作者：宋涵

出品：全球財說

(資料圖)

近期，中郵人壽接連發布兩份“重量級”財報。2022年年報連同2023年第一季度償付能力報告先后出爐，業績表現讓人大跌眼鏡。

2022年作為友邦保險參與經營的第一年，中郵人壽盈利能力一落千丈，凈利倒退回2017年水平。若說2022年凈利下滑是因為外部投資環境不佳影響凈利表現，那2023年一季度在疫情影響消退以及投資環境復蘇前提下，中郵人壽仍巨虧25億元，不免讓人唏噓。

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一季度凈利巨虧25億元

眾所周知，負債端和投資端是支撐險企經營的兩大支柱。從負債端來看，2023年第一季度，中郵人壽保費復蘇明顯。

2023年一季度，公司實現保險業務收入583.45億元，較2022年一季度同比大幅增長37.3%。

值得一提的是，中郵人壽作為銀行系壽險“一哥”，在一季度疫情緩解和權益市場回暖大環境下，公司業績不增反降。2023年一季度，公司凈利虧損持續擴大，較2022年同期大幅下滑290.64%巨虧25.04億元，陷入增收不增利窘境。

探究中郵人壽巨虧背后或許和其投資端表現不無關系。盡管2023年一季度權益市場較上年有所回暖，公司投資端表現卻難言樂觀。唯有綜合投資收益率較2022年一季度實現正增長2.52個百分點達1.29%。

其余投資指標如凈資產收益率較2022年同期下滑9.05個百分點至-11.18%?？傎Y產收益率為-0.55%，較2022年同期下滑0.39個百分點。投資收益率0.46%，較上年同期下滑0.47個百分點。

從行業來看，具有代表性的幾家銀行系壽險公司業績在2023年第一季度呈現出了較大反差。其中，農銀人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、交銀人壽、中信保誠人壽、匯豐人壽和光大永明人壽這7家銀行系壽險公司均實現盈利，分別實現凈利6.14億元、2.87億元、1.88億元、1.77億、0.57億元、0.46億元和0.42億元。

而除中郵人壽外，中荷人壽、中銀三星人壽和招商信諾人壽3家則由盈轉虧，凈利依次虧損0.93億元、0.73億元和0.13億元。

事實上，中郵人壽業績承壓，并非一朝一夕。

盤點歷年財報，2019年公司凈利陡增，實現“質”的飛躍后一直維持在兩位數。2017-2021年中郵人壽分別實現凈利3.8億元、5.21億元、16.88億元、13.16億元、14.03億元。

不過，在2022年中郵人壽牽手“友邦”轉為中外合資險企的第一年，凈利卻急轉直下，倒退回2017年盈利水平。

2022年年報顯示，公司實現營收1129.88億元，同比增長10.4%。然而，同期凈利卻大幅下滑71.7%僅3.97億元；扣非凈利更是同比大幅下滑98.1%至0.18億元。

年報解釋稱，凈利下滑主要受資本市場及傳統險準備金折現率下行增提準備金綜合影響。年報顯示，2022年公司資產減值損失高達10.87億元，同比大幅增長222.7%。

相較而言，公司負債端表現較為穩健。2022年實現保費收入同比增長6.6%達914.34億元。

從保費結構來看，長險首年業務、續期業務和短期險業務保費整體均有較大提升。僅長險首年業務下躉交保費下滑，由2021年的126.34億元，同比下滑36.66%至80.03億元。

從險種業務結構來看，2022年公司壽險業務依舊是支撐其保險業務發展的基石，保費同比增長6.1%達898.15億元，保費占比為98.23%。除此以外，健康險業務保費同比增長40.5%，意外險業務保費同比減少15.4%。

02

償付能力趨緊

衡量險企經營情況內生動力如何，除了凈利水平外，其他經營指標也不容忽視。

從償付能力來看，2023年第一季度公司綜合償付能力較2022年同期下滑明顯。2023年第一季度公司實現核心償付能力充足率為76.38%，綜合償付能力充足率為137.64%。這兩項償付指標依次較2022年同期下滑36.62個百分點和37.36個百分點。

事實上，中郵人壽償付能力承壓早有預兆。

在償二代二期政策實施下，險企償付能力尤其核心償付能力普遍下滑。2022年中郵人壽核心償付能力充足率為73.7%，較2021年同比下滑26.9個百分點，綜合償付能力充足率為132.9%，較2021年同期下滑23.6個百分點。

近期，銀保監會開展了關于2022年度保險業償付能力監管情況的通報，據統計2022年末，保險公司平均綜合償付能力充足率為196%，平均核心償付能力充足率為128.4%。其中，人身險公司的平均綜合償付能力充足率和平均核心償付能力充足率分別為185.8%和111.1%。

不難發現，中郵保險償付能力遠不及行業平均水平。

為緩解償付壓力，在友邦保險攜巨資入股前提下，中郵人壽還是進行了發行資本補充債券。2022年11月，銀保監會同意批復其在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過人民幣80億元。

作為衡量險企經營的核心指標，新業務價值的增速決定了壽險企業的成長性。受業務結構轉型，中高價值產品占比增長影響，公司2022年新業務價值逆勢增長31%，新業務價值率同比提升2.8個百分點。同樣受此影響，同期公司手續費和傭金支出同比增長46.9%達116.08億元。

從存量保單業務品質看，公司業務繼續率維持在90%，13個月和26個月繼續率背向而行。2022年，13個月業務繼續率上升0.5個百分點至92.8%；25個月業務繼續率則下滑2.9個百分點至90.8%。

從渠道方面來看，2022年對于中郵人壽來說是具有轉折意義的一年，公司先后歷經股東、高層變更，不免對轉型策略有所影響。

隨著當前各險企個險渠道轉型步入深水區，銀保渠道成了“香餑餑”，成為拉動保費增長的關鍵動力。中郵人壽背靠郵政集團，具有天然優勢，郵銀渠道自然成了其主要銷售渠道。2022年公司銀保渠道保費同比增長6.2%達908.03億元。

不過，對大股東較為依賴，也導致其銷售渠道單一。同時，銀保渠道銷售產品多以儲蓄型、理財型產品為主，創造的新業務價值較低，且不得不面臨到期給付壓力，容易造成現金流緊張。

2022年公司經營活動產生的現金流量凈額為481.59億元，較2021年同期減少10.55%。同期，由于部分產品處于滿期給付集中期，賠付支出同比增長115.7%達220.31億元。

自其引進素有“最強代理人”之稱的友邦保險后，中郵人壽主張渠道建設以銀保渠道為支撐，意圖打造多元化發展路徑。

2022年報顯示，公司提出“一主多輔、多點發力”策略，“一主”打造保險規劃師隊伍、打造數字化營銷示范網點、構建“四橫兩縱”培訓規劃?！岸噍o”，加強銀保外拓、團險渠道、中介渠道建設。

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