“社零同比提升，消費強勢復(fù)蘇，服務(wù)業(yè)需求蓬勃。”多家券商在研報中均有類似表述。

可以看到，隨著“五一”假期的臨近，服務(wù)業(yè)需求持續(xù)釋放，包括旅游、餐飲、酒店、航空、高鐵等在內(nèi)的相關(guān)領(lǐng)域景氣度將進一步得到提振。

同程旅行《2021年“五一”假期居民出行預(yù)測報告》顯示，4月30日至5月5日全國鐵路、民航及道路客運的客流量預(yù)計將達到2.5億人次，全國民航客流量有望突破1000萬人次，超過2019年同期水平;全國道路客運量預(yù)計將達1.6億人次，恢復(fù)至2019年同期的八成以上。今年“五一”假期預(yù)計將成為最火黃金周，出行人次有望超過疫情前2019年的1.95億人次。

從整體環(huán)境看，國內(nèi)經(jīng)濟增長內(nèi)生動能明顯抬升，經(jīng)濟韌性十足，而A股上市公司業(yè)績表現(xiàn)也與宏觀趨勢基本一致。“回暖”和“復(fù)蘇”，成為大部分已披露年報季報上市公司的共同特點。

高鐵和旅游

兩大行業(yè)率先復(fù)蘇

截至4月29日收盤，根據(jù)已披露2020年年報及2021年一季報上市公司信息整理，高鐵、旅游等兩大行業(yè)2020年均實現(xiàn)盈利;2021年一季度，高鐵行業(yè)凈利潤同比增長高達181.49%，旅游行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達到27.36億元。此外，餐飲、酒店、航空等行業(yè)一季度虧損金額均有所收窄。

山東圓融投資股票投資部總經(jīng)理王將在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著疫情防控得當以及國內(nèi)疫苗接種率提高，去年疫情期間受到制約的國內(nèi)出行消費恢復(fù)較好，刺激了餐飲、酒店、航空、高鐵等板塊的業(yè)績回暖。但由于海外尤其是印度等國家疫情防控不利，出境游和國際航班等受到限制，恢復(fù)到疫情前水平尚需時日。

“相較而言，旅游行業(yè)是輕資產(chǎn)運營模式，調(diào)整能力更強、盈利改善速度相較于餐飲、酒店、航空和高鐵等重資產(chǎn)行業(yè)更快一些。”華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示。

盡管來自疫情的巨大沖擊和影響令服務(wù)業(yè)完全回暖還需要時日，但是一季度業(yè)績跑出超高增速的上市公司卻也比比皆是。

通過進一步梳理，記者發(fā)現(xiàn)，在旅游、餐飲、酒店、航空、高鐵等領(lǐng)域上市公司中，共有29家公司2021年一季度凈利潤實現(xiàn)同比翻番，中國中免、天鐵股份、日月明、康躍科技等4家公司一季度凈利潤同比增幅均在10倍以上，分別為13129.45%、7400.89%、1871.03%、1276.73%。此外，時代新材(716.60%)、盾安環(huán)境(713.78%)、銀龍股份(675.88%)、金杯電工(571.22%)等4家公司2021年凈利潤同比增長均在500%以上。

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受《證券日報》記者采訪時表示，由于去年疫情的原因，今年上市公司一季報的業(yè)績同比都有顯著好轉(zhuǎn)。今年春節(jié)倡導(dǎo)就地過年，導(dǎo)致長途旅客大幅度減少，但二季度這一因素消失，市場對旅游行業(yè)的相關(guān)公司給予了高度的預(yù)期。相比較而言和出境游相關(guān)的機場、航運等相對受壓，但國內(nèi)游、酒店、餐飲復(fù)蘇勢頭良好。旅游行業(yè)復(fù)蘇以后有利于龍頭企業(yè)的擴張，作為可選消費的代表，旅游是消費升級的主要體現(xiàn)，中期的前景仍然是向好的。

社會服務(wù)業(yè)

基金重倉持股逐季增加

值得注意的是，2月18日以來，來自估值降壓和風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶來的資金結(jié)構(gòu)騰挪，令前期備受追捧的核心資產(chǎn)股出現(xiàn)顯著調(diào)整，市場關(guān)注焦點也從高成長、大空間的領(lǐng)域轉(zhuǎn)向估值與業(yè)績匹配，且在經(jīng)濟恢復(fù)進程中具備良好彈性的板塊。

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，包括社保基金、險資、券商、QFII等在內(nèi)的機構(gòu)開始對旅游、餐飲、高鐵等領(lǐng)域進行增持操作。經(jīng)過新進增持操作后，上述機構(gòu)持有高鐵行業(yè)股份數(shù)量最多達到38058.21萬股。

此外，結(jié)合基金一季報來看，興業(yè)證券分析師劉嘉仁表示，社會服務(wù)業(yè)基金重倉持股比例環(huán)比提升，再創(chuàng)歷史新高。2020年二季度至2021年一季度，公募基金重倉持有社會服務(wù)業(yè)股票總市值分別為395億元、570億元、753億元、854億元，逐季持續(xù)大幅增加，其中2021年一季度環(huán)比增長13.46%;占基金股票投資市值比例分別為1.18%、1.37%、1.43%、1.57%，其中2021年一季度環(huán)比增加0.14個百分點并且再創(chuàng)歷史新高。2021年一季度社會服務(wù)業(yè)基金重倉持股比例繼續(xù)提升，主要源自市場熱捧旅游復(fù)蘇概念相關(guān)標的。

國盛證券分析師夏天則分別從主動型基金和指數(shù)型基金配置角度分析，一季度，基本面恢復(fù)預(yù)期確定性較高的子板塊公路、鐵路、航空，主動型基金重倉持股市值環(huán)比分別增長464%、297%、126%;指數(shù)型基金重倉股持倉市值35億元，環(huán)比增長2.3%，鐵路持倉市值環(huán)比增長27.7%，公路獲得大幅加倉，航空板塊進入持倉。

資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整助力相關(guān)行業(yè)指數(shù)逆市走強。2月18日以來，截至4月29日收盤，上證指數(shù)期間累計跌幅達到4.93%，而餐飲行業(yè)指數(shù)期間累計漲幅高達16.62%，此外，航空、酒店、高鐵等行業(yè)指數(shù)均實現(xiàn)不同程度的逆市上漲，期間累計漲幅均在5%以上。

對此，王將表示，后續(xù)要考驗業(yè)績增長的持續(xù)性和長期驅(qū)動力，所以相關(guān)個股面臨“K型”分化。在服務(wù)業(yè)中，強周期性、市場空間增長緩慢的行業(yè)沒有整體配置價值，只能尋找個別公司提升市場份額的邏輯;重點關(guān)注具有消費升級屬性的細分行業(yè)，產(chǎn)品量價齊升為佳。

“‘低估值+業(yè)績修復(fù)’的投資邏輯仍然會是未來一段時間值得關(guān)注和挖掘的投資主線之一。”袁華明提示，隨著疫苗接種推進和消費趨于正常化，有聚集需要的服務(wù)業(yè)經(jīng)營還有提升空間。隨著消費趨于正常化，服務(wù)業(yè)經(jīng)營和業(yè)績修復(fù)的幅度會自然下降，對相關(guān)板塊的推動力會減弱，投資機會減少。此外，如果市場情緒改善，科技成長等進攻屬性更強的品種有可能受到資金更多青睞，對“業(yè)績修復(fù)”這條投資主線產(chǎn)生不利的資金虹吸效應(yīng)。