隨著私有化退市完成，神州租車駛?cè)胂乱徽尽?月8日，神州租車正式退市，成為私募巨頭MBK Partners(安博凱)的全資附屬公司。去年，受瑞幸咖啡造假事件、重資產(chǎn)模式等影響，神州租車陷入困局。隨后，神州優(yōu)車股權(quán)出售也一波三折，各路資本進(jìn)進(jìn)出出，最終由安博凱接盤，走上私有化之路。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私有化后神州租車的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況均會(huì)得到改善。同時(shí)，國(guó)內(nèi)租車市場(chǎng)仍具發(fā)展空間，神州租車也將有更多可能。

私募巨頭接盤

退市前三天，神州租車發(fā)布公告稱，安博凱對(duì)神州租車的強(qiáng)制性收購(gòu)已完成，即日起生效，神州租車正式成為安博凱全資附屬公司。7月8日，神州租車退市。

從接盤神州租車開始，安博凱便一直提速其私有化進(jìn)程。去年12月，安博凱收購(gòu)神州租車大股東神州優(yōu)車持有的全部股權(quán)，獲得約20.86%股份，成為神州租車第二大股東;12月25日，安博凱任命安博凱合伙人兼大中華區(qū)聯(lián)席負(fù)責(zé)人于洪飛、安博凱業(yè)務(wù)合伙人嚴(yán)旋為神州租車非執(zhí)行董事。

兩個(gè)月后，神州租車私有化正式開啟。公告顯示，按照要約人Indigo Glamour Company Limited(安博凱旗下子公司)涉及的15.57億股份，擬以股份要約價(jià)即每股4港元，神州租車以62.28億港元完成私有化。隨后，安博凱持股比例增至52.11%，成為神州租車最大股東。

今年6月，神州租車稱，因要約人持股比例超過(guò)90%，根據(jù)開曼群島公司法將對(duì)余下要約股份的持有人寄發(fā)強(qiáng)制性收購(gòu)?fù)ㄖ召?gòu)剩余獨(dú)立股東股份。這一針對(duì)剩余股東的“強(qiáng)制性收購(gòu)”自然流程完成后，安博凱持股比例將達(dá)100%，成為神州租車唯一股東。7月5日，安博凱對(duì)神州租車強(qiáng)制性收購(gòu)?fù)瓿伞?/p>

據(jù)悉，成立于2005年的安博凱為知名私募股權(quán)基金，在消費(fèi)及零售、金融服務(wù)、物流及工業(yè)等領(lǐng)域頗有專長(zhǎng)。而在出行領(lǐng)域，此前安博凱曾投資國(guó)內(nèi)企業(yè)一嗨租車和韓國(guó)最大汽車租賃公司KT Rental。

業(yè)績(jī)承壓陷困局

私有化的背后，神州租車的業(yè)績(jī)并不光鮮。

2007年，神州租車殺入國(guó)內(nèi)出行市場(chǎng)。此后，聯(lián)想控股注資12億元，神州租車開始通過(guò)“燒錢”擴(kuò)張搶占市場(chǎng)份額并打敗一嗨租車，成為中國(guó)租車市場(chǎng)領(lǐng)頭羊。2012年，神州租車遞交赴美上市申請(qǐng)，但受中概股誠(chéng)信危機(jī)影響，神州租車不久便撤回申請(qǐng)。兩年后，神州租車轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)，并于9月順利掛牌，成為中國(guó)汽車租賃第一股。

然而，在長(zhǎng)期“燒錢”擴(kuò)張及重資產(chǎn)模式下，近年來(lái)神州租車的營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，神州租車僅在購(gòu)置車輛方面的支出便高達(dá)163億元。而財(cái)報(bào)顯示，2019年神州租車凈利潤(rùn)僅為3077.6萬(wàn)元，同比暴跌89.3%;到2020年，神州租車直接由盈轉(zhuǎn)虧。

雖然持續(xù)高投入對(duì)神州租車產(chǎn)生影響，但作為租車市場(chǎng)頭部企業(yè)，神州租車尚能維持。同時(shí)，去年突發(fā)疫情，也讓神州租車元?dú)獯髠?shù)據(jù)顯示，神州租車70%的收入來(lái)自汽車租賃業(yè)務(wù)，而汽車租賃業(yè)務(wù)收入來(lái)源為旅游市場(chǎng)及商務(wù)旅客，但受疫情影響，出行受限和國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)萎縮，去年上半年神州租車營(yíng)收僅為27.6億元，虧損43.38億元，2019年同期凈利潤(rùn)則為2.79億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年6月30日，神州租車負(fù)債總額高達(dá)100.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.53%。

不過(guò)，最終讓神州租車走上私有化之路的導(dǎo)火索，為同屬“神州系”的瑞幸咖啡因財(cái)務(wù)造假爆雷。2020年一季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上，神州租車方面表示：“瑞幸事件對(duì)公司造成的影響，導(dǎo)致目前公司沒(méi)有再融資的可能。”同時(shí)，神州租車母公司神州優(yōu)車的股價(jià)也應(yīng)聲下跌，隨后開始變賣“家產(chǎn)”，作為優(yōu)質(zhì)資源的神州租車也在其中。華平資本、上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)上演多輪爭(zhēng)奪戰(zhàn)，各路資本進(jìn)進(jìn)出出，收購(gòu)價(jià)也一路推升，最后由安博凱接手。

下一站去哪

面對(duì)困局，退市后神州租車的下一步成為焦點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，神州租車啟動(dòng)優(yōu)化后，經(jīng)營(yíng)情況已逐步改善。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度神州租車營(yíng)收12.02億元，凈利潤(rùn)逾600萬(wàn)元，扭轉(zhuǎn)去年同期虧損1.88億元的經(jīng)營(yíng)狀況。

同時(shí)，神州租車債務(wù)結(jié)構(gòu)也有所改善。據(jù)了解，去年神州租車按期向放貸人償還總計(jì)80多億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至目前，神州租車已償還3月到期的3億美元優(yōu)先票據(jù)及4月到期的7.5億元優(yōu)先票據(jù)。今年上半年，兩家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、穆迪均上調(diào)神州租車的企業(yè)信用評(píng)級(jí)，并展望穩(wěn)定。

其中，穆迪將神州租車主體信用評(píng)級(jí)由原來(lái)的Caa1上調(diào)至B3，即“展望穩(wěn)定”。標(biāo)普將神州租車主體信用評(píng)級(jí)由原來(lái)的B-展望穩(wěn)定預(yù)備評(píng)級(jí)調(diào)整為正式評(píng)級(jí)。神州租車于3月26日發(fā)行的2.5億美元債券評(píng)級(jí)也由B-預(yù)備評(píng)級(jí)調(diào)整為正式評(píng)級(jí)。

中國(guó)流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員顏景輝認(rèn)為，受多方面因素影響，神州租車的資金和業(yè)務(wù)均倍感壓力，安博凱的入局，可為神州租車引入資本市場(chǎng)資源，并為其未來(lái)發(fā)展提供更多支持，私有化退市是目前神州租車的最好選擇。

此外，收購(gòu)神州租車前，安博凱曾投資國(guó)內(nèi)租車公司一嗨租車。盡管一嗨租車早于神州租車一年成立，但在神州租車開啟瘋狂擴(kuò)張模式后，2014年神州租車取代一嗨租車，坐穩(wěn)國(guó)內(nèi)租車市場(chǎng)行業(yè)老大位置。數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月30日，神州租車車隊(duì)總規(guī)模為13.2萬(wàn)輛。同時(shí)，神州租車在全國(guó)171座主要城市擁有2882個(gè)直接運(yùn)營(yíng)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，其中包括424家門店及2458個(gè)自助點(diǎn);在159座規(guī)模較小的城市，發(fā)展210個(gè)加盟服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，客戶數(shù)量超870萬(wàn)。作為租車行業(yè)頭部企業(yè)，神州租車在市場(chǎng)上還是占有一定優(yōu)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管此前面臨困局，但神州租車在市場(chǎng)上依舊占據(jù)優(yōu)勢(shì)。而投資過(guò)一嗨的安博凱很可能在之后對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行整合，為神州租車帶來(lái)更多資源。同時(shí)，作為私募巨頭的安博凱也有可能將金融服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)帶入神州租車，節(jié)省成本的同時(shí)為其找到更多盈利模式。