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又一家中外合資保險機構將打破50%：50%的股權結構。

近日，德華安顧人壽在保險業協會官網披露關于變更注冊資本的公告，根據公告內容，中方股東山東省國有資產投資控股有限公司（以下簡稱“山東國投”）擬將其所持15%股權轉讓給德國安顧集團，同時推進德華安顧人壽增資4億元。調整后，德國安顧集團對德華安顧人壽持股比例將由50%增至65%。

近年來，金融擴大對外開放的政策東風之下，原本合資公司持股比例等方面的約束逐步解綁，加之對我國保險市場潛力空間的看好，外資股東正提速布局。

擴大話語權，安顧集團持股比例或增至65%

具體來看德華安顧人壽此次股權調整及注冊資本變更。根據公開信息，山東國投將其持有的德華安顧人壽3億元注冊資本，占股權轉讓及增資前注冊資本的15%，轉讓給德國安顧集團股份公司，同時合資公司增加資本金4億元，其中2.4億元計入注冊資本，其余1.6億元計入資本公積。

調整后，德華安顧人壽的股權結構，由山東國投、德國安顧人壽、德國安顧集團分別持股50%、30%、20%，變更為35%、30%、35%，其中，德國安顧人壽為德國安顧集團的全資子公司，雙方構成一致行動人。也即意味著，德華安顧人壽將由國資、外資各持股50%，調整為以外資持股65%的股權結構。

股權轉讓此前已有端倪，今年10月末，山東國投所持德華安顧人壽15%股權于山東產權交易所掛牌轉讓，轉讓底價定為5億元，伴隨著股權轉讓，根據公告，德華安顧人壽老股東將進行增資并公開征集戰略投資方。

兜轉一圈，山東國投所持15%股權落袋于德華安顧人壽老股東安顧集團手中。其實，在其他股東方有購買意向時仍選擇掛牌出讓的股權交易模式并不少見，此前，中德安聯人壽股東中信信托即將所持股股權進行掛牌，最終，同樣是被中德安聯人壽另一股東方安聯（中國）控股拿下。

“以掛牌方式交易，可以幫助出讓方股東公司爭取更高議價，謀取最大權益”，一位金融業內人士向藍鯨保險分析指出，具有優先購買權的其他股東，同樣需要與其他意向購買方進行價格競爭。

若此次股權交易及增資獲批，德華安顧人壽將由合資險企向外資傾斜，持股65%的安顧集團，手中握有更多話語權。

“中外資各50%持股比例的股權結構，是此前部分合資金融公司常見的股權分布，但雙方股東易在治理結構、經營理念等方面易存在沖突，這不利于雙方股東圍繞子公司在戰略定位、決策實施、資源供給等方面進行發揮，使金融機構的長期發展受限”，前述金融業內人士指出，“近年來，金融業擴大對外開放的春風之下，外資險企迎來更大的靈活度與自由度，越來越多外資保險公司基于對華市場的看好，增大旗下子公司的持股權，這有助于其在華保險市場進行進一步的精耕與拓展，也使得旗下保險機構在經營理念和戰略方面進一步向外方股東貼合，會有更明確的發展方向與定位。”

德華安顧人壽虧損難止，曾三度增資難治本

再看交易標的的情況，成立于2013年的德華安顧人壽，為第一家總部設于山東的全國性壽險法人機構，主營人壽保險、健康保險和意外傷害險。自成立以來，德華安顧人壽保費規模逐步遞增，從2013年的0.02億元起步，在2017年首度破億，2020年邁過十億元，2021年實現保險業務收入13.83億元。

但利潤方面表現不佳，成立以來仍未實現盈利。2015年開始虧損均超億元，2019年至2021年凈虧損分別達到3.66億元、3.2億元、2.67億元。

從最新的業績數據來看，2022年前三季度，德華安顧人壽仍未能實現盈利，凈虧損2.18億元，同期實現保險業務收入12.54億元。

償付能力數據方面，2022年第三季度末，德華安顧人壽核心償付能力為102.02%，較2季度末的121.38%下滑近20個百分點，綜合償付能力充足率則從159.51%下滑至148.88%，且據估測，下季度德華安顧人壽核心、綜合償付能力充足率還將進一步下滑至76.3%、122.15%。

持續虧損、償付能力下滑，成為德華安顧人壽增資的必然理由。回溯來看，在其成立以來，已推進三次增資，2017年、2018年，德華安顧分別增資6億元，將注冊資本由最初的6億元增至18億元，2021年，德華安顧人壽再度增資2億元，將注冊資本提升至目前的20億元。

增資提振償付能力，但未能改變德華安顧人壽的盈利能力，此次，德華安顧人壽在迎來第四次增資的同時，股權結構的調整，或才是德華安顧人壽的良藥。

外資加速在華市場布局，構建市場良性競爭因子

乘政策東風落地提高持股權、“擴張”在華市場的外資保險集團并不少見。

2021年11月，原持有中德安聯人壽51%股權的外方股東安聯中國保險控股，斬獲中方股東手中所持49%股權，實現對中德安聯人壽的全資控股，使其成為中國首家合資轉外資獨資的人壽保險公司；今年10月，安聯保險集團以5750萬元競拍拿下京東安聯財險3.33%股權，將持股比例提升至53.33%。

今年11月，銀保監會批復同意安達北美洲保險控股公司、安達美國保險公司受讓多家華泰保險股東所持股權，受讓股份合計14.43億股，對應股權比例為35.88%。加之“安達系”原本所持股權，其對華泰保險持股比例超過83%。

近期，據業內消息，美國保德信金融集團有意受讓農業銀行(601288)旗下農銀人壽部分股權，所瞄準的，或在于銀行系險企在銀保渠道方面的獨特優勢。

此次擬提高德華安顧人壽控股權的安顧集團，也在實現健康險、財險、壽險的全布局后，在北京成立中國區總部安顧（中國）企業管理有限公司，實現對集團在華現有業務的統籌。并圍繞業務生態，在旅行救援、健康服務、汽車出行等領域進行布局。

出發點，同樣基于對華保險市場的看好。

從國際視角來看，根據安聯集團發布的《2022年全球保險業發展報告》，在過去的十年間，中國保險市場一直是全球保費增長的重要引擎，保費收入在全球保費收入的份額不斷提升，2021年已達12%。未來十年，安聯集團預計，全球保費將實現年均4.8%的增長，其中壽險增長4.9%，財產險增長4.6%。而中國保險市場則能達到每年6.9%的平均增長率，其中壽險為7.1%，財險為6.6%。

聚焦于國內保險市場，據業內人士分析，在我國擴大金融業對外開放的基礎上，多家外資公司已經積極動作，后續將逐步進入成效顯現階段。“一直以來外資險企在華市場的市占率并不高，受制于持股限制，外方股東的話語權有限，影響其積極性。而當前，包括安聯集團、安顧集團、友邦等大型保險集團均在家積極完善布局，將有助于推動優化我國保險市場的競爭格局，尤其在推動行業回歸保險保障、科技水平提高等方面形成良性因子。”