區團購的沖擊，還有一個原因就是去年下半年，整體社零也不景氣，各種因素綜合導致了包括永輝在內的實體零售業績疲軟。”一位不愿具名的零售行業專家對本報記者表示。

“永輝的問題是，它的賣場生鮮比例過高。大賣場受電商的沖擊，始于3C產品，現在輪到了最后一塊自留地，生鮮。生鮮電商憑借其強大資本力量，用價格補貼，甚至是低價傾銷的方法，把永輝這類線下生鮮零售商逼上了絕路。由于永輝線下店負擔很重，不可能像盒馬、叮咚買菜那樣大量補貼消費者(反映在商品價格和配送費上)。”零售、品牌營銷、跨境電商專家丁利國對本報記者分析稱。

丁利國同時指出，永輝的強項是生鮮供應鏈和專業的管理團隊，相關部門已經開始對資本無序擴張、低價傾銷、利用大數據殺熟等電商不當競爭出臺了相應法規，如果能嚴格執行的話，對永輝應該是個利好。

家大業大，在核心盈利指標上，永輝也在持續下滑。雪球數據顯示，2016年-2020年，永輝的銷售凈利率分別是2.47%、2.88%、1.41%、1.71%、1.77%，今年一季度，更是低至-0.50%。不過，與其他商超零售巨頭相比，永輝這一數據還算樂觀，以中百集團為例，其近兩年來的銷售凈利率尚不及1%。

不過，對于包括永輝銷售凈利率較低，上述零售專家指出，實體零售利潤率一直普遍比較低，但實體零售有個重要特征就是，雖然銷售利潤率不高，但資金利潤率并不低，因為很多時候可以占用供應商資金，用很少的自有資金來賺錢，對比而言，工業企業看起來好像利潤率很高，但要賺相同的錢需要動用更多自有資金，所以不能僅看銷售利潤率。

對于這一銷售凈利率水平，丁立國也指出，食品零售業平均凈利率一直就在1%-2%，這是正常的，關鍵要看其現金流水平。

“到家業務遠水不解近渴”

隨著互聯網新業態沖擊傳統零售，永輝近年來也在加快“上線”步伐。

去年年報數據顯示，永輝線上銷售額達104.5億元，同比增長198%，占比10%。其中，“永輝生活”自營到家業務已覆蓋1000家門店，實現銷售額59.1億元，同比增長147%，日均單量23萬單。

對于永輝線上業務占比超10%，上述零售專家分析認為，永輝這一數據在零售行業內還是不錯的。但他也同時指出，永輝到家業務遠水不解近渴，目前階段不可能盈利。

一位業內專家分析認為，中國的商超零售企業，包括家樂福、沃爾瑪、大潤發、卜蜂蓮花等在內以大賣場業態為主的的企業，當初走的是低成本競爭戰略，但它們的低成本在電商面前毫無還擊之力，在比拼低成本的時候，實體店很難玩的過電商。

“線上業務的馬太效應非常強，對于實體店來說，東西比別的店貴20%可能銷售沒多大的影響，但是在電商上面哪怕只比別人貴了一毛錢，很有可能會發現東西賣不出去了，因為在線上，消費者轉換成本太低了。不像實體店，消費者從一家門店轉到另外一家門店，時間成本非常高，但電商從天貓到京東只需要幾秒鐘，所以也就造成消費者對于價格，特別是對于標品價格極度敏感。”上述人士指出。

所以，在上述業內專家看來，當下實體零售轉型要從現在的低成本競爭戰略轉到差異化競爭戰略上。“中國的消費還是在不斷升級過程，中國商超企業給用戶提供的還是飲食解決方案，多元需求電商通過低成本競爭是難以滿足的，所以其實給了實體零售巨大的機會。”他分析指出，實體零售想要把握這個機會，必須做差異化競爭、不能賣標品，一旦實體零售經營方式是賣標品，就肯定做不過電商。

他以永輝試水的倉儲店舉例認為，這一業態還是有一定的價值。他認為，社區團購其實就是批發加零售，永輝通過倉儲店模式，可以把原來不屬于它的批發業務加進來，通過更低的成本運營，至少眼下難關還是可以過去。

對于實體商超轉型方向，丁立國也對本報記者表示：“關鍵還是要看其供應鏈是否具有辨識度，有差異性。永輝最近在轉型做COSTCO那樣的倉儲店代表著它開始專注供應鏈，深耕供應鏈，讓自己的采購經理向產品經理轉變。零售業的根本還是要能滿足消費者不斷變化的需求，電商野蠻競爭的時代正在過去。”