◎記者蔡淑敏《國際金融報(bào)》（2023年01月02日第13版）

張力攝

(資料圖)

申通快遞發(fā)布公告稱，控股股東及實(shí)際控制人與阿里簽署了《購股權(quán)延期協(xié)議》，這也標(biāo)志著申通與阿里將延續(xù)戰(zhàn)略合作。

最近，快遞行業(yè)尤其是申通快遞的投資人關(guān)心的一件大事終于落地。

2022年12月27日晚間，申通快遞公告，控股股東和實(shí)際控制人與阿里方面簽署了《購股權(quán)延期協(xié)議》，調(diào)整了行權(quán)期限和行權(quán)價(jià)格。

阿里入股申通是2019年快遞行業(yè)的一大標(biāo)志性事件。當(dāng)年，申通快遞的控股股東和實(shí)際控制人還曾和阿里簽署《購股權(quán)協(xié)議》，賦予阿里或其指定第三方自2019年12月28日起三年內(nèi)（即行權(quán)期至2022年12月27日止）購買上市公司股權(quán)的權(quán)利，總行權(quán)價(jià)格為99.82億元，對應(yīng)每股20.80元。

按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議，若阿里方面行使購股權(quán)并完成相應(yīng)股權(quán)或股份轉(zhuǎn)讓，申通快遞的實(shí)際控制人可能會發(fā)生變更。協(xié)議簽訂后，阿里方面曾在2020年增持申通，但并未全部行權(quán)。

因此，隨著三年行權(quán)步入最后期限，外界對阿里是否行權(quán)申通尤為關(guān)注，而從上述公告來看，申通快遞上市公司實(shí)際控制人依舊是陳德軍和陳小英兄妹。

阿里申通“再續(xù)情緣”

伴隨著中國快遞行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)大，阿里的物流版圖也在持續(xù)拓展。在陸續(xù)投資了百世、圓通、中通等公司之后，2019年，阿里終于和申通牽手。

2019年3月，阿里通過投資46.6億元入股申通快遞控股股東公司的方式，間接獲得申通14.65%股權(quán)。幾個(gè)月之后的7月31日，申通快遞的控股股東德殷投資、實(shí)際控制人陳德軍和陳小英與阿里簽署《購股權(quán)協(xié)議》，賦予阿里或其指定第三方自2019年12月28日起三年內(nèi)（即行權(quán)期至2022年12月27日止）購買上市公司股權(quán)的權(quán)利，總行權(quán)價(jià)格為99.82億元，對應(yīng)申通31.35%的股權(quán)，每股價(jià)格是20.80元。

按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議，若阿里方面行使購股權(quán)并完成相應(yīng)股權(quán)或股份轉(zhuǎn)讓，申通快遞的實(shí)際控制人可能會發(fā)生變更。

協(xié)議簽訂后，2020年9月21日，申通快遞發(fā)布公告，公司控股股東德殷投資及實(shí)際控制人與阿里巴巴簽署了《經(jīng)修訂和重塑的購股權(quán)協(xié)議》。根據(jù)這一新的協(xié)議，阿里投資32.95億元，間接獲得申通快遞10.35%的股份，累計(jì)間接持有申通快遞上市公司25%的股份。

隨著2022年12月27日這一最后期限到來，阿里還可以再購買申通21%的股份，是否會全部行權(quán)成為了近期外界關(guān)注的重點(diǎn)，而申通12月27日晚間的公告給出了答案。

根據(jù)雙方簽訂的《購股權(quán)延期協(xié)議》，阿里或其指定第三方有權(quán)自該協(xié)議生效之日至2025年12月27日（含當(dāng)日）期間擁有購買申通部分控股股東股權(quán)，或其持有的部分申通股份的權(quán)利。這也意味著阿里和申通開啟了一個(gè)新的“三年之約”。

除了調(diào)整行權(quán)期，延長至三年后，上述延期協(xié)議還將行權(quán)價(jià)格從折合每股價(jià)格人民幣20.80元調(diào)整至16.50元。

對此，快遞行業(yè)專家趙小敏分析稱，過去兩年，申通快遞經(jīng)歷了“困境重生”，以原有20.8元/股的價(jià)格行權(quán)缺乏充足的理由和依據(jù)，截至2022年12月26日，申通快遞的股價(jià)僅僅10.8元/股。調(diào)整行權(quán)期限和行權(quán)價(jià)格是必然的結(jié)果，這也符合雙方的利益，有利于保護(hù)中小投資者的利益。需要注意的是，如果接下來申通在資本市場有相對好的表現(xiàn)，不排除阿里即刻宣布行權(quán)的可能性。

新“三年之約”申通何去何從？

在12月27日晚間的公告中，申通快遞表示，《購股權(quán)延期協(xié)議》項(xiàng)下約定的股權(quán)/股份轉(zhuǎn)讓尚未發(fā)生且未來阿里是否行權(quán)、擬行權(quán)的比例尚存在不確定性。因此，《購股權(quán)延期協(xié)議》的簽署不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響，也不會對公司的內(nèi)部治理和規(guī)范運(yùn)作產(chǎn)生重大不利影響。

從目前來看，阿里暫未全部行權(quán)，申通快遞的實(shí)際控制人依舊是陳德軍和陳小英兄妹。不過，自阿里入股后，申通進(jìn)行了管理層換屆。從2021年2月1日起，王文彬開始擔(dān)任申通快遞的總經(jīng)理，全面負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營管理工作，任期三年。資料顯示，王文彬2007年至2020年期間擔(dān)任阿里巴巴集團(tuán)副總裁，阿里云總裁，菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司總經(jīng)理、首席技術(shù)官兼快遞事業(yè)部總經(jīng)理等多個(gè)要職。

為激勵(lì)管理層，2022年2月，申通推出了頗受外界質(zhì)疑的“1元購”員工持股計(jì)劃，擬以1元/股的價(jià)格，向公司高管、核心骨干員工等轉(zhuǎn)讓已回購的不超過1955.99萬股股份，占公司股本總額的1.28%，124位管理人員及核心骨干將享受這一“特殊紅利”，其中王文彬?qū)⒄J(rèn)購298萬份。

除了增持和“派駐”高管，阿里和申通的捆綁在經(jīng)營層面還在進(jìn)一步加深。2022年1月22日,申通快遞宣布,2022與阿里關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)增加至44.38億，而2021年全年,申通與阿里的關(guān)聯(lián)交易為17億。

大刀闊斧改革后的申通，在2021年經(jīng)歷了巨額虧損。不過，2022年其改頭換面，扭虧為盈，前三季度，申通快遞累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入240.77億元，同比增長42.38%；凈利潤2.1億元，同比增長188.68%。

2022年以來，申通快遞業(yè)務(wù)量增速長期領(lǐng)跑行業(yè)，其市占率也有所提升，這些都是明顯的變化，但同時(shí)也需要注意的是，申通在業(yè)務(wù)量規(guī)模、盈利能力、市值方面與同行還有差距。

在趙小敏看來，從公司策略看，申通快遞的產(chǎn)能已經(jīng)得到極大的提升，為厚積薄發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，與此同時(shí)申通需要平衡負(fù)債率及壞賬，在不同階段動態(tài)調(diào)整策略，同時(shí)用好股東資源。當(dāng)下快遞市場形態(tài)多樣化發(fā)展，競爭格局尚未定型。阿里申通此次再簽約向市場釋放出信號，阿里持續(xù)看好申通長期發(fā)展價(jià)值，會持續(xù)開展更深層次的合作。申通與阿里新零售、菜鳥新物流的契合度高、協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，未來還有更多紅利空間。