日前，江蘇宏德特種部件股份有限公司(下稱“宏德股份”)公布第三輪審核問詢函的回復意見，其闖關創業板到了關鍵時刻。
宏德股份主要從事高端裝備關鍵鑄件的研發、生產及銷售，此次IPO擬發行2040萬股，預計募資3.98億元，其中1.3億元用于補充流動資金，其余資金將用于大型高端裝備關鍵部件生產及智能化加工技術升級改造項目和海上風電關鍵部件精密機械加工及組裝項目的建設。
長江商報記者發現，今年上半年宏德股份營收凈利連續增長的好勢頭不再，出現增收不增利的局面。此前宏德股份業績高度依賴稅費返還、政府補助等，不過2020年補貼金額占利潤比例由2018年的45.6%降至17.79%。
此外，宏德股份還存在供應商身兼大客戶，應收賬款和存貨雙雙一路走高等問題。
今年上半年增收不增利
公開資料顯示，宏德股份成立于2002年，主要從事高端裝備關鍵鑄件的研發、生產及銷售。公司主要產品包括鑄鐵件和鑄鋁件，是下游高端裝備配套的特種部件，其中鑄鐵件主要應用于風電設備、注塑機、泵閥等領域，鑄鋁件主要應用于醫療器械、電力設備等領域。
近年來，宏德股份的業績持續增長。2018-2020年度(報告期)，宏德股份實現營業收入分別為4.90億元、6.10億元和6.72億元，實現凈利潤分別為3756.73萬元、4796.90萬元和7495.02萬元。
不過，這一良好勢頭在今年上半年戛然而止，變成了增收不增利。
招股書數據顯示，宏德股份2021年1-6月營業收入為3.57億元，同比增長18.05%。但同期歸屬于母公司股東的凈利潤為3436.46萬元，同比減少8.63%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為3269.42萬元，同比減少9.95%，公司解釋經營業績的下降，主要是由于主營業務毛利率的下降以及期間費用的增長所致。
值得一提的是，報告期內，宏德股份收到的政府稅費返還992.33萬元、1601.90萬元和683.97萬元，享受高新技術企業所得稅優惠金額分別為228.13萬元、244.79萬元和471.56萬元。計入當期損益的政府補助金額分別為723.92萬元、202.98萬元和322.78萬元。
綜上，報告期內宏德股份累計收到政府稅費返還、補助等方面的補貼金額分別為1953.38萬元、2049.67萬元、1652.68萬元，占同期利潤的比例分別為45.6%、36.71%和17.79%，占比雖然一路減少，但相對仍然較高。
客戶集中供應商身兼大客戶
宏德股份的客戶比較集中而且有供應商身兼大客戶。
招股書披露，報告期內，宏德股份向前五名客戶的銷售收入分別為3.37億元、4.49億元和5.17億元，占當期營業收入的比例分別為68.88%、73.62%和76.88%，宏德股份的客戶較為集中。
值得一提的是，前五大客戶之一的小泉集團不僅是宏德股份的大客戶之一，還身兼宏德股份子公司的供應商。
小泉集團包括株式會社小泉以及南通小泉，與宏德股份有著歷史淵源。招股書披露，2007年7月，宏德股份與株式會社小泉合資設立南通小泉，設立時株式會社小泉持股75%，宏德股份持股25%。其后由于宏德股份與株式會社小泉關于南通小泉的經營策略發生了分歧，宏德股份于2014年和2017年將所持有的25%股份轉讓給了株式會社小泉。
不過，這并未影響到宏德股份與小泉集團深度合作，報告期內，宏德股份向小泉集團銷售的金額分別為6413.08萬元、5839.49萬元、4726.62萬元，占銷售總額的比例分別為13.09%、9.57%和7.03%。此外，小泉集團同時還是宏德股份子公司的供應商。招股書披露，南通小泉主要向宏德股份供應加工服務以及鑄鋁件。報告期內，宏德股份向南通小泉的采購金額分別為833.08萬元、836.91萬元和761.18萬元。
對供應商以及大客戶重疊一事，宏德股份表示，由于機加工產能不足，南通小泉具備機加工業務，雙方距離較近，交通便利，因此公司向南通小泉采購加工服務;此外，公司子公司宏德國際主要從事對外貿易業務，報告期內存在向南通小泉采購鑄鋁件后對外銷售的情況。
宏德股份與南通小泉的交易引起了證監會的關注，證監會要求宏德股份說明報告期內與株式會社小泉關聯關系的形成原因、關聯交易的主要內容，向其銷售收入占比對生產經營的影響程度等，說明與其關聯交易的必要性;以及與南通小泉、久明熱噴涂關聯交易定價的公允性，是否存在公司與關聯方之間利益輸送的情形。
應收賬款和存貨雙高
長江商報記者還注意到，宏德股份應收賬款和存貨雙雙高企。
報告期各期末，宏德股份應收賬款及合同資產賬面價值分別為1.57億元、1.73億元和1.95億元，占營業收入的比例分別為34.38%、30.45%和31.25%，占期末流動資產比例分別為41.32%、37.39%和39.93%，占比均較高，賬齡主要在一年以內。同期，公司壞賬準備金額分別為1113.93萬元、1266.11萬元和902.58萬元。
公司稱，雖然報告期各期末對應收賬款及合同資產均合理計提了壞賬準備，但未來若主要客戶的經營狀況發生重大不利變化，導致應收賬款及合同資產不能按期收回或無法收回，發行人仍然存在應收賬款及合同資產發生壞賬或壞賬準備計提不足的風險。
宏德股份存貨也是不斷走高。報告期內，宏德股份存貨賬面價值分別為1.001億元、1.11億元和1.12億元，占期末資產總額的比例分別為15.56%、15.29%和14.62%。
宏德股份表示，存貨中的委托加工物資，主要是送往委外廠商進行加工的半成品。2018-2020年，宏德股份的存貨跌價準備余額分別為346.39萬元、328.58萬元和193.64萬元。
值得一提的是，宏德股份產品主要為定制產品，不存在普遍適用性，因此訂單的執行和取消直接影響公司存貨價值的變現。
