保觀 |聚焦保險創新

【資料圖】

在被接管兩年半后，華夏人壽風險處置工作終于迎來了落地時刻。

近日，據銀保監會有關部門負責人表示，華夏人壽目前經營穩定，銀保監會已批準保險保障基金公司和其他投資人共同籌建瑞眾人壽保險公司，將依法受讓華夏人壽資產負債，承接機構網點及人員，全面履行保險合同義務，切實保護保險消費者及各有關方面合法權益。

從2020年7月被正式接管，到上周銀保監會官宣瑞眾人壽受讓相關資產負債，華夏人壽這場接管風波在歷時兩年半后終于落下了帷幕。

被接管以來，華夏人壽的2020-2022三年間的保費收入分別為2565億元、2549億元、2218億元，同時其2019年的保費為2679億元。總的來看，被接管后，華夏人壽的保費盡管維持相對穩定的態勢，但實際上已經經歷了連續三年的下跌，說明被接管還是對其經營產生了一定的影響。

就像安邦在被大家接盤資產負債后徹底退出了歷史舞臺，華夏人壽未來也將與我們告別，瑞眾人壽將迎來全新的開始。

復盤華夏人壽的發展史，從開業之初的業績平平、連年虧損，到踩著“資產驅動負債”的風口快速發展、一舉成為保險行業一匹黑馬，再到如今因經營違規而被銀保監會接管重組，華夏人壽一面是高歌猛進，一面是冒進之差。

華夏人壽這十年，值得保險人好好探討。

狂奔的華夏人壽，隱藏的模式巨雷

華夏人壽開業之初，業績可謂不溫不火，從2009年到2013年，5年間經營連續虧損。直到2014年，業績才逐漸升溫，并實現扭虧為盈，之后更是創造了令市場訝異的“華夏速度”——2013年，華夏人壽保費收入為370億元，位列市場第九；2014年，保費715億元，上升市場第七；2015年，保費1609億元，一躍躋身保險市場前四；2016年，保費1815億元，蟬聯市場第四；2017年，保費1753億元，退居市場第五，但其個險新單標保達到了153億元，同比增幅超過90%，銀保期交211億元，位居市場第一，該年度華夏人壽凈利潤超40億元。

到了2019年，華夏人壽已經一躍成為當之無愧的保險巨頭，其保費收入位列全國險企第4名，僅次于國壽、平安和太保。憑借著保費的連年增長以及在資本市場的投資收益，華夏人壽擺脫了連年虧損的困境，成為保險界的一匹“黑馬”。

華夏人壽之所以能在短短十年內成為國內壽險市場的巨頭公司，與其“資產驅動負債”的模式密不可分。

這種模式具體而言是指，保險公司在投資端上找到資產質量較好、并且能夠滿足收益需求的項目，之后通過保費的快速增長，獲得大量現金流，實現資金的籌集，再做大資產端，運用保險杠桿獲取自身收益。對于保險公司來說，只要投資端的收益能夠覆蓋承保費用和其他經營支出，公司便可以實現盈利。

而推動保費快速增長的重要法門，便是銷售那些在收益上更具競爭力的萬能險等保險理財產品。根據華夏人壽歷年的保費收入情況可知，萬能險在其產品結構中占據了相當高的比例，華夏人壽以萬能險結算利率高、追加門檻低等條件，吸引消費者投保，大力推動萬能險的發展，也實現了連續虧損之后的連年猛進。

具體來看，2013年是華夏人壽保費收入爆發式增長的開始，當年規模保費收入360億元，其中，萬能險占比高達89.82%。此后兩年，華夏人壽萬能險業務或持續加碼，2014年、2015年萬能險占規模保費的比重分別為95.51%、96.68%，2016年占比稍有下降，但也達到75.19%.

由于萬能險等中短期存續業務過快發展，潛藏了較大的風險隱患，監管層從2016年開始加嚴監管，2017年5月，保監會更是出臺《關于規范人身保險公司產品開發設計行為的通知》，從源頭加緊治理，在此大勢之下，萬能險風光不再，各壽險公司均有調整。在這一年，華夏人壽的萬能險業務占比下滑至50%左右。

在中保協官網上，華夏人壽最新的償付能力披露報告海停留在2020年一季度，當時華夏人壽核心償付能力充足率為113.83%，綜合償付能力充足率為130.26%，這一數據雖然在銀保監規定的紅線之上，但與行業平均水平存在較大差距。

同時隨著明天系的暴雷，華夏人壽被接管也在市場的預期之內。

2020年7月17日，銀保監會發布《中國銀保監會依法對天安財產保險股份有限公司等六家機構實施接管的公告》，對華夏人壽、天安人壽等6家公司進行為期一年的接管。一年后2021年7月16日，銀保監會發布公告，決定依法延長接管期限一年，自2021年7月17日起至2022年7月16日止，但到期后并沒有如期結束接管。

今年2月，銀保監會宣布批準保險保障基金公司和其他投資人共同籌建瑞眾人壽保險公司，將依法受讓華夏人壽資產負債，華夏人壽這家在我國壽險發展史上留下濃墨重彩的壽險公司正式退出歷史舞臺。

我國保險行業四次大型接管事件：穩字當頭，牢牢守住不發生系統性金融風險底線

在我國保險業歷史上，一共有四次大型接管事件。

2007年5月24日，保監會宣布，由保險保障基金接管新華人壽。保險保障基金花費共計27.88億元（當時保險保障基金總資產80億元）購買了隆鑫集團、海南格林島、東方集團(600811)等持有的新華人壽合計38%的股權，成為新華人壽最大的股東。

2009年，保險保障基金在新華人壽風險逐步化解后退出，將持有的新華股權全部賣給了中央匯金公司，結束接管并全部退出。

2006年，中華聯合遭遇資金危機，想引進資金無能為力，第一大股東新疆建設兵團選擇將所持有的61%的股份轉讓至保監會。2011年12月，保險保障基金基金兩度出手，宣布正式介入并控股中華聯合財險，持股比例達到57.4%。2012年3月，保險保障基金入資60億，持股比例達到91.5%。

從2012年9月到2018年3月，6年時間內中保基金把股份分別賣給了中國東方資產、中國中車(601766)、遼寧成大(600739)和富邦人壽，完成使命，順利退出。

第三次則是大家都非常熟悉的安邦事件，2018年2月23日，中國保監會對安邦集團實施接管，接管期限一年。2019年7月11日，銀保監會官網顯示，經中國銀保監會批準，近期，中國保險保障基金有限責任公司、中國石油(601857)化工集團有限公司、上海汽車工業（集團）總公司共同出資設立大家保險集團有限責任公司（下稱“大家保險集團”），注冊資本203.6億元。

大家保險集團將依法受讓安邦人壽、安邦養老和安邦資管股權，并設立大家財險，依法受讓安邦財險的部分保險業務、資產和負債。安邦集團將做好存量保單兌付工作，全面履行保險合同義務，切實保障保險消費者及各有關方面合法權益。重組完成后，安邦集團將不開展新的保險業務。

第四次則是我們在本文主要提及的銀保監會依法對華夏人壽、天安財險、天安人壽、易安財險等6家“明天系”金融機構實施接管。目前易安財險已被比亞迪(002594)全資接盤，華夏人壽將由新成立的瑞眾保險吸收，其余幾家金融機構如何處置則還需要觀察監管下一步的動作。

從歷次接管事件來看，監管機構往往能夠較為及時的發現保司的經營風險并果斷的針對相關保司采取接管動作。而在處置好風險結束接管后，保司不論是繼續經營還是進行重組，都能夠保持平穩發展，如新華保險(601336)在2011年成功上市，大家保險和中華財險在近兩年也保持著穩健的經營，可見我國保險行業的監管是有力且及時的。

所以未來瑞眾人壽在受讓華夏人壽資產負債后，經營上一定是平穩的。

華夏人壽處置方案落地，中天金融(000540)“蛇吞象”方案正式破產

隨著華夏人壽最終處置方案的落地，中天金融試圖以“蛇吞象”模式收購華夏人壽的方案也正式宣告破產。

2023年1月19日晚，中天金融發布公告，預計公司2022年度虧損金額為125億-139億元，較上年同期下降94.82%-116.64%；所有者權益為-6億至-20億元。

中天金融的困境與其豪賭“蛇吞象”意欲收購華夏人壽密切相關。早在2017年11月，中天金融與北京千禧世豪、北京中勝世紀簽訂框架協議，擬以310億元收購華夏人壽21%-25%的股權，并且支付了70億元定金，相當于中天金融近四年凈利潤的總和。數據顯示，2017年，中天金融總資產為762.29億元，凈資產為157.1億元；而華夏人壽同年總資產已經達到近4800億元，凈資產也達200億元。

歷時近6年，中天金融“蛇吞象”收購仍無結果，70億元定金被套牢。隨著房地產市場“去杠桿”大勢來臨，中天金融也陷入融資渠道收窄、資金斷裂的困境。

2023年1月30日，中天金融繼續發布《關于重大資產重組進展的公告》稱，收購華夏人壽的股權面臨不確定性，并且有定金損失的風險。

而在華夏人壽重組方案官宣后，截至目前中天金融還未發布有關于70億定金的退還問題，后續我們也會持續關注。

尾言：華夏人壽的崛起和落幕速度之快都超出了市場的預期，作為一家壽險保費曾經排在全國前五的公司，華夏人壽以這樣的方式落幕實在有些令人唏噓，但在“保險姓保”和牢牢守住不發生系統性金融風險底線的準則下，華夏人壽這類激進的擴張模式并不符合我國保險業的發展要求，采取接管重組是對多方都負責的舉措。未來我們也希望瑞眾人壽能夠越來越好，為行業發展增添動力。

本文首發于微信公眾號：保觀。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。